又见央行大动作,两天释放4800亿流动性!1月降准概率大

来源: 券商中国
央行开始加大“马力”护航年末流动性。

本文作者:孙璐璐,来源:券商中国 (ID:quanshangcn)

央行开始加大“马力”护航年末流动性。

12月19日,央行发布公告称,当天以利率招标方式开展2800亿元逆回购操作,其中,7天期逆回购规模300亿元,14天期逆回购中标规模2500亿元,中标利率均与此前持平。由于当天无逆回购到期,实现流动性净投放2800亿元。

在暂停了超20个交易日的逆回购后,央行强力重启逆回购,连续两天开展逆回购操作,两日共计净投放流动性4800亿元。

市场普遍认为,为了护航跨年资金需求高峰,央行近期有望继续加大逆回购操作,考虑到春节与元旦相隔较短,不排除近期会重启28天期逆回购操作的可能。同时,不少分析认为,最新一轮降准有望于元旦前后落地,在保障春节前资金需求的同时,为明年初银行投放信贷和地方债发行提供流动性支撑。

跨年资金面依然趋紧

央行时隔21个交易日重启逆回购操作,12月18日净投放2000亿元流动性,并跟随式下调14天期逆回购利率5个基点,此前一个月前,7天期逆回购利率下调5个基点,此次“降息”属于维持合理期限利差的既定步骤。

包括18日净投放的2000亿元流动性在内,央行连续两日共净投放流动性4800亿元。同时,这两天的逆回购操作均以14天期的跨年品种为主,4800亿净投放中有4000亿是14天期逆回购,体现出央行大规模投放流动性旨在维护跨年流动性需求的意图。

从市场资金面价格变动看,尽管央行连续两日投放近5000亿的流动性,但银行间市场存款类机构质押式回购14天期利率(DR014)和21天期利率(DR021)下行幅度并不显著,DR014甚至仍继续上行,近日,随着临近集中缴税缴准高峰和元旦,14天期以上品种利率大幅上行,显示跨年资金面依然趋紧。因此,预计央行后续仍会继续加大14天期逆回购品种的投放力度,甚至不排除重启28天期逆回购操作。

相比之下,短期资金面仍较为充裕,截至记者发稿前,19日DR001下行超20bp至2.0%附近,DR007甚至与7天期逆回购利率出现倒挂。

中信证券固收团队认为,随着元旦临近,年底跨节资金需求旺盛,资金利率有所上行,央行在暂停逆回购操作20天后重启逆回购操作满足年底资金需求,保证银行体系年底流动性总量合理充裕。从期限上看,跨年资金需求旺盛,14天流动性投放更多。近期21天和1个月的跨年资金利率上行幅度大,跨元旦资金需求较为旺盛,央行时隔半年重启14天逆回购操作进行流动性跨年安排。后续面临春节,央行可能还会重启28天逆回购操作以补充春节期间的跨节需求。

1月降准概率大

鉴于上个月MLF刚经历过小幅“降息”,进而带动11月LPR报价再次下行,市场普遍认为,12月份再度“降息”的概率不大。但受稳增长的需要,我国货币政策边际放松的环境不会改变。业内普遍认为,明年降准降息都有空间,其中,降准最快有望于明年一季度落地。一些分析人士甚至认为,明年1月降准的概率较大。

1月降准可以实现“一箭多雕”的效果,既为春节的资金需求高峰及时补充流动性,又可以降低银行的资金成本,促进贷款市场定价利率(LPR)报价下行和贷款实际利率下降。此外,年初通常是信贷投放较为集中的时点,专项债的大规模发行同样需要充裕的市场流动性做支撑。

中信证券固收团队认为,降成本依旧是货币政策的一大目标,后续仍然存在量价配合的宽松空间,看好元旦前后重启逆回购和降准操作,以及明年继续降息的空间。展望后市,过完元旦就是春节,金融机构的流动性安排要马不停蹄,12月底将重启逆回购摆渡元旦期间流动性安排,并可能通过降准来保障双节期间流动性环境的合理充裕。

光大证券首席固定收益分析师张旭对证券时报记者表示,在跨年过程中,市场对于回购融资的需求会季节性地加大,此时资金可得性远比资金成本重要。小幅降低MLF利率并无助于解决上述问题,而增量续作MLF可以从供需两方面改善金融体系的跨年资金状况。未来央行仍会采用MLF超额续作与(定向)降准交替使用的方式,向银行体系补充中长期流动性,即MLF超额续作几次后进行一次(定向)降准。对于降准时点的判断,预计2020年1月初降准的概率较大。

原文标题《又见央行大动作,两天释放4800亿流动性!1月降准概率大,后续加大投放仍然可期》

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