王涵大师课：百年资产启示录
3.2 大变局之一：债权市场资产荒
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本期提要
- 债务问题是一个我们需要持续关注的问题
- 用投资去抵抗经济下行的10年，代价是什么
- 高债务率+全球负利率：全球资金往哪里流？
- 整个债权市场的资产荒会持续存在
本期内容
经济结构的调整会带来金融市场的重要变化，其中债权市场的调整又是尤为重要的，这是这一节我们要讨论的内容。
这种企业的调整带来的影响是什么？金融体系本身会面临一个系统性的调整。就像20世纪90年代末，经济的支柱产业——轻工纺织国企面临下游需求不足，面临产业系统性的调整，最后带来的是大量的银行坏账。在现在这个时间点上，随着重化工业本身下游需求的调整，这些行业的债务问题也是一个我们需要持续关注的问题。我不是说这次也会出现坏账，但是，至少这种债务的压力会对整个金融体系产生持续的影响，也会对央行的货币政策产生持续的影响，这是我们需要考虑的问题。具体的影响是什么呢？
这里给大家看两张图，数据都来自国际清算银行（订阅后可见）。
第一张图是2008年的四季度，也就是差不多10年之前几十个主要经济体的债务率。债务率怎么定义呢？是用剔除银行、金融机构的非金融部门的债务除以这个国家的GDP。
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