大摩:制造业和贸易正在反弹 全球经济将从中受益

作者: 方凌
随着制造业和贸易的持续好转,摩根士丹利预计,全球GDP增长将从2019年四季度的2.9%提升至2020年四季度的3.4%。

经历了过去一年全球经济放缓之后,进入2020年,摩根士丹利预计全球制造业和贸易正在卷土重来。

摩根士丹利首席经济学家兼全球经济主管Chetan Ahya在最新研报中表示,无论是“软数据”还是“硬数据”都呈现积极的态势。

作为“软数据”(soft data)的代表,去年11月,制造业PMI出现七个月以来的首次改善。从各国来看,数据确实在转好:中国11月官方制造业PMI录得50.2,时隔六个月重回扩张区间;欧元区11月制造业PMI终值46.9,升至3个月新高;日本11月制造业PMI也较10月回升。

令人鼓舞的是,改善也反应在了12月“硬数据”(hard data)上。摩根士丹利预计,在经历了7个月萎缩之后,全球贸易很可能在12月实现1.3%的同比增长。

图片来源:摩根士丹利

随着制造业和贸易的持续好转,全球经济增长将从中受益。摩根士丹利预计,全球GDP增长将从2019年四季度的2.9%提升至2020年四季度的3.4%

这种改善将是可持续的吗?报告认为,基于以下宏观层面的因素,改善是可以持续的。

一方面,随着贸易紧张局势的缓解,企业信心受到的影响将减轻。与此同时,大量的货币和财政刺激也正在发挥作用。

去年,无论是发达国家还是发展中国家,纷纷加入降息队伍。5月,新西兰联储打响发达国家降息第一枪;6月,澳洲联储近三年来首次宣布降息,降息25个基点至历史最低水平。到了7月底,美联储也在金融危机后首次降息;9月,欧央行宣布自2016年以来的首次降息,并宣布重启量化宽松。

另一方面,为了应对疲弱的需求,企业进行库存调整,这加剧了全球制造业和贸易的疲软。然而从目前的低库存水平来看,中国和欧洲的库存调整周期接近尾声。全球范围内来看,制造业PMI的新订单与库存比在过去四个月已经大幅反弹。

在微观层面,亚洲科技周期的好转也带来了乐观情绪。

科技行业在亚洲(不包括日本制造业)占据了相当大的份额,而亚洲(不包括日本)又占到了全球制造业的约40%。摩根士丹利的亚洲科技研究主管Shawn Kim强调,包括DRAM、显示器面板在内的许多科技垂直领域正在好转,这“标志着一个根本的周期性好转”。

不过,并非所有经济体都能从制造业和贸易的复苏中受益。

与其他地区相比,美国对这些行业的敞口较小,因此报告预计,除美国外,全球经济将出现更为强劲的增长复苏。

另外,在美国,政策支持的效果正在减弱;而在其他国家和地区,宽松政策的势头正在增强。比如在欧元区、日本和英国,财政政策正在支持当地的经济增长。

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