网易要啃硬骨头:2019Q1财报详解

来源: 深响
一方面在营收和利润上交出了增长的数字,另一方面也回答了“网易未来去向哪里”的问题。

本文来源:深响 (ID:deep-echo),华尔街见闻专栏作者

一方面在营收和利润上交出了增长的数字,另一方面也回答了“网易未来去向哪里”的问题。

北京时间今日早间,网易发布了2019年第一季度财报。在过去的一季度中,网易接连经历了几次架构调整、业务优化的大动作,甚至一度屡受外界质疑。不过,这份财报似乎是面对质疑的一次有力回应。一方面在营收和利润上交出了增长的数字,另一方面也回答了“网易未来去向哪里”的问题。

这份财报究竟表现如何?

「整体表现稳定,

战略聚焦显示较强执行力」

整体表现上,网易发挥了一个老牌互联网大厂应有的水准,比较稳。

先来看基本面。财报显示,网易在2019年第一季度净收入达到183.6亿元人民币(约合27.4亿美元),同比增长29.5%;非通用准则下(Non-GAAP)归属于普通股股东净利润30.2亿元人民币(约合4.5亿美元),相比较18年一季度的13.4亿元人民币(约合2.1亿美元)增长125.6%;非通用准则下稀释每股收益23.34人民币(约3.48美元)。

在游戏业务及电商业务的增长带动下,网易一季度净收入同比大幅增长。根据财报,网易一季度净收入183.6亿元人民币,相比较去年同期141.7亿元人民币,同比增长29.5%。其中游戏收入118.5亿元人民币,同比增长35.3%;电商收入47.9亿元人民币,相比较2018年一季度37.3亿元人民币,同比增长28.3%。一季度游戏及电商收入占总收入比超过90%。

值得注意的是,销售费用在一季度呈现大幅下降趋势。一季度销售及市场费用17.0亿元人民币,同比下降31.9%;而研发费用21.7亿元,相比较去年同期的14.6亿元,同比增长48.5%。这个数字说明,公司在经营上力图增效降费;而研发费用继续保持同比增长,研发投入持续稳定。

在盈利能力上,网易一季度经营利润34.1亿元人民币,相比较去年同期增长182.5%;Non-GAAP下归属于普通股净利润30.2亿元人民币,同比增长125.6%,经营利润率16.4%,呈现显著上升趋势。

网易在本季度收入及盈利均超过分析师预期,股价在盘后上涨超过3%,达271美元。

整体盈利能力得到显著提升,或许跟公司大刀阔斧的战略调整有关。

从2018年Q4开始,网易陆续传出业务调整的消息:业务集中整合,盘古事业部合并到雷火事业群,教育业务整体合并到有道事业部;网易严选等重点业务从原有部门中独立出来,成为一级部门;一些孵化器产品被取消或压缩,部分人员随之进行了调整和优化。

过去,许多人对网易的评价来自于“小而美”的产品,这些有情怀、有调性的产品确实为网易带来了忠实的粉丝和不错的口碑。不过,由于这些产品涉足众多新领域,自身又缺乏商业变现的能力,对公司在利润上的表现并没有太大的贡献。

网易CEO丁磊在2018Q4财报电话会上曾表示,网易将聚焦游戏、电商、音乐、教育、传媒五大板块,同时继续关注邮箱和广告业务。从第一季度的财报看,这个战略执行得还不错。业务聚焦带来的降本增效在利润表现上给了网易一条上扬线。

「重押在线教育,大胆投入抢赛道」

丁磊在5月15日财报发布后举行的电话会中表示,“我们在网易有道上的投入会比较大胆一些,因为在线教育是一条非常大的赛道。”

他同时认为,网易有道相较于市场上的其他产品,有三大优势:一是定位网课,不做重模式;二是拥有结合AI技术的智能硬件,能够有效解决用户的困难;三是背靠网易邮箱、网易云音乐等大流量产品,这些产品拥有的大量K12家长用户能够以较低的成本为网易有道带来流量。

尽管财报上并没有太多关于教育板块的数据,但我们也能在财报配套PPT中找到以下蛛丝马迹:目前网易有道已经拥有8亿用户,而K12仍旧是网易有道的基础增长引擎,网易有道会提供课后辅导在线课程,还会提供比如STEAM教育课程等必修课程之外的内容。(K‐12 continues to be the primary growth engine for Youdao where we offer online courses via after‐school curriculum tutorials and extra‐curriculum courses in STEAM subjects)

今年2月,在网易有道和教育事业部完成整合后,原有网易教育业务事业部产品体系都合并在网易有道的产品体系中,其中包括网易云课堂、中国大学MOOC等产品。目前网易有道产品矩阵覆盖从学前到职场的在线教育内容与服务,业务版图中包括:双师直播付费课程、教育工具APP矩阵、学习型智能硬件、AI +教育的技术基础设施服务。

网易有道布局(图片来源于财报PPT)

重押教育是顶层战略,在此之下,网易有道又提出了“All In K12”的细分战略。

艾瑞咨询发布的2018中国在线教育行业发展研究报告显示,2018年市场规模已经达到了2517.6亿元,付费用户达1.35亿人。其中高等学历教育和职业培训占比达80%,K12领域快速壮大,近6年几乎翻倍。而“在线教育”在整个教育行业中占比不超过10%,K12教育的在线化程度更低——一个完全的蓝海市场。

尽管过去的2018年被称为K12教育“密集调控”的一年,但教育市场内部的壁垒被抬高,市场经历了一次大洗牌,这也是优胜劣汰的好时机。

2018年,网易有道上线了有道数学、有道乐读、有道少儿词典、有道口语和有道作业宝五款基于AI技术的、学习工具型产品。这一年,网易有道营收增长了60%,K12的用户量增长了5倍,K12业务营收翻了3倍,虽然没有披露绝对数字,但这个增速配得上“大胆投入的赛道”。

今年以来,K12赛道仍旧非常热闹,「跟谁学」递交了招股书,高思教育完成D轮融资,今日头条也非常积极地在这个领域做出尝试。这样的行业背景下,网易有道的优势在于过去积累的巨大流量池,以及业务直接的有机互动。

同时,过去在行业内12年的经验也让网易充分地意识到精品内容在在线教育中的重要性。这是网易一向来擅长的部分,也与非互联网公司常规的流量思维形成了明显的差异化。

「电商降速增效,毛利率上修内功」

在舆论上一度遭到质疑的电商业务也有了明显的起色。

网易电商业务在19年一季度录得收入47.9亿元人民币;在毛利率方面,在经历了18年双11大促后,电商业务整体毛利率大幅提升至10.2%,高于18年各季度。

从2015年成立跨境电商平台网易考拉,到2016年正式推出网易严选,在短短5年的时间里,网易从一家以游戏及媒体为主营业务的公司,将电商业务做到收入规模接近200亿人民币(2018年全年192.4亿)。

网易考拉方面,根据今年5月14日艾媒咨询发布的《2019Q1中国跨境电商市场监测报告》显示,网易考拉以27.5%的市场份额排在首位,第八次蝉联跨境电商市场份额第一,力压天猫国际。

在市场格局稳定的基础上,我们看到,网易考拉正在抛弃过去以投入换市场的运营方式,开始重视运营效率,通过重新梳理优化供应链、导购和定价,以及精细化管理流量等手段,寻求毛利率的提升。

与网易考拉的跨境电商模式互补的是,网易严选用的是一套与名牌产品的加工厂合作,推出ODM(Original Design Manufacturer)产品,以高质低价取胜的思路。这种模式下的网易严选不愁毛利空间,要的是具有延续性的好口碑,以及能够为产品强力背书的品牌力。

这一点也得到了网易严选CEO柳晓刚的印证。在一封回复粉丝的公开信中,柳晓刚表示:“严选所有的商品都不能急,要守住用户对严选品质的信任。”

其实不管是网易考拉,还是网易严选,一个不争的事实是,电商业务正式成为网易的增长引擎,从2016年开始,电商在总营收中的占比达到11.9%,而到了2018年,其占比已经高达28.64%。今天的2019Q1财报显示,网易电商业务收入占比26.1%(Q4有双十一大促,季节性原因)。

在营收占比接近三分之一的业务中做调整,难度和阻力都不小。不过,向内寻求盈亏平衡的方向是市场乐于看到的。

「扎根消费互联网,

网易回到最擅长的跑道」

整份财报看下来,网易战略调整,业务聚焦的意图非常明显。

纵观游戏、电商、音乐、教育、传媒五大板块,无一不是直面用户,在消费互联网分蛋糕的产品。相较于阿里、腾讯甚至京东这样积极在产业互联网领域找增长空间的互联网公司,网易在战略上是否显得有些保守?

事实并非如此。网易恰恰是回到了自己舒适并且擅长的跑道,打算用“结硬寨,打呆仗”的方式迎接互联网大环境的变化。

互联网行至缓坡,流量红利见顶已经是不争的事实,购物、餐饮、出行、住宿这些容易被互联网改变的行业已然完成颠覆,格局已定。剩下的教育、医疗等行业,由于行业壁垒高、资本投入大,以及来自政策条件、用户习惯多样化细分化等多种因素至今没有成功地被互联网渗透。

现在中国互联网步入了一个关键节点,未来的情况扑朔迷离,这个时候就必须果断地看清自己,看清外部。但凡红利都有阶段性,如果在这个关键时期盲目投入,追逐短期红利,那么当风口过去,暴露出的问题也会是危机所在。即使是巨头,也经不起“折腾”。网易一方面在通过优化运营效率加速完成商业化,一方面,网易也想啃下别人啃不了的硬骨头。

那么,支撑网易触摸未来的能力是什么?在回答分析师提问时,丁磊表示,他觉得最重要的是产品和服务能够给用户带来的独特的、和其他产品不一样的体验。他认为,产品体验的独特性和用户对产品体验的高频,是比用户停留时长更重要的东西。

这看起来跟网易一贯不追风口,推崇内容品质的思路非常相似。

不过,网易还有很多进步空间,毕竟战略聚焦才刚刚开始,能不能换来一个未来,还要看长线的表现。从这次战略聚焦也多少能看到丁磊收敛了自己不按牌理出牌的个性,变得更加理性和谨慎,正如他今天在电话会中的表达——“我想可能公司总体还是懂得自己擅长做什么,也能看到未来更适合自己做的赛道是什么,然后再去做这方面的投资。”

网易看上去是这样的选手。

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原标题《网易要啃硬骨头 | 2019Q1财报详解》

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