管理1.76万亿美元资产的基金警示，今天的全球债市正在面临前所未有的风险。
“我们可能正处在一个风险水平最高的信贷市场中。”太平洋投资管理公司（PIMCO）美国核心策略首席投资官Scott Mather在接受彭博电视采访时称，无论是规模、久期、信贷质量和流动性低下的程度，都印证着这一点。信贷市场即将出现前所未见的崩盘。
投资环境越来越难，PIMCO在新发布的市场展望中建议，在更为谨慎、更多灵活性和流动性的地方追求收益率。股市的回报率可能会下降，而波动会增加，建议配置美债对冲风险，并偏好资产抵押证券和高质量公司债。
如下图所示，美国公司杠杆不断攀升，公司债在GDP中的占比已经超过了前高。信贷质量下降，承保的标准也在降低，Scott Mather指出，这些周期尾声的信贷特征，在2005和2006年也曾经出现。而众所周知，2007年次贷危机爆发，随后便是金融海啸。
“当我们审视市场，相比于其他国家，美国国债是唯一的可以让你获取大量资本收益的市场。”Scott Mather解释称，除了美国国债和高质量的债券，没有什么资产能更好地对冲风险资产了。
但他同时又提示，今天的状况与上一次经济衰退有些不同。当年，有各种各样的负相关的资产可供购买来对冲风险，但今天，人们可能对美国经济的增长前景过于乐观。PIMCO的展望提到，目前信贷市场的风险提示，投资者应该尽量成为流动性的提供者，而不是流动性的需求者。
PIMCO还称，发达经济体有可能在五年以内出现经济衰退，而在那之前，低通胀环境将使得全球经济增长低迷。而美联储渐离鹰派货币政策立场，有可能令资产估值大幅偏高，尤其是信贷资产。Scott Mather对彭博称，美联储大概是唯一能做到政策利率正常化的央行，“在其他地方，基本上没有什么货币弹药”。
PIMCO高管还提到了美国股票市场创纪录的回购规模。这些回购多数借助杠杆资金，而且几乎全部被用于抬高股价、压缩流通股规模。
在市场展望中，PIMCO认为，高质量、增速稳定的美股，是目前最佳的股票选择，但随着资产估值上升，获利空间也被压缩。名义增长低下的环境，使得盈利高而稳定、资产负债表灵活性较高的公司更具备优势，因增长是稀缺资产。
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），编辑陶旖洁。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
