高盛:全球股市会有强劲反弹,但首先要跌到位……

作者: 杜玉
高盛警告市场尚未完成筑底,全球股市可能需要从高点下跌20%至25%,然后才能实现反弹。德国安联首席经济顾问埃里安、诺贝尔经济学奖获得者席勒都认为,市场崩溃还没结束,“恐慌才刚刚开始”。

在经历了金融危机以来的最大单日跌幅后,美股周二表现颇为“惊心动魄”。道指日振幅高达1300多点,午盘一度抹去近千点涨幅后转跌超百点,收盘前一小时又强势反弹至收涨超1100点。

就在市场猜测美股是否已在昨日的熊市边缘触底之际,备受关注的主流投行高盛又站出来“泼冷水了”。

其策略师Peter Oppenheimer和Sharon Bell在周一美股盘后发表研报称,美股确实可能实现较为强劲的反弹,但需要先经历更多下跌才行!

研报称,现阶段的美股下跌更像是“一个由事件驱动的熊市”,而非结构性或周期型熊市,“这表明股市将迅速反弹,但反弹会从更低的水平开始。”

而周一收盘时,美股三大指数均较历史高位回落19%,MSCI ACWI全球指数较2月史高下跌18%,都距离熊市还差一步。这算是高盛眼中足够低的低点了吗?

答案是:还不算!高盛预计,全球股市可能需要从高点下跌20%至25%,然后才能实现反弹。

这代表美股需要先彻底跌入熊市,可能会令不少投资者感到失望。周二标普500大盘指数在盘中一度转跌0.3%,着实令市场捏了一把汗。

高盛认为,由一次性事件(外部冲击)引发的熊市,要比金融泡沫或利率等经济原因触发的结构性失衡导致的熊市更温和、持续时间更短,这也是现阶段市场能听到的好消息了:

由事件驱动、不会导致经济衰退的熊市平均持续9个月,而结构性熊市为42个月、周期性熊市为27个月。受战争或油价波动等冲击推动的抛售,通常会在15个月内实现名义上的反弹,而结构性熊市和周期性熊市分别需要111个月和50个月才能彻底反弹。

但是坏消息也相伴而来。高盛指出,当前的市场大跌“是独一无二的”,而且与全球主要经济体的超低利率同时发生,这使得人们不清楚货币政策是否有效。

无独有偶,渣打银行外汇策略部门负责人Steve Englander也持有相同观点,即单凭财政或者只依靠货币政策的做法可能都是不够的,现在只有“央妈”和“财爸”联手才能拯救世界了。

由于全球公共卫生突发事件、沙特与俄罗斯的原油价格战等不确定性因素尚未结束,市场仍面临不小的不确定性。华尔街目前普遍认为,“下跌还没结束,别接飞刀”。

据新浪财经援引媒体报道,德国安联首席经济顾问埃里安(Mohamed El-Erian)周二重申自己从2月初就秉持的观点:美股尚未触底,“股市将非常不稳定,目前仍处于下行趋势中。”周一的史诗级大跌发生前,他就预言美股需要从2月史高下跌至多30%,才能形成筑底。

最近几周,在媒体上颇为活跃的他对散户警示称,这次美股跌入熊市似乎在所难免:

“我会建议大部分散户离场观望,而不是恐慌操作,个人投资者应该抵制住想要趁低入场的冲动。市场在一段时间内会变得很危险,以后会有机会留给散户操作的,但不是现在。”

此外,诺贝尔经济学奖获得者、“非理性繁荣”概念的诠释者、经济学家罗伯特·席勒(Robert Shiller)也警告称,市场崩溃远没结束,“恐慌才刚刚开始”,全球股市和经济目前都极度脆弱。

他担心很有可能会陷入经济衰退,疫情正破坏商业活动和投资意愿,而“基于事实描述的恐惧症流行病不一定与科学现实保持同步,但往往令人印象深刻,这对股市来说非常危险。”

新华国际时评也在美股昨日暴跌后,提醒人们“警惕美股随后的多重风险”。

文章认为,首先要警惕原油市场继续剧烈波动的风险,短期来看,国际油价下跌压力继续存在,让全球金融市场的风险加大。其次,美国能否有效遏制疫情蔓延以及由此带来的负面经济影响值得高度关注;美联储紧急大幅降息50个基点,非但没有缓解市场焦虑,反而浪费了珍贵“弹药”:

这次美股暴跌还暴露了估值过高带来的虚假繁荣不可持续,由此造成的长期结构性风险值得警惕。今年2月,标普500指数成分公司的远期市盈率一度达到18.9倍,是2002年来最高。

成长类股票“虚胖”更为明显,众多华尔街人士早就预警,股价早已成为空中楼阁,随时都有崩塌危险。目前估值仍处在高位,市场仍有相当大的向下空间。

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