在10月8日基准利率从法定利率调整为LPR后，按揭贷款利率参考的基准利率细则出台，相比于原有法定利率，新规下显得更加市场化。
①新规将参考基准从法定利率调整为LPR，并针对制定首套房、二套房和商业用房贷款政策。LPR作为基准利率后，预计将以5年期作为参考基准并进行浮动，相比于原有基准利率进行上浮或者下浮，新规只允许上浮，相关政策包括：1）首套房不低于相应期限LPR，二套房不低于基准上浮60bp，商业用房和二套房相同，公积金利率暂时不做调整；2）期限上，最短每年调整一次LPR，基准利率变动是否导致存量贷款利率变动，需要在贷款合同内进行约定，并约定调整频率；3）贷款期限内，利率加点部分不能进行调整；4）将于10月8日后实施。
②相比于此前规定，目前体现为“降息”，随着市场引导LPR下行，预计趋势上也以下行为主，且频率较此前更高。1）当前5年期法定利率为4.9%，LPR5年期利率当前暂时为4.85%，考虑首套房，也即可以参考最低利率则比此前略有折扣，若为二套房，则为5.45%（=4.85%+0.60%），相当于原有老规定的基准上浮11%，和目前市场价相当，略低于部分一二线城市规定的下限；2）当前市场引导利率方向为降息，因此，当前不排除体现为微降，趋势上来看，也将以降息为主。
③政策依然以房住不炒、因城施策为大背景，明确放松难度较大，对居民调控以稳为主，主要调控手段将用于房企。我们认为，当前政府对房地产的调控将更多的用市场化手段，特别是针对居民端，行政政策将更多用于企业端，目的是逐步引导企业降低杠杆或平稳杠杆。本次新规，从长远来看，将继续践行对居民端略松、对房企端略紧的政策，让楼市进入到能买房、也能平稳发展的路径。我们推荐第一类企业包括：万科A、华夏幸福、大悦城、招商蛇口、龙湖集团、中国金茂、融创中国，受益中骏集团控股、华润置地、新世界发展等，第二类企业我们推荐保利地产、金地集团，受益中国海外发展等。当前，基于我们认为可持续的基本面，推荐中南建设、蓝光发展、荣盛发展、龙光地产、易居企业控股等。
风险提示：影子银行政策大幅收紧。
本文来源：谢皓宇，华尔街见闻专栏作者