【付鹏3.10】原油供应端的囚徒困境(2)

作者: 见闻大师课
能源的核心“阈值”和远期曲线

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付鹏大师课:大类资产框架手册
3.10 原油供应端的囚徒困境(2)
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本期提要

  • 能源的核心“阈值”和远期曲线

本期内容

之前已经讲过了,对于原油,我们更多需要关注的其实是供应端的变化。早些年的供应端就是OPEC的价格联盟,现在是OPEC、美国和俄罗斯三国争霸。未来的5—10年,重心和定价权应该会转移到美国,不管是因为美国的能源革命,还是将来全球原油输出的贸易通道。

所以说,这是一个宏观的,其实也不叫宏观,准确的说这是一个头的问题,我们把它落到脚,也就是我之前说的,要关注这些事件对于供应和需求的影响,同时还要观察结果,也就是远期结构。

这里要说一个问题,就是很多投资者经常犯这样的错误,今天看新闻说沙特准备增产了,马上就去看空。这是要尽量避免的,无论是自己做还是做交易员,自己做还好一点,可以通过拉长时间周期的方式,或者叫降低频率的方式,去化解这种疼痛,但是如果还在交易一线的话,这种交易行为应该是避免的。

任何新闻事件影响的都是对于远端变动的预期,并不会马上就影响到近月期。比如说2008年金融危机的时候,在石油价格从七八十美元升到120美元的这个过程中,其实出现了挤仓。虽然OPEC增加了供给,但是原则上来讲,那个时候的cornerrisk(挤仓风险)是很高的,就是backwardation(现货溢价)是很高的。

……

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