4月13日消息，长江存储今日在官网宣布其128层QLC 3D NAND闪存芯片X2-6070研发成功，并已在多家控制器厂商SSD等终端存储产品上通过验证。
很多媒体报道了这个消息，但这个消息的重要程度，却很少有媒体介绍。
从三星、海力士等顶级芯片企业的发展路线图看，都是在2020年实现128层闪存芯片的量产。
而长江存储在2019年的时候，还是32层，那是三星2015年的技术。结果2020年长江存储直接跳过96层，直接研发128层。
什么概念？
追平了世界先进水平。
里程碑式的突破，在芯片产业几乎所有领域都在追赶的过程中，长江存储第一次实现了同步追平。
长江存储就是那个鲜衣怒马的翩翩少年。
即便是最不敏感的投资者，也知道近年来，芯片是最热门的投资领域之一。
但是芯片行业相对比较复杂，不同的业务类型盈利能力差异非常大，有常年亏损的长电科技，也有业绩一路高涨的兆易创新，还有财大气粗的紫光集团。
长江存储正是紫光集团的子公司。
紫光集团旗下，还有两家上市公司非常招摇，一个是紫光股份，另一个就是紫光国微。
作为中国最庞大的高校校办企业，隶属于清华大学的紫光集团在2018年通过并购同方国芯实现紫光国芯上市，后来更名为紫光国微。
虽然紫光集团董事长赵伟国到处大手笔并购，全球招兵买马，在芯片行业搅混一池春水，但是集团旗下的上市公司却都不是“纯正”的芯片企业。
紫光股份本质上是一家卖交换机路由器服务器的，紫光国微其实是做智能安全芯片的。
什么是智能安全芯片？
手机卡，身份证芯片，银行卡芯片。
一、紫光国微的核心业务
作为存储芯片的国产之光，长江存储名声在外，紫光也曾经试图整合长江存储，但终归以失败告终。
尽管如此，市场对长江存储和紫光国微的合并仍然充满期待。
直到公司将西安紫光国芯大部分股权出售给北京紫光存储，彻底告一段落。
2019年，公司的主要业务包括四部分，真正赚钱的只有两大部分。
4月1日，公司发布2019年年报，报告期内，公司实现营业收入343,041.00万元，较上年同期增加39.54%；归属于上市公司股东的净利润40,576.18万元，较上年同期增长了16.61%。
1、存储器芯片业务
国产内存优先满足特殊行业比如军工、保密机关等的需求，因此西安紫光国芯的内存并没有广泛发售，但早已经能在市面二手市场上轻松买到。
但是可以预见的是，存储芯片是肯定不赚钱的。目前这个行业，三星是标准的制定者和引领者，攫取了行业的大部分利润，中国的企业是追随者，成本高昂价格却还低廉。但这种追随已经逐渐出现了效果，在资本的推动下，中国的存储芯片突破了一个又一个技术难关。
2019年度， DRAM存储器芯片年初价格大跌，全年持续处于降价周期，至年底才有所好转。公司存储器芯片业务逆势增长，实现营收8.43亿元，同比增长超过30%。
公司的存储芯片毛利率只有11%左右（上年7%左右），如此低的毛利率，单独核算的话，其实是亏损的。
年报中关于出售股权的内容显示，西安紫光国芯全年亏损92.61万元。
存储行业的惨烈竞争，投入成本高昂，行业利润极低，并且很容易受到三星、海力士的联手做局带来巨亏，这也是长江存储迟迟不能合并上市的原因之一。
不过，紫光系融资手段比较多，上市不是唯一的选择。
紫光国微以发展第四代高性能存储的名义发债3个亿，由西安紫光国芯承接。在生产线建好，开始产能爬坡的时候，公司把相关业务剥离了。
这个操作有点骚。
2、智能卡芯片
紫光国芯是二代身份证芯片的提供商，这是公司稳定的收入来源之一，同时还给电信运营商、各大银行提供芯片。
公司甚至还推出了5G时代的高端sim卡，甚至还有128G版本。
一般来说，sim卡的内存主要是保存手机号的，表哥掐指一算，这是要存多少电话号码表！
后来用计算器算了算，不对，128G的电话号码簿可以从秦始皇时期记录全人类了，这么大的存储，其实是通过sim卡变相实现TF卡啊！
这无疑是对不肯加装TF卡槽在存储容量上做文章的手机厂商们的一次降维打击。
年报显示，报告期内，智能安全芯片业务整体营业收入达到13.2亿元。
3、特种集成电路业务
2019年，公司65%的利润来自特种集成电路业务。
特种的意思就是特定行业定制化产品，因为一些关系国家安全的行业必须100%实现自主可控，尤其是军工，紫光国微在这个领域深耕多年，也收获到了不菲的利润。
特种行业门槛高，毛利也高，公司特种集成电路业务的毛利高达70%以上，该业务全年营收超10亿。
4、石英晶体
这种指甲盖大的石英晶体SMD3225，公司卖了3.3亿件，主要受益于ETC推广，实现营收1.68亿元。
综上分析，公司的核心业务其实只两部分，智能卡芯片和特种集成电路业务。2019年底剥离存储业务后，公司的经营体系更加清晰：更专业的范围和更高的盈利目标。
二、研发支出资本化
作为一家高科技企业，研发投入并不算低。公司一半员工是研发人员，研发投入占营收比例高达16.78%，金额超过5.75亿元。
如果对赵伟国有所了解，可以知道，事实上这都是小钱。在长江存储、紫光展讯等项目上，紫光集团的资金运作动辄数百亿元。
但对于紫光国微来说，财务指标也是很重要的一点。
一方面做个好看的业绩给投资者以信心，二是通过业绩来提升市值，公司可以更好的融资。
根据会计准则，符合条件的研发投入是可以计入无形资产的，这种操作方式叫做研发支出资本化。
资本化的优点是可以减轻利润的压力，缺点也很明显，就是业绩有“修饰”的嫌疑。
很多财大气粗的高科技上市公司，选择了全额费用化，也有一部分公司，选择了部分资本化。
表哥看过上千家财报后，得出的结论，认为比较合理的资本化率在30%左右，而紫光国微研发支出资本化率高达54.12%。
假如按照30%的资本化率计算，公司差不多合法“虚增”1个多亿的利润。
三、投资收益里的端倪
2019年财报显示，公司的投资收益为-9552万元，其中联营合营公司的投资收益-1.1亿左右。这说明公司的参股公司是亏损的，亏损幅度还不小。
随着西安紫光变为参股公司，紫光国微的投资收益原来越有可读性。
也就是说，公司存储业务能否华丽转身，从公司的投资收益里，就能大体了解了。
四、总结
对于芯片行业，还是那句老话：看财报意义不是很大，主要还是看情怀。
中国的存储行业已经紧追不舍，距离世界顶级企业越来越近，但靠高毛利盈利难度比较大。
紫光国微通过其他行业盈利，然后借助融资等资本运作手段，实现对存储子公司的反哺，也是用心良苦。
本文作者：星空哥，文章来源：诗与星空