海外市场遭遇罕见恐慌,重温巴菲特08年危机时期投资法则

作者: 祁月
无论经济是好是坏,都要紧盯四个目标。

“昨天跌熔断,今天涨熔断”、“历史最大单日跌幅后才几天,又出现史上最大涨幅”、“股票债券黄金齐遭抛售”……当前的金融市场如此疯狂,让人连“活久见”都来不及感叹了。

虽然疫情对经济和市场造成的影响在很多方面都很难预测,但久经沙场的投资老将可能会提供一些可以借鉴的经验。

“股神”巴菲特经历过2008年那场惊心动魄的金融危机,那时整个美国股市和房价暴跌,整个国家都陷入了瘫痪的恐惧。

“商业活动自由落体般冷却,其速度之快是我从未见过的,”巴菲特在当年的致股东信中描述了市场恐慌,“美国陷入了一个恶性的负面循环。”

这一次,面对罕见的影响了全世界的疫情及其对经济和金融市场的冲击,巴菲特安慰大家说,此次因新冠肺炎疫情和油价大跌所导致的危机,危害比不上2008年。

人们并不清楚疫情处于何种阶段、将持续多久,但在当前这种情况下,集中精力关注重要的事情是至关重要的。正如巴菲特和他的搭档芒格(Charlie Munger)在2008年致股东信中提到的,无论经济是好是坏,都要紧盯四个目标:

1、公司的财务状况要固若金汤,要拥有大量的超额流动性

无论发生什么,伯克希尔的债务水平都保持在低水平,拥有大量流动性,短期债务很少。这使得该公司不仅能够消化任何不利的市场环境,而且在走出困境时甚至比步入困境时还要好。

2、公司业务运营的“护城河”要加宽

一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的“城墙”,保护它的高投资回报。“护城河”是巴菲特使用的一个术语,其本质上是指一种持久的竞争优势,在可预见的未来,这种竞争优势将使一家公司在繁荣时期和萧条时期都能蓬勃发展,并使其相对不受竞争的影响。

3、获取和发展“新的和不同的收入来源”

伯克希尔一直在寻找新的收购和投资机会,无论是在经济景气时期还是经济不景气时期。例如,在金融危机期间,伯克希尔以美国银行优先股的形式获得了新的收入来源。

关键是,伯克希尔哈撒韦一直在寻求增长,并使其收入来源多样化。虽然像伯克希尔这样的公司不可能每年都实现利润增长,但多样化的收益流让它每年都能毫无例外地提高利润潜力。

4、扩大和培养优秀运营骨干

“我们这种独特和难以模仿的管理结构才是伯克希尔真正的优势所在。”

上述这些要点可以翻译为:
1、关注现金流,别借钱投资;
2、投资有稳定进账的优质生意;
3、多多开拓收入来源;
4、投资自己,这才是最好的投资。

也正是在2008年10月16日,纽约时报刊登了巴菲特撰写的文章"Buy American. I am"。文中有一句至今都被人们频繁引用:别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪:

当前的形式是——恐惧正在蔓延,甚至吓住了经验丰富的投资者。对于竞争力较弱的企业,投资人保持谨慎无可非议。但对于竞争力强的企业,没有必要担心他们的长期前景。这些企业的利润也会时好时坏,但大多数都会在未来5、10或20年内创下新的盈利记录。

巴菲特当时在文中还表示,他无法预计股市的短期波动,但有一种可能,那就是在市场恢复信心或者经济复苏之前,股市会上涨,而且可能是大幅上涨。

“如果你想等到鸟儿报春,那春天就快结束了。”

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