本文来源：杨望 (ID:yangwangjinrong)，华尔街见闻专栏作者
一片必争之地、两种投资逻辑、三类投资对抗，两家巨头意志与决心在此对决。
中国互联网公司的战略投资战场风起云涌，其中最大最重要的两个战略投资者就是阿里（NYSE:BABA）和 腾讯 （ 00700.HK ），资本将双方的业务触角不断延长交错，也带来旗鼓不息的战争。
战争在两年前就已经蔓延到了东南亚。
作为印尼当地最大的电商平台Tokopedia，其两位创始人认为阿里控股的东南亚电商平台Lazada是他们的主要竞争对手，两位创始人曾希望与 腾讯 联手，2017年他们与 腾讯 高管进行了深入讨论， 京东 （NASDAQ:JD）也有意投资Tokopedia，双方耗时将近一年。
这场投资最终却被阿里截胡，背后的重要推手是 软银 的 孙正义 ——他不仅是阿里的早期且最重要投资方，同时也是Tokopedia的大股东——在 孙正义 的积极推动下，Tokopedia在2017年8月接受阿里11亿美元的投资，正式被纳入阿里系，并在16个月后再次接受阿里和 软银 11亿美元的投资，估值达到70亿美元。
目前东南亚最重要的两个电商平台，一个是阿里阵营的Lazada，另一个是 腾讯 阵营的Shopee，两家电商平台正在激烈竞争市场第一的位置。Tokopedia虽然只专注在印尼市场，但由于印尼占据了整个东南亚市场40%的人口，且Tokopedia增速很快，其已经成长为东南亚市场电商领域的第三极。
把行业老三Tokopedia纳入自己的阵营，在今天看来，对阿里在东南亚的电商布局至关重要。
要成为全球重要参与者，阿里和 腾讯 不管在区域还是领域扩张上，围绕投资的战争都将更激进，在新兴市场，它们不再拥有如国内 微信 、 支付宝 两大超级应用的主导地位，加上文化、地域、国情的差异，AT对当地被投公司的话语权和控制力都会受到影响。
在 华兴资本 董事总经理、投资银行业务联席负责人 王力行 眼中，“经过2015年、2016年的几起大并购以后，阿里和 腾讯 两大巨头之间越发有一种‘既生瑜何生亮’的感觉。”作为2015年几起互联网大并购的幕后英雄之一， 王力行 与巨头的战略投资部一直保持紧密合作与沟通。
行业对战略投资通俗的理解分为两种：一种认为战略投资是“你为我服务”，一种认为战略是投资“我为你服务”，前者被认为更像现阶段的阿里，而后者则更像 腾讯 。
阿里内部将投资并购看作是围棋游戏，顶层设计明显，棋盘是基础，被收购或控股的公司是否在自己领地获得一隅的优势并不重要，目的是联合起来吃掉最多的黑子，帮助阿里赢得全局胜利。
而 腾讯 的战略投资是非典型的，他们的财务投资和战略投资之间没有明显分界，他们也并没有一个确定要去达成的目标。 腾讯 更像是一种圈层式的投资方式，核心是“社交+内容”，越趋近中心圈层 腾讯 的控制力就越强，而在较远的领域， 腾讯 采用少数股权为主的投资方式构建生态，输出基础能力给合作伙伴，进而获得进入新领域的机会，这与 腾讯 的连接策略相辅相成。
对战略投资不同的理解，导致了阿里、 腾讯 投资部不同的角色、不同的逻辑和不同的投资节奏，而以AT为代表的战略资本，任何细微的动作都会对创投圈带来巨大影响。
两套投资班底：强势VS佛系
蔡崇信（Joseph Tsai）和刘炽平（Martin Lau），分别是中国最大的两家互联网公司——阿里和腾讯的“关键先生”，蔡于1999年阿里创立之初加入，刘则在腾讯成立七年后、2005年上市之初加入，现任腾讯总裁，两人目前执掌着所在公司的战略投资部。
2008年 阿里巴巴集团 正式成立阿里资本，星空传媒中国区原COO 张蔚 在这一年加盟阿里，并担任阿里投资负责人（后于2015年8月出任 阿里影业 总裁），直接向 蔡崇信 汇报， 张蔚 治下主要是张飞燕和谢世煌两人，谢世煌是阿里十八罗汉之一，后于2014年创立 湖畔山南资本 ， 马云 是其最大出资方。
2011年底，原北极光创投副总裁张鸿平加盟，担任阿里资本董事总经理，也是阿里资本中第一位专业投资机构出身的投资人。张鸿平与阿里结缘于2011年7月阿里对 美团 B轮5000万美元的投资案，除了主投方阿里，跟投方北极光创投的投资负责人就是张鸿平。张鸿平于2016年初离开阿里投资部。
目前阿里战略投资部规模超过200亿美元，一共有5个团队，其中国内3个团队，美国1个团队，还有东南亚1个团队。战投部上面设了一个由 马云 、 蔡崇信 、阿里CEO 张勇 等7人组成的投资委员会，当业务部门和战投部意见不合时，由投委会进行最终决策。
谢鹰、张飞燕和刚峰分别是阿里在国内3个投资团队各自的董事总经理，向 蔡崇信 汇报：刚峰团队，主要做零售项目投资并购；张飞燕团队，过去主要看O2O和IOT，现在负责文化传媒领域；谢鹰团队，则主要关注TMT领域。
当阿里开始系统性做投资的同一时期， 腾讯 也在2008年成立了自己的投资部。原 谷歌 大中华区投资并购总监彭志坚在这一年加入 腾讯 ，入职时他挂职在企业发展部，等转正后 腾讯 刚刚成立投资并购部，彭志坚亲历并推动了 腾讯 投资部从0到1的全过程，后担任投资并购部总经理，向 刘炽平 汇报。直到2015年，彭志坚辞职创立 元生资本 。据《中国企业家》报道，彭志坚在任的七年时间，代表 腾讯 投资了包括 滴滴 在内的几百家公司，累计投资额100多亿美元。
目前， 腾讯 的投资并购部由 刘炽平 主导，两个管理合伙人 林海峰 和李朝晖负责主要工作，两人分别于2010年和2011年加入 腾讯 投资部，都是投资部的元老。
腾讯投资并购部坚持每年招聘应届本科生，这在投资界并不多见，但只定向从少数几所优质高校选取，此外，腾讯投资并购部每年还会从国外几所固定商学院招揽人才。相对于其他机构，他们似乎有更多的意愿、资源和机会去培养新人。
一位 腾讯 内部人士向《财经》记者解释 腾讯 坚持校招的原因，“文化是一个非常重要的事情，如果你从学校里招一些好的苗子，进来后手把手培养和教导，他们往往能够跟你在很多地方上有更多的共性或者一致性。”
在 腾讯 50多人的投资团队中，接近三分之一的成员都是 腾讯 校招进来的；阿里投资部不做校招，对加入成员的要求通常是拥有多年经验的资深投资人，大部分人都是投行、VC、PE背景。
两支不同背景的团队也拥有各自的投资风格。
55岁的 蔡崇信 是中国台湾人，1995年迁居中国香港，现长住美国圣地亚哥， 蔡崇信 是典型的美国精英作派，他热爱体育运动——先后收购了圣地亚哥的美国全国长曲棍球联盟（NLL）扩围球队、收购布鲁克林网队49%股权，还长期给香港男子长曲棍球队提供赞助。
作为长曲棍球运动的狂热爱好者， 蔡崇信 带领下的阿里投资部，其投资风格也表现出这门运动的特点——作为世界上最快的球类运动，长曲棍球运动集体能、速度和技术于一体，比赛中充满了激烈的身体对抗——在收购 饿了么 的案例中， 蔡崇信 给出的估值和条款一度强势到让 饿了么 张旭豪 跳起来拍桌子。
46岁的 刘炽平 性情和风格都更温和，他长住香港，作为 腾讯 总裁， 刘炽平 对具体事物过问极细。
在业界看来，这位 腾讯 总裁最激进的时刻，可能是在2016年发着高烧，坐了10个小时的飞机到达赫尔辛基，以86亿美元收购了芬兰Supercell游戏工作室超过84％的股份——后者开发出了全球最具话题性的游戏大作《皇室战争》， 刘炽平 在其中的战绩是全球排名第97。
刘炽平在今年1月的腾讯投资年会上谈到，作为一个战略投资者最重要的责任——“在我们的业务里打造一个开放和公平的平台，让每一个人都可以在里面通过自己优秀的能力去取得最高的价值。”
多年来，市场评价两种风格没有优劣，只有适不适合。阿里投资风格强势激进，会要求被投公司配合阿里的整体战略，然而一旦阿里决定投资，也会不遗余力地支持被投公司； 腾讯 投资风格“佛系”，“只求共生，不求拥有”，少数股权投资给被投公司更多发展空间，其本身不是强协作、强联盟的投资形式。
在阿里内部，投资必须与业务高度协同，投资为业务服务，强调公司意志。一位阿里投资部前员工告诉《财经》记者，“投资部当时整理第一优先级到底是什么，第一诉求绝对是战略，考虑跟母体业务的结合、互补或者加强。”
腾讯的投资和业务则保持相对独立，拥有独立的理念和价值观，投资部的使命是探索腾讯未来可能性，不会只为腾讯当下的某个战略或者业务服务。
投资部与业务部关系的不同，本质上取决于两家公司底层的差异——阿里的主营业务是电商，这是一门苦生意，做任何业务都需要一天天发展成长，不可能一夜爆发成一个巨头； 腾讯 则不同， 微信 建立了水平生态，而要做垂直生态的打造， 腾讯 的连接策略就需要去做广泛的投资。
两支战投团队不同的背景和气质，加上两家公司对投资部定位的不同，造就了阿里、 腾讯 迥然不同的投资逻辑和节奏。
编辑/王姝妤
原标题《经纶天下 | 资本游戏：腾讯阿里投资全对比（上）》
