云视频会议提供商Zoom(ZM.O)周四在纳斯达克上市，首日开盘报65美元，较IPO发行价36美元涨80%（注：收盘涨幅为72%），总市值突破160亿美元（而2017年D轮融资下，Zoom的估值仅10亿美元，两年翻16倍）。那么Zoom到底是何方神圣，其受华尔街追捧的背后有代表着什么样的趋势，申万中小盘&TMT团队以问答形式为您解读：
1、Zoom是一家什么公司？
Zoom成立于2011年，主要从事ToB的业务，为客户提供企业云视频会议解决方案。Zoom云会议将移动协作系统、多方云视频交互系统、在线会议系统三者进行无缝融合，为用户打造出便捷易用的一站式音视频交互、数据共享技术服务平台，提供统一通信技术解决方案。Zoom是个土生土长的硅谷企业，但却和中国有着不浅的渊源。其创始人和灵魂人物EricYuan（袁征）早年在中国长大，工作后才去的美国。
2、Zoom的业绩表现如何？
公司2017-2019财年（每年1月31日为财年末），Zoom的收入分别为6080万美元、1.5亿美元和3.3亿美元。2018财年净亏损382万美元，但2019年财年已实现盈利758万美元。Zoom的毛利率高达80%
3、Zoom如何盈利？
1）订阅服务计划：
2）以软件为基础的会议室解决方案：
3）扩展插件、增值服务：
4、Zoom的服务有何特点？
1）易用：一切为客户所想，使用更便捷、更简单
在实际使用Zoom过程中，下载安装、开会加会、邀请加会基本上只需1~2次的点击即可。使用Zoom，无须进行任何配置；没有账号也可加入会议，只需要点击邀请链接或输入会议ID，在1~2秒之内即能加入会议。
2）强大：高清晰、高保真、高流畅、高品质
Zoom的音频质量在同类产品中出众，在网络高带宽的情况下，传送高清视频、高保真音频；在网络带宽低的情况下，优先传送音频，适应降低视频质量。即使在网络丢包率达20%的情况下依然保持高品质的视频，无停顿画面、无马赛克。可以使用Zoom召开100人的高清视频互动会议，还可以召开3000人的视频大会（Video Webinar）
3）专业：很多功能为Zoom独创
Zoom支持所有智能设备，包括：PC机、Mac电脑、智能手机、平板电脑和电视盒子；还可以与传统视频会议系统进行互联、互通Zoom充分考虑远程协作的需要性，可以尽情共享高清视频和高保真音频；数据共享时可以多人共同标注。另外采用双流、双屏技术，使视频和数据分开显示，无须切换，各种情景一目了然。
4）经济：费用便宜意味着一种创新
相对于传统的硬件视频会议，Zoom云会议的费用可能是其1/10都不到。无须购买昂贵的MCU，无须租用专线，无须专业IT人员进行维护。
相对于其他网络在线会议和网络视频会议产品，Zoom云会议的使用费用可能为其1/5~1/3左右。选择25人的云会议，每月使用费仅需580元，每年仅需5800.Zoom可以很方便的与传统视频会议进行互联以保护客户已有的投资，对传统视频会议系统进行拓展和再利用。
5、视频会议市场及Zoom的市场地位？
Gartner预测：视频会议市场2017年的收入达到68亿美元，到2022年将增长到71亿美元。核心增长动力是云会议，复合年增长率 （CAGR）为5％。
IDC预测：未来五年中国网络会议市场将继续保持较快的增长势头，到2020年，中国网络会议市场规模将达到2.7亿美元，市场规模将有两倍左右的增长，2015–2020年五年的复合增长率将达到26.0%，中国网络会议市场在中国视频会议市场规模中的占比将达到35.1%。
Gartner将Zoom列为2018年Magic Quadrant网络会议报告的Leaders Quadrant：
6、Zoom有哪些客户？
根据招股书披露信息，Zoom的客户有以下特征：（引用自公众号“梵天Daozen”）
- 在19财年，Zoom有50800个多于10人的企业用户，这些用户贡献了78%的营收；
- Zoom有344个年收费10万美元以上的大客户（比上一年增长了141%），这些大客户贡献了公司30%的营收。而这344个大客户里面，有55%的客户在开始付费之前用了起码一次免费的会议；
- 从17年开始，Zoom最大的10个客户占营收不超过10%，2019年更是没有任何一个客户占营收5%
- 这一年，财富500强公司里面，有超过50%的公司至少试过一次收费的会议，但其中只有4%的公司有付费超过10万美元，这意味着Zoom还有很大的增长空间
- 年度经常性收入（ARR）里面的74%来自年度或者多年合同的订阅，其中多年订阅的平均时间是2.4年
各行业的客户例举如下：
1）教育：超过10,000家教育机构（包括90%的美国顶尖大学）
2）金融：
3）政府机构：
4）医疗保健：
5）部分中国客户：
7、Zoom的估值
我们以160亿美元市值估算，19财年营收3.3亿美元，净利润758万美元，对应PS=48；PE=2110。如此高的估值，显示出华尔街对公司本身及云视频会议行业的极度乐观。
本文作者：施鑫展 马晓天 任慕华 余剑秋 周羽希 来源：申万宏源中小盘，原文标题：《【申万宏源中小盘】Zoom登陆纳斯达克！七问七答，解读两年估值狂飙16倍的云视频会议独角兽》华尔街见闻有删减
