3月31日，新发布的中国采购经理指数PMI为52.0，在上月大幅下降基数上环比回升，比上月回升了16.3。对于这一数据的变化，有很多观察者表示不解，认为3月外部环境大幅恶化的情况下，PMI指数难以出现这么大幅度的反弹。
对此，统计局官方已经给出了明确解释：“3月份采购经理指数回升至临界点以上是2月份大幅下降后的反弹，更多反映的是一半以上的调查企业复工复产情况比上月有所改善，并不能代表我国经济运行已恢复正常水平。”
统计局的解释有个背景，PMI指数是环比指数，在此基础上50以下表示较上月环比收缩，如果50以上表示较上月环比扩张。不过，还是有很多观察者对这一数据变化表示不理解。下面奇怪君尝试给出一个更加直观的解释：
下图是PMI原始指数，未结处理。可以看到，2020年2月，PMI指数为35.7，低于2008年11月的上次历史谷低。
但是正如之前所说，PMI原始数据是环比口径，3月是与2月相比的情况。下面将其做同比化处理（图中的同比增速仅供参考，根据不同的参数选择，同比增速有不同的结果，但是图形的波动形状、收缩和扩张情况将保持不变）。
下图是PMI指数经过同比化处理之后的结果。
可以看到，虽然环比角度（原始指数）已经从35.7大幅反弹到52。但是同比化处理后的PMI指数，在3月仍然达到了-4.9%，较2月-5.4%的降幅略有缓和，但是仍没有看到明显的反弹。这正是环比、同比两者之间的反差。而且在疫情爆发和后期复工的特殊情况下，这种反差达到了多年以来少见的水平，所以有一些观察者的直觉似乎受到了挑战。
实际上，从上图来看，目前的PMI指数的环比大幅上涨，仅反映了同比下降情况的轻微改善。看完这两个图，我们再来回顾统计局的评价，就可以更好的理解了：“3月份采购经理指数回升至临界点以上是2月份大幅下降后的反弹，更多反映的是一半以上的调查企业复工复产情况比上月有所改善，并不能代表我国经济运行已恢复正常水平。”
本文作者：徐奇渊，来源：奇渊经济笔谈
