本文来源：二鸟说 (ID:twobird2017)，华尔街见闻专栏作者
题图 / 归来
作者 / 一石二鸟
标签 / 投教
关于主动基金和被动基金的话题真是经久不衰。近期雪球上面也发起了#主被动基金PK#的话题讨论。都不用看，100%是主动型基金被吊打。我也很知趣，没去招惹唾沫丁。对于主动基金VS被动基金，今天不说“市场的有效性”，我们从投资者这个角度出发，谈一谈各自的投资逻辑。
关于主动型基金，几乎天天都有人口诛笔伐，可以列出一万条讨伐的理由。而对于指数基金，则正好相反，几乎是万能的，似乎买了指数就能赚钱。这是一个很有意思的现象，投资者对于指数基金和主动基金的态度截然不同。为说明问题，我举两个有代表性的例子：东方红产业升级（000619）、易方达创业板ETF联接。
东方红产业升级最近三年赚了53.64%，但在基金吧里天天被人骂。不光是东方红，其他的主动型基金基本也都是这个情况。除非能天天排第一。而易方达创业板ETF联接最近三年亏了27.78%，按理说应该要更严重一些，但基民反而乐此不彼的讨论何时抄底。
赚钱了的天天被人骂，亏钱了的反而当成个宝。为什么会出现这种情况呢？
最主要的是因为投资逻辑不同。对于指数基金，人家讲的很清楚：我就是个工具。我管理费只收你0.5%，托管费也只有0.1%，但我只负责拟合指数。选哪个指数、什么时候进，什么时候出，这都是由投资者你自己决定，基金经理是不负责给你调仓和择时的。所以像易方达创业板投资亏损了，你能赖人家基金经理吗？
而主动型基金，则是基于一种信任关系。基民是基于对基金公司和基金经理的信任而买入的。而这种信任，在很大程度上又是通过过往业绩来传递和判断的。基民在买入时，就已经形成了较高的预期。一旦业绩与预期有了差距，就会产生强烈的失落感。亏钱了，基民的情绪要发泄，不找你基金经理还能找谁？
所以对于主动型基金和被动型基金，这是两种不同的投资方法。投资逻辑不同，收益预期不同，持有时间不同。站在自己的投资逻辑上思考问题，肯定都是说自己的好。
这两种投资逻辑也是对应着两个不同的投资者群体。除了定投和跟大V的基金组合跟投之外，真正自己在玩指数基金的人，整体水平应该是要高于做主动型基金的。
指数基金本质上可以认为是股票的延伸。就是不用选择个股，其他的基本面研究、估值之类的其实与股票并没有多少差别。所以真正能做指数基金的人，至少的要懂股票的。如果股票都不懂的话，指数基金是很难做好的。其中也有很大一部分人是因为自己股票做的不是很好，才去做指数基金的。如果股票能做的好的话，直接做股票就行了，没必要去借道指数基金。
投资主动型基金有两个难点：一是择基的难度较大，二是拿不住。择基的问题之前说过很多，今天不讨论了。今天主要说一下拿不住的问题，大致有两个原因。第一是投资者的短视，缺乏长期投资的理念，试图从波段中寻找收益。第二是衡量主动型基金的业绩，缺少一个“锚”。这确实是主动基金的一个缺点，持仓不完全透明，不知道基金经理到底买了什么，业绩归因难度较大。投资者往往使用排名这个“锚”，这显然是不科学的。所以主动型基金的业绩波动之中，由于缺少“锚”，往往把投资者的信心也荡没了。
还有一个问题，就是基金赚钱投资者不赚钱。这不仅仅是主动型基金，被动基金也有这个问题。导致这个情况的原因，业内早已经讲的很清楚了：现行的基金营销体制容易导致投资者低卖高买。很多有识之士也一直在奔走疾呼，但这不是一天两天的事。
所以对于主动型基金和被动型基金的PK，我觉得意义不大。这是两种投资逻辑，对应着两个不同的投资者群体。懂股票，会基本面分析，擅长择时的人，被动型基金会提供广阔的舞台。这些都做不了，或者做不好的人，找个靠谱的基金公司和基金经理，把钱交给他就行了，以时间来换空间。
什么都不会，又不愿付出时间对价，还整天想着赚快钱的，我想还是洗洗睡了。