大师简介
大卫·史文森 ：
1954年出生于美国维斯康辛州，美国著名投资家，自1985年起管理耶鲁大学捐赠基金，担任首席投资官，在他的管理下，耶鲁捐赠基金获得了平均年化超过13%的收益回报，并为大学提供了40%的财政支持，著有《不落俗套的成功》《机构投资的创新之路》。
经济危机
1987年股灾：以美国纽约股市暴跌为开端，道琼斯指数创下单日下跌22.6%的最高跌幅，并迅速引起西方主要国家股票市场连续大幅下挫，是迄今为止影响面最大的一次全球性股灾。
本集关键词
偏好股票的多元投资组合、再平衡策略
本期摘要
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从耶鲁大学博士学位毕业后，大卫·史文森在华尔街崭露头角，先后工作于著名的投资银行雷曼兄弟和所罗门兄弟。在所罗门兄弟工作期间，他还发起了史上第一次衍生品互换。
1985年，31岁的大卫·史文森受邀管理耶鲁大学捐赠基金，他的临危受命给陷于危机之中的基金带来了关键性的转机。
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在阐述他所一直遵循的机构投资理念时，大卫·史文森把投资收益的来源总结为三种：资产配置、择时和证券选择。
资产配置是构建投资组合的第一步，它包括选择并定义构建投资组合的各种资产类别，以及决定各资产类别在投资组合中的比重。在大卫·史文森的资产配置理念中，偏好股权与分散化投资是最重要的两个特点。
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第二个收益来源是择时，是一种要对短期内难以预测的因素做出正确判断的策略。大卫·史文森认为，择时策略会使投资组合明显偏离长期政策目标，而且要承担巨大的风险。与之相对应的，要想确保实际组合能反应预期的风险和收益水平，投资者应该采取“再平衡策略”，使各种资产的配置与比重与目标水平保持一致。
1987年10月，美国股市遭遇“黑色星期一”，单个交易日指数下跌超过20%。市场的大幅波动导致各家基金的投资组合中股票的比重降低，债券比重升高。
当时，耶鲁基金也面临着巨大的考验。在悲观、低迷的市场气氛中，顶着巨大的压力，耶鲁投委会决定按照既定方针进行再平衡，卖出数千万美元的债券，用所得资金买入股票，保持投资组合权重不变。
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大卫·史文森提到的第三个管理工具是证券选择，是指对单个资产类别进行积极管理。
但是，由于资产定价的效率高，投资者发掘和实施超越大盘的投资策略时面临极大的挑战，因此，史文森认为，证券选择策略成功的难度很大。
参考资料来源：
1.《机构投资的创新之路》，大卫·F·史文森著，中国人民大学出版社，2010年3月。
2. https://www.nytimes.com/2007/02/18/business/yourmoney/18swensen.html.
