市值蒸发27亿!中金中信遭“黑天鹅”打脸,为何把视觉中国“看走眼”

作者: 张雨娜
卖方研究生态值得关注

连续两日跌停,视觉中国事件仍在发酵。

这只突如其来的“黑天鹅”背后,还有一批集体唱好这家公司的卖方分析师。

今年以来,包括中金公司、中信证券等知名机构,共发布40份研报集体“唱多”视觉中国。

最关键的是,视觉中国黑洞照片争议爆发后,卖方高调看涨的声音依然不减。

视觉中国整改事件背后,凸显一家上市公司的社会责任因素,在卖方研究中缺位,导致分析师遭到“打脸”。

两天蒸发27亿

今日早间,视觉中国开盘后再度跌停,跌幅达10.01%,跌停封单达1850万股,跌破年内低点16.60元,股价创出两年多来新低。

连续两天的跌停板,视觉中国的市值已蒸发26.78亿元。

消息面上,12月10日,因违规从事互联网新闻信息服务、违规与境外企业开展涉及互联网新闻信息服务业务的合作等问题,视觉中国再次被网信办约谈。当日,视觉中国官网暂停服务。

当日晚间,视觉中国就发布公告回应称,截至目前,公司尚不能准确预计自查并完成的时间,公司正在按照管理要求认真、积极履行内容自查工作。网站恢复的具体时间,公司将另行公告。”

随后,又有消息称,视觉中国再次回应表示,目前公司正在自查,将按合规方向进行整改,或砍掉违规业务,二级市场股票暂无停牌计划。

多家券商遭“打脸” 

然而,就是这么一家公司,此前却被不少券商分析师“强烈看涨”。

今年以来,广发证券、中金公司、中信证券等多家机构共发布40份研报“唱多”视觉中国。其中,中金公司共发布6份研报,2份给予视觉中国“推荐”评级,4份给予视觉中国“跑赢行业”评级。

最为关键的是,视觉中国曾有过“411事件”——声称对人类史上收涨黑洞照片拥有版权,之后迅速发酵,后爆出国旗国徽也进入其版权图库,引发舆论声讨。今年4月11日晚间,天津市互联网信息办公室责令该网站立即停止违法违规行为,全面彻底整改。

▼ 附图:视觉中国近期的券商评级情况

从上图可以看出,“411事件”发生后,券商依然对视觉中国给出买入和增持评级,丝毫不见中性、减持、卖出的评级。

忽略风险因素

视觉中国此次再被处罚,当然有其突发性,但也并非无迹可循。

作为一个已经多次被盯上的上市公司,曾被有关方面重罚的机构,为何大批卖方分析师在或主动或被动的“忽视”这其中的风险?

回答这个问题之前,我们可以梳理下研究报告。

总结卖方报告,那些对视觉中国的“强烈看涨”的分析师,关注的因素不外乎是:业绩、护城河、发展趋势,且长篇累牍生怕叙述不够详细。

而他们对这个公司的风险因素关注明显不够。

部分券商分析师在报告中仅提及了“业绩低于预期风险,宏观经济波动风险,获客速度放缓,销售费用快速增长风险,销售人员流失风险,解禁”等风险。恰恰忽视了这个行业存在的政策风险和合规风险。

我们来感受一下:

 

  

这其实提出一个非常重要的问题——在做研究时,如何尽量准确、充分、全面的评估一个上市公司的风险?

研究要重视“责任”

这或许与部分机构的研究习惯有关,在做一个公司的评价和分析时,对商业细节和模式“津津乐道”、“锱铢必究”,但对于公司自身的社会责任、环境责任、企业文化等关注甚少。

但后者,恰恰是过去两三年,不少上市公司新面临的风险。

疫苗造假的长生生物,从商业模式上来说似乎无可指责,但从社会责任上说是“缺了大德”,这就难怪它事发后,迅速成为各方追究的对象,成为国内首家因“重大违法”被强制摘牌退市的公司。

从根子上说,这是部分分析师未把企业文化、社会责任和环境责任等因素纳入到考量上市公司的标准中,“风险意识”和“责任意识”薄弱的体现。

这一课要快快的补起来!

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