1906-1907年利弗莫尔的“屠熊”之战，始自其对基本面的判断：
在1906年我仔细研究了基本面，我认为货币（紧缩）的前景非常严重。
但即便如此，熊市并非一蹴而就：
我这一次做对了整整一天，然后第二天又反弹了……我一次又一次地卖空，股价看起来正在往下走，然后又暴力反弹……1906年不断地反弹严重威胁到了我的保证金……在我看到前方暴风雨欲来的时候和股市真正崩盘，其间隔的时间显然比我预期得要长……我看对了方向却在赔钱……这让我意识到，即便在熊市初期看出了是熊市，也不要急着大头寸冲进去，直到不再有严重的反弹风险。
不管是从宏观，还是微观来看，如今美股“熊市”的基本面已经非常明显。