利润15亿分红9个亿,口子窖涨停了!

来源: 读懂上市公司
有钱才能任性。

本文来源:读懂上市公司 (ID:jiemi1001),华尔街见闻专栏作者

2016年口子窖净利7.83亿,派现2.7个亿

2017年口子窖净利11.14亿,派现4.5个亿

2018年口子窖净利15.33亿,派现9个亿

跟茅台这样的大牌企业相比,口子窖家小业小赚的不多;但从分红比例看,口子窖很大方。很多企业(如东阿阿胶)在2018年增速下滑的情况下,会增加派现金额来获得股东的好感,这样做的前提是,企业的账上有钱可分。

口子窖如法炮制,今天也涨停了,但问题是,口子窖分红的钱是从哪儿来的?

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可以把筹来的钱分红吗?

上周去阿里巴巴,有个里面的高管跟我们说,阿里巴巴有一年没给股东分红,这不是因为账上没钱,而是因为那些钱是上市后筹来的钱不是阿里自己赚的钱。

口子窖赚的不多但每年的分红不少,所以我就想知道口子窖有没有把筹来的钱给分了。这个问题我们得看口子窖5年来的现金流量表。

口子窖是2015年上市的,募资11个亿。

这一年口子窖当期现金净增加额是2.63亿,经营净增加额是5.36亿元,投资净额是-7.93亿元,所以当期现金流的增加,主要是上市募集的资金在做贡献。

2016年口子窖入不敷出。

当期的现金净增加额是-2.59亿元,但由于期初账上有7.79亿,所以口子窖年末账上还有5.2亿元。2015年上市募到的钱,2016年还能做贡献。

2017年口子窖经营现金流很好

经营现金流净额足以覆盖投资和筹资活动,所以口子窖本期的现金净增加7.01亿元,年末的时候账上有12.20亿元的现金。

2018年口子窖在吃2017年的老底

2018年口子窖的创现能力不如2017年,且当期现金净增加额是负数,但由于期初的时候账上有12亿元的现金,所以期末的时候口子窖账上还有钱。

总结来看,口子窖的分红主要靠这两次资金的获取来维持。

一次是2015年上市募集到的资金;一次是2017年激增的经营现金流。2017年口子窖的应收票据同比增长123.28%,并且都是银行承兑汇票。

下面是5年来口子窖经营现金流净增加额的变化。

从来没有文件规定企业不能把筹来的钱分红,口子窖2015年的分红很可能是用了筹来的钱。好在口子窖业务的创现能力不错,企业的账上有现金可以让分红继续下去。

下一个问题是,口子窖的高比例分红能继续下去吗?

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告别2017,口子窖该怎么办?

口子窖在2013年进入寒冬期,2015年开始复苏,2017年达到巅峰,2018年开始回落,所以口子窖2018年的报表远不如2017年好看。2018年茅台的收入增速也在下滑。

口子窖也是在主打高端酒,所以2018年公司中低端白酒的收入下滑,都可看作是产品结构调整的需求,为战略性下滑

根据国家统计局数据,2018 年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量 871.2 万千升,同比增长 3.14%;累计完成销售收入 5,363.83 亿元,同比增长 12.88%;累计实现利润总额 1250.5 亿元,同比增长 29.98%。可见靠走量取胜的时代已经远去,当下白酒企业的盈利只能靠提价,提价就要走高端路线。

茅台、五粮液、老窖、洋河,大家都在走高端路线,而且是全国性的品牌。对至少80%的收入来自安徽省内的口子窖来说,竞争对手不可谓不强,自身优势并不突出。在增速回落之后,口子窖会如何面对?

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做个总结

高分红至少需要两个条件,一是你有钱,二是你舍得分。

很多企业有很多未分配利润,但是出了名的铁公鸡从不分红,这可能是因为企业账上有钱实际上没钱。或者钱被大股东占用了,或者钱都没收回来,或者被冻结了。

也有的企业虽然高分红但实际上没钱。

企业本身创现的能力不好,钱是从别的地方募来的甚至是借来的,但是为了塑造正面形象,只好打肿脸充胖子来分红。但这样的分红能撑几年就不好说了。

所以只有那种产品能一直卖的出去、并且能把钱收回来的企业,才有好的现金流才能一直高分红。分红的问题,归根到底还是企业经营的问题,其实就是产品竞争力的问题。要是产品一直都秒杀同类大家趋之若鹜,企业怎么会没钱分红呢?

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