高盛承认:美联储已失控

作者: 王超
高盛指出,市场已经困住了美联储——如果美联储没能降息50个基点,那么就相当于收紧了货币环境,而届时市场将会下跌,推动美联储降息来避免崩盘。

今年1月,美联储主席鲍威尔的突然转鸽令市场意外。而今天,高盛首席经济学家Jan Hatzius在报告中反问:“为什么降息?”

在高盛看来,美联储没有理由在本月末的FOMC会议上降息。对此,高盛给出了以下理由。

  • 到目前为止,对劳动力市场急剧放缓的担忧已被证明毫无根据。在6月(非农)22.4万的反弹之后,非农就业人数增长的3个月和6个月平均值已回到17万以上。这比2018年的速度低5万,但仍然比保持稳定的失业率所需数据高出7万。
  • 尽管各种制造业调查出现大幅放缓,但高盛仍然认为“这种疲软的大部分反映了持续的库存调整,这可能会从第二季度的GDP增长中减去1.7个百分点,但这一过程可能接近结束,因为库存投资水平似乎已降至低于趋势的速度,经济范围的库存/销售比率似乎达到顶峰。根据Hatzius的说法,“这些观察结果通常为订单和就业在不久之后反弹创造了条件。”
  • 美国消费者很少比现在更强:据高盛称,最终需求前景看好,因为美国私人销售额可能在第二季度增长近3%,趋势甚至可能持续至第二季度之后。
  • 通货膨胀远未陷入衰退:虽然核心PCE通胀率同比仍然保持在1.6%,远低于美联储2%的目标。但高盛指出,鲍威尔在5月1日的FOMC新闻发布会上表示,他将这种弱势描述为“短暂的”。

高盛指出,如果经济并没有迫使美联储降息,那什么在推动美联储降息呢?答案很简单——市场。

即便在上周五的抛售后,债市的定价依然隐含在未来两次FOMC会议上有50个基点的降息。高盛指出,将如此多的宽松计入价格中,市场已经困住了美联储——如果美联储没能降息50个基点,那么就相当于收紧了货币环境,而届时市场将会下跌,推动美联储降息来避免崩盘。

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