里程碑式突破!芯片国产化时代即将开启

来源: 诗与星空
在芯片产业几乎所有领域都在追赶的过程中,长江存储第一次实现了同步追平。

4月13日消息,长江存储今日在官网宣布其128层QLC 3D NAND闪存芯片X2-6070研发成功,并已在多家控制器厂商SSD等终端存储产品上通过验证。

很多媒体报道了这个消息,但这个消息的重要程度,却很少有媒体介绍。

从三星、海力士等顶级芯片企业的发展路线图看,都是在2020年实现128层闪存芯片的量产。

而长江存储在2019年的时候,还是32层,那是三星2015年的技术。结果2020年长江存储直接跳过96层,直接研发128层。

什么概念?

追平了世界先进水平。

里程碑式的突破,在芯片产业几乎所有领域都在追赶的过程中,长江存储第一次实现了同步追平。

长江存储就是那个鲜衣怒马的翩翩少年。

即便是最不敏感的投资者,也知道近年来,芯片是最热门的投资领域之一。

但是芯片行业相对比较复杂,不同的业务类型盈利能力差异非常大,有常年亏损的长电科技,也有业绩一路高涨的兆易创新,还有财大气粗的紫光集团。

长江存储正是紫光集团的子公司。

紫光集团旗下,还有两家上市公司非常招摇,一个是紫光股份,另一个就是紫光国微。

作为中国最庞大的高校校办企业,隶属于清华大学的紫光集团在2018年通过并购同方国芯实现紫光国芯上市,后来更名为紫光国微。

虽然紫光集团董事长赵伟国到处大手笔并购,全球招兵买马,在芯片行业搅混一池春水,但是集团旗下的上市公司却都不是“纯正”的芯片企业。

紫光股份本质上是一家卖交换机路由器服务器的,紫光国微其实是做智能安全芯片的。

什么是智能安全芯片?

手机卡,身份证芯片,银行卡芯片。

一、紫光国微的核心业务

作为存储芯片的国产之光,长江存储名声在外,紫光也曾经试图整合长江存储,但终归以失败告终。

尽管如此,市场对长江存储和紫光国微的合并仍然充满期待。

直到公司将西安紫光国芯大部分股权出售给北京紫光存储,彻底告一段落。

2019年,公司的主要业务包括四部分,真正赚钱的只有两大部分。

4月1日,公司发布2019年年报,报告期内,公司实现营业收入343,041.00万元,较上年同期增加39.54%;归属于上市公司股东的净利润40,576.18万元,较上年同期增长了16.61%。

1、存储器芯片业务

国产内存优先满足特殊行业比如军工、保密机关等的需求,因此西安紫光国芯的内存并没有广泛发售,但早已经能在市面二手市场上轻松买到。

但是可以预见的是,存储芯片是肯定不赚钱的。目前这个行业,三星是标准的制定者和引领者,攫取了行业的大部分利润,中国的企业是追随者,成本高昂价格却还低廉。但这种追随已经逐渐出现了效果,在资本的推动下,中国的存储芯片突破了一个又一个技术难关。

2019年度, DRAM存储器芯片年初价格大跌,全年持续处于降价周期,至年底才有所好转。公司存储器芯片业务逆势增长,实现营收8.43亿元,同比增长超过30%。

公司的存储芯片毛利率只有11%左右(上年7%左右),如此低的毛利率,单独核算的话,其实是亏损的。

年报中关于出售股权的内容显示,西安紫光国芯全年亏损92.61万元。

存储行业的惨烈竞争,投入成本高昂,行业利润极低,并且很容易受到三星、海力士的联手做局带来巨亏,这也是长江存储迟迟不能合并上市的原因之一。

不过,紫光系融资手段比较多,上市不是唯一的选择。

紫光国微以发展第四代高性能存储的名义发债3个亿,由西安紫光国芯承接。在生产线建好,开始产能爬坡的时候,公司把相关业务剥离了。

这个操作有点骚。

2、智能卡芯片

紫光国芯是二代身份证芯片的提供商,这是公司稳定的收入来源之一,同时还给电信运营商、各大银行提供芯片。

公司甚至还推出了5G时代的高端sim卡,甚至还有128G版本。

一般来说,sim卡的内存主要是保存手机号的,表哥掐指一算,这是要存多少电话号码表!

后来用计算器算了算,不对,128G的电话号码簿可以从秦始皇时期记录全人类了,这么大的存储,其实是通过sim卡变相实现TF卡啊!

这无疑是对不肯加装TF卡槽在存储容量上做文章的手机厂商们的一次降维打击。

年报显示,报告期内,智能安全芯片业务整体营业收入达到13.2亿元。

3、特种集成电路业务

2019年,公司65%的利润来自特种集成电路业务。

特种的意思就是特定行业定制化产品,因为一些关系国家安全的行业必须100%实现自主可控,尤其是军工,紫光国微在这个领域深耕多年,也收获到了不菲的利润。

特种行业门槛高,毛利也高,公司特种集成电路业务的毛利高达70%以上,该业务全年营收超10亿。

4、石英晶体

这种指甲盖大的石英晶体SMD3225,公司卖了3.3亿件,主要受益于ETC推广,实现营收1.68亿元。

综上分析,公司的核心业务其实只两部分,智能卡芯片和特种集成电路业务。2019年底剥离存储业务后,公司的经营体系更加清晰:更专业的范围和更高的盈利目标。

二、研发支出资本化

作为一家高科技企业,研发投入并不算低。公司一半员工是研发人员,研发投入占营收比例高达16.78%,金额超过5.75亿元。

如果对赵伟国有所了解,可以知道,事实上这都是小钱。在长江存储、紫光展讯等项目上,紫光集团的资金运作动辄数百亿元。

但对于紫光国微来说,财务指标也是很重要的一点。

一方面做个好看的业绩给投资者以信心,二是通过业绩来提升市值,公司可以更好的融资。

根据会计准则,符合条件的研发投入是可以计入无形资产的,这种操作方式叫做研发支出资本化。

资本化的优点是可以减轻利润的压力,缺点也很明显,就是业绩有“修饰”的嫌疑。

很多财大气粗的高科技上市公司,选择了全额费用化,也有一部分公司,选择了部分资本化。

表哥看过上千家财报后,得出的结论,认为比较合理的资本化率在30%左右,而紫光国微研发支出资本化率高达54.12%。

假如按照30%的资本化率计算,公司差不多合法“虚增”1个多亿的利润。

三、投资收益里的端倪

2019年财报显示,公司的投资收益为-9552万元,其中联营合营公司的投资收益-1.1亿左右。这说明公司的参股公司是亏损的,亏损幅度还不小。

随着西安紫光变为参股公司,紫光国微的投资收益原来越有可读性。

也就是说,公司存储业务能否华丽转身,从公司的投资收益里,就能大体了解了。

四、总结

对于芯片行业,还是那句老话:看财报意义不是很大,主要还是看情怀。

中国的存储行业已经紧追不舍,距离世界顶级企业越来越近,但靠高毛利盈利难度比较大。

紫光国微通过其他行业盈利,然后借助融资等资本运作手段,实现对存储子公司的反哺,也是用心良苦。

本文作者:星空哥,文章来源:诗与星空

 

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