五粮液上半年净利润93.36亿元 同比增逾30%

作者: 杜玉
五粮液同期营业收入271.51亿元,同比增长26.75%,实现全年500亿营收目标的一半多,酒类毛利率创近三年高位,经营活动产生的现金流净额同比大增1302%,洋河股份也发布利好中报。财报前,五粮液股价创新高,洋河股份近一个月高位。

A股白酒三巨头之一的五粮液于8月30日晚间发布了2019年中报。

财报显示,2019年上半年公司实现营业收入271.51亿元,同比增长26.75%;其中,酒类收入达254.19亿,同比增长25.5%。此前,五粮液曾为2019年定下营收500亿元的目标,从上半年业绩来看,这一目标已完成54.3%。

五粮液的盈利能力也持续提升。今年上半年净利润98.07亿元,同比增长31.39%;归属上市公司股东的净利润93.36亿元,同比增长31.3%;酒类产品毛利率78.16%,创近三年新高;销售净利率36.12%,同比提升 1.77个百分点。

公司称,最近三年的营业收入和净利润保持高速增长,主要得益于五粮液核心产品量价增长,整体产品结构进一步优化。

财报称,五粮液制定了“1+3”(即以经典五粮液为核心,打造高端化、国际化、时尚化三个维度的五粮液)和“4+4”(即五粮春、五粮醇、五粮特头曲、绵柔尖庄、五粮人家、百家宴、火爆、友酒)的产品体系,根据不同层次消费者需求,开发了品类齐全、 层次清晰的高低价位系列酒产品。

核心产品“普五”(52度普通五粮液)已于今年6月推出第八代产品,升级了品质、包装和防伪。8月末第八代经典五粮液一批价已超过1000元,8月1日终端零售价上调200元至1399元/瓶。公司将系列酒、特头曲、五粮醇公司整合为五粮浓香系列酒有限公司统一管理,并规范营销渠道,对严重透支五粮液品牌价值的42个品牌129款高仿产品清退和下架,均拉升了业绩。

半年报还介绍,五粮液的营销数字化平台正式上线运作,初步建立了五粮液品牌与产品数据库,为精准识别消费者群体、渠道维护、经营决策提供大数据支撑。今年,公司还按照“纵向扁平化、横向专业化”的思路,将原有7大营销中心改为21个营销战区,下设60个营销基地,构建“总部管总,战区管战”的深耕区域市场、快速响应市场,并补充了优秀营销人员。

每日经济新闻提到,今年上半年,五粮液经营活动产生的现金流量净额为83.66亿元,较去年同期的5.97亿元大幅增长1302.14%,而去年同期的变动为-81.15%。对此,五粮液解释称,这主要是由于本报告期内,银行承兑汇票到期收现增加及货款中收取的现金比例提高。

中信证券表示,维持五粮液“买入”评级,上调目标价至156元,对应2020年PE为28倍。太平洋证券指出,6月中旬五粮液对整个系列酒进行了一系列人事和组织架构调整,五粮液董事、常务副总邹涛出任系列酒公司董事兼董事长,将三个品牌营销公司统筹整合。预计未来在品牌产品上会有更统一的规划,可以看出五粮液对于系列酒从追求大转而追求强,未来发展将有更高定位。

中金公司分析师邢庭志、陈文凯曾在5月的研报中,建议投资者在未来5至10年重仓茅台和五粮液。理由是名酒正在迎来“快奢品”时代,即高端酒迈入1000元以上时代,既有奢侈品的高价格,亦有快消品的高消费频率,是很好的细分成长市场:

其中,大众高端消费将以茅台和五粮液作为绝对主导,茅台、五粮液未来10年营收和利润有望增加10倍以上,且确定性在行业中最高。预计五粮液2028年销量从2018年的2.2万吨提升至8.5万吨,出厂价从789元/瓶上升至2200元,未来10年营收提升10.8倍,年复合增长26.8%。

8月30日晚间,同属于A股白酒三巨头的洋河股份也发表了2019年中报。上半年实现营业收入159.99亿元,同比增长10.01%;净利润55.82亿元,同比增长11.52%;营业收入和利润规模仅次于贵州茅台和五粮液。

不过报告期内,洋河股份的酒类产品毛利率为72.73%,同比减少0.66%。截至6月30日,公司经营活动产生的现金流量净额为-5.1亿,同比下降130.75%,均与五粮液的业绩趋势形成对比。

公司称,这主要由于上期末预收经销商货款和备货保证金增加幅度较大,本期经营活动流入现金减少;且上年末提高员工工资,本期支付给职工以及为职工支付的现金增加,以及本期支付的各项税费增加,经营活动现金流出相应增加,致使本期经营活动产生的现金流量净额下降。

证券时报·e公司分析称,上半年五粮液净利同比增长超三成,洋河股份净利润则同比增长超一成,业绩增速略微放缓。白酒企业集中度正进一步提升,白酒企业间竞争将更加激烈。渤海证券研报指出,随着中秋旺季到来,高端白酒渠道备货意愿良好、价格坚挺,市场预期明显好于去年,板块有望提前迎来估值切换,建议积极配置。

截至8月30日收盘,五粮液收涨3.28%,报收141.50元,上破140元整数位并再创新高,市值达5492亿元;上半年股价涨幅也位居白酒上市公司之首。洋河股份收涨1.5%,报收111.98元,接近一个月高位,但从7月2日所创年内新高回落近16%。

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