霍华德·马克斯备忘录:不要高估美联储救市能力

作者: 许超
只剩100基点空间的美联储,拿什么来战斗?

华尔街投资大佬霍华德·马克斯发布近日了名为《无人知晓 II》(Nobody Knows II)的最新投资备忘录,讨论疫情影响、美股大跌,以及他认为现阶段投资者应该最为关注的事情。

作为美国橡树资本管理有限公司创始人,上一次霍华德·马克斯用这个标题,是2008.09.19雷曼兄弟倒闭的时候。

现在判断疫情影响为时过早

在新冠疫情影响方面,马克斯指出随着专家对病毒了解的逐渐深入,现阶段想要做出对疫情影响的最终判断还为时尚早。

但马克斯认为有一点可以确定:新冠病毒不是1918年西班牙流感病毒,后者感染了当时全球三分之一的人口,5亿人染病,2千万-5千万人死亡,其中包括67.5万美国人。  

考虑到疫苗和治疗手段,其认为新冠疫情更接近于季节性的流感病毒,后者每年造成3-6万美国人死亡,但不是失控的大灾难。

考虑到美国先进的医疗系统以及疫情的预警,马克斯赞同医疗专家对于美国爆发规模上千人的疫情概率不大的论断。

其同时指出,新冠病毒对全球供应链带来的间接影响是巨大的:缺少来自中国的小零部件便足以拖垮大型装备的生产。但病毒带来的综合效应无法被量化,现在市场暂时没有统一的观点。

价格调整是否正确反映了基本面的恶化?

在美股大跌方面,马克斯承认美股过去两周经历了史诗级别的崩盘:1896年以来,发生这样级别的暴跌的可能性仅为~0.1%;市场下跌和VIX波动率指数飙升的速度是有数据记录以来最快的。

但其提醒投资者,与其关注疫情的走势和股价的暴跌,到不如关注这样一个问题:价格调整是否正确反映了基本面的恶化?

这次下跌几乎血洗了所有的股票,亚马逊和谷歌也出现了与市场同样的跌幅;

但后两家公司很显然不用依赖于线下客户,按道理应该不受市场下跌影响,同时亚马逊这样的电商应该会受益于疫情;

同时作为避险资产,黄金也未能幸免,和股票双双下跌。

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