海外疫情对农产品进口贸易的影响几何?

来源: 海通证券
玉米、小麦、大米作为我国的三大主粮,对外依存度较小,对我国冲击有限。大豆、糖、棉花的进口依存度较高,而进口肉在近期已成为我国应对猪肉产量大幅下滑的重要手段之一。

近期,海外新冠疫情形势愈加严峻,截至3月28日,美国确诊病例超10万,农业大国巴西、阿根廷的确诊病例分别达3417例、690例。为应对疫情,全球最大的豆粕出口国阿根廷一重要港市宣布暂停港务活动,导致豆粕价格应声上涨;第三大大米出口国越南也宣布禁止出口大米产品。

我们认为,随着海外疫情蔓延势头进一步加剧,正常的国际进出口贸易或将受到一定程度的影响,我国的部分农产品进口也将受到冲击。

我们认为,我国大豆、糖、棉花的进口依存度较高,而进口肉在近期已成为我国应对猪肉产量大幅下滑的重要手段之一,因此梳理了上述 4 项农产品的基本贸易情况如下,供投资者参考。

玉米、小麦、大米作为我国的三大主粮,对外依存度较小,我们预计即使国际出口量发生较大波动,对我国国内的实际冲击也较为有限。

大豆:我国年进口大豆 8500~9500 万吨,进口依存度约 85%,主要作为畜禽饲料的蛋白原料。巴西、美国、阿根廷是世界上主要的大豆出口国,也是我国进口大豆的主要来源国。我们认为若疫情导致巴西、阿根廷或者美国的大豆出口业务受阻,我国的养殖业或将面临原材料价格大幅上涨的风险。

糖:我国食糖的年消费量约 1500 万吨,其中自产量不到 1100 万吨,进口食糖的占比约 30%。巴西是全球最大的糖出口国,年出口量约 2000 万吨,泰国、印度以年出口 1000 万吨、500 万吨分居其后。我们认为,若巴西食糖的出口出现较大波动,或将对全球糖市的供给带来较大影响,但目前油价尚处于低位,将对糖价形成一定压制,糖价上涨空间有限。

棉花:全球棉花的总出口量逾 900 万吨,我国进口量超 150 万吨,占我国总消费量的 20%左右。美国、印度、巴西、澳大利亚是全球主要的棉花出口国,合计占全球出口总量的比重约 70%。我国棉花库存水平在过去几年中缓慢下降,但仍处于历史较高位臵,我们预计短期全球棉花供需格局的变动对我国国内棉花供给的冲击或较为有限。

肉类:自非洲猪瘟疫情导致国内生猪产能大幅下降后,我们认为进口肉类已成为我国肉类供给的重要组成部分之一。2019 年,我国进口肉及食用杂碎 1301亿元,同比大增 79%;今年前 2 月,我国进口肉类 125.5 万吨,同比大增 70%。巴西和美国是重要的鸡肉和牛肉出口国,美国的猪肉出口量占全球总出口量的比重也达到约 30%。我们认为巴西、美国的肉类出口若受到疫情影响而放缓甚至停滞,或将进一步影响我国肉类供需结构,增大肉类价格上涨动力。

风险提示。农产品价格大幅下滑。

本文作者:丁频、陈阳,来源:海通证券,原文标题:《周观点( 周观点(0329): 海外疫情对农产品进口
贸易的影响几何?》,原文略有删减

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