本文来源：新文化商业 (ID:Ent-Biz)，华尔街见闻专栏作者
“亏损”几乎成了华谊财报中的常态，“借钱”更是成了华谊公告中的主题。
据华谊兄弟近日发布的“2018年度报告”，2018年华谊扣除非经常性损益的净利润亏损高达11.8亿，同比2017年净利润暴跌了1001%。而2019年第一季度净利润亏损1.29亿。
很显然，华谊太缺业绩了。但相比于业绩，华谊似乎在“借钱”方面更着急。
短短三个月，华谊兄弟几乎质押了全部资产，向各大银行、信托机构、阿里影业等其他影视公司申请授信和借款总额近53亿。
左手亏损，右手借钱，中间还没有业绩，都说华谊2018年的日子不好过，其实2019的日子才更难熬。
开年5个月，华谊电影“业绩”几乎为零
过去的一年，华谊兄弟过得并不风光。
根据华谊刚刚发布的年度报告，2018年华谊兄弟预计净亏损11.8亿元，亏损额达到了华谊兄弟上市9年以来的最高峰。
亏损最主要的原因就是，2018年华谊多部电影票房都没能达到预期，而品牌授权及实景娱乐板块受市场环境的影响，各项目推进进度存在时间性差异，导致收款进度在各年之间有所差异。
2018年华谊虽然出品了《狄仁杰之四大天王》《找到你》《胖子行动队》《云南虫谷》《江湖儿女》《遇见你真好》，参与了日本电影《小偷家族》《念念手纪》，及美国电影《飓风奇劫》，但遗憾地是，没有押中一部爆款。
即便是被寄予10亿票房希望的《狄仁杰之四大天王》，最后也只是以6.06亿的票房收尾，跟预期相去甚远。
很显然，华谊的这种颓势，已经延续到了2019。
根据华谊财报，2019年第一季度，华谊兄弟扣除非经常性损益的净利润亏损为1.29亿。
如果说2018年华谊兄弟业绩不佳的话，那2019年就是出师不利了，准确地说，还没有“出师”。
今年的整个春节档，华谊兄弟不仅没有一部主投主控的电影，甚至连联合出品发行的作品都没有。
要知道，春节档历来是影视公司的必争之档期，按照以往的数据，春节短短七天的票房，就可以占到全年总票房的10%。华谊兄弟完全放弃春节档竞争，2019年也已经失去先机。
事实上，2019开年到现在，华谊兄弟的电影“业绩”几乎为零，不仅全面缺席春节档，而且至今也未见一部重磅电影上映。
唯一上映的一部《把哥哥退货可以吗》，票房只有175万。
最近定档的是，5月15日的《周恩来回延安》和7月5日的《八佰》。
目前来看，华谊今年的业绩，几乎全部押在了《八佰》这一部电影身上。
3个月借款53亿，华谊要靠借钱才能续命？
虽然业绩几乎为了0，但华谊兄弟在“借钱”方面却一刻都没有闲着。
1月8日，华谊兄弟连发9条公告，将持有的华谊兄弟娱乐、英雄互娱、东阳浩瀚、华谊影城（苏州）股权等资产进行质押，向民生银行、招商银行、浙商银行、平安银行等6家机构申请授信共计33亿元，其中还质押了四套房产，不超过7部影片的收益应收账款以及25家全资影院未来经营中产生的票房收入……
甚至还拉来了公司非关联第三方巨人投资有限公司及自然人史玉柱无偿对公司申请授信提供连带责任保证，可见事情已经到了十万火急的地步。
1月24日，华谊拿冯小刚公司及上海云锋新呈投资中心（有限合伙）合伙份额收益权提供质押担保，向阿里影业借款7亿，跟阿里影业签了框架和对赌，承诺5年上映10部电影。
3月18日，华谊向浙江横店影视产权交易中心借款金额为2600万元，期限为6 个月。
4月10日，华谊兄弟向实际控制人、董事长王中军借款人民币2.7亿元，期限为1年，本次借款不收取利息。
4月23日，华谊兄弟跟中泰信托签署《股权收益权转让及回购合同》，转让公司持有的英雄互娱20.17%股份的股权收益权，转让价款10亿，转让期限为自支付转让价款之日起一年，在转让期限内公司回购上述英雄互娱股份的股权收益权。
短短3个多月，抵押了自己的全部身家，通过各种渠道共借款52.96亿。其中30亿很快被用来兑付各种短期债券。
需要说明的是，以上52.96亿借款，除了阿里影业的7亿之外，其余均为6-12个月的短期借款，华谊兄弟需要在2019年中或者年底按期兑付，如果到时候华谊拿不出钱，就需要像现在一样，从别处借钱补现在的窟窿，情况可能比现在还要糟糕。
从疯狂套现到携2.7亿回归，
“不务正业”的王中军又回来了？
2019年2月，作为华谊实际控制人的王中军做了一次调研，59岁的王中军第一次坦承了目前华谊面临的困局，并承认华谊兄弟存在的两大痛点——主营业务低迷和资金压力。
在那次调研会上，王中军全面反思了华谊所犯的错误，包括“执行力不足”、“花钱大手大脚”、“员工互相甩锅”等，同时表示自己要回归“绿灯委员会”，拥有“一票否决权”。
这也成了王中军回归的信号，但这明显还远远不够。
4月10日，王中军主动拿出2.7亿无息借款给华谊兄弟，期限为1年。这似乎在向外界表达自己回归的决心。
很显然，华谊已经到了存亡危急的时刻，王中军着急了，他需要用实际行动告诉所有人，以前的那个王中军又回来了。
在很多人看来，华谊兄弟走下坡路，就是从王中军大笔套现“不务正业”开始……
时间回到2013年，那时候华谊股票还很坚挺，王中军在3个月的时间里，套现超过5亿，而华谊兄弟给出的解释是，董事长“因孩子工作、个人理财、投资新项目所致”。
面对减持套现的质疑，王中军理直气壮地回应，“我也要生活，我在公司领的薪水也就是几十万，我也是个挺能花钱的人，我不卖股票也没法生存，没有那么大的精力继续为股东干活。”
不得不让人感叹的是，“穷”得要迫切在股市套现5亿元的王中军，在一年后花3.77亿买下了一幅梵高名画，业内震惊。
随后的两年里，王中军还花1.85亿拍下了毕加索名画《盘发髻女子坐像》，2.07亿买下了曾巩《局事帖》……
王中军曾被马云笑称“中国最懒的CEO”，他习惯11点多起床，早上不太上班，他认为一个公司的董事长不应该每天都有工作量，他喜欢画画，曾为自己办过三次画展，至于画画的水平如何，保利艺术馆馆长给出了答案，“你的画真得很好，不像是玩儿票！”
但是，从王中军大笔套现“不务正业”开始，华谊净利润的增长率简直就是连年下滑，到了2015年更是靠投资和政府补贴来支撑公司的盈利增速，2016年华谊的票房还不到光线传媒的一半，而2017年，华谊财报上已经显示，华谊开始亏损了……
从当年的疯狂套现，到如今的主动借公司2.7亿，王中军通过这2.7亿所表达的态度，似乎比这2.7亿本身更重要。
当然，王中军有钱。虽然华谊兄弟债台高筑，需要不断借钱续命，但这并不影响王中军家财万贯。
2.7亿，对他来说，也就是当初一幅名画的钱。
沦为投资公司的华谊兄弟，正在拼命重回电影市场
一个公司的策略，真的可以决定一个公司的命运。
2009年，全国总票房只有62.06亿，华谊兄弟开始鼓吹“去电影化”。2019年，全国总票房已经高达600亿，华谊拼命想重回电影市场，却已经被“电影”边缘化。
事实上，自从上市后，华谊兄弟就离“电影”越来越远。
2010年，华谊兄弟开始利用资本优势布局游戏产业，以1.48亿元的价格购得手机游戏厂商掌趣科技22%的股权。其后的时间里，华谊通过减持掌趣科技股票累计套现接近15亿元，现在依然持有价值超过15亿元的掌趣科技股票。
相较于电影票房具有极大不确定性，资本投资带来的奇高回报率让王中军觉得自己已然是一个资本运作高手，运用资本杠杆对游戏产业收购、套现、获利的模式成了华谊兄弟重点打造的经济增长极。
跟惨淡的电影业务相比，华谊兄弟其他方面却在全面扩张，投资游戏、经营IP、实景娱乐、影院建设、互联网娱乐等，都有华谊的身影。
经过这些年的努力，华谊终于变得不像一个电影公司，也不像娱乐公司，而更像是一个还没有长大就显得无比臃肿的集团，什么生意都有一点，虽然现在他想通过绑定几位导演来收拾旧山河，但青年人才青黄不接，押宝冯小刚、管虎更像一场赌博。
如今王中军再次出山，重新接管电影业务，非常着急地想要重回电影市场，找回原来属于自己的位置，但是企业好比大树，对于“华谊兄弟”来说，人才储备严重不足，原来的“根”已经丢失了，“扎根”在哪里?“定位”在哪里？“发力点”在哪里？估计会让王中军和这家老牌电影公司产生不少困扰。