国产Model 3即将降价 特斯拉能否维持此前利润?

作者: 张家伟
分析师测算显示,Model 3标航版降价后,销量增长需超过20%-27%,才能添补长续航销量下降带来的利润损失。

2020年新能源汽车补贴政策近日出台,国产特斯拉Model 3因较高的售价突然失去了享受补贴的资格。Model 3降价的预期近期也陡然升高,今日特斯拉公告让预期坐实。

特斯拉今日表示,为了让更多中国消费者可以享受到更优性价比的特斯拉产品,同时满足国家新能源汽车补贴要求,中国制造Model 3标准续航升级版价格将降低至人民币30万元以内,新的价格将会于明日在官网公布。

受此影响,特斯拉概念股今日上演涨停潮,飞龙股份、京威股份、三丰智能等多只个股涨停。

30万元门槛

4月23日,财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,实际补贴退坡程度较2019年放缓。

2020年新能源汽车补贴政策在2019年基础上退坡10%,过渡期内续航里程介于250KM至300KM且满足2019年补贴标准的新能能源汽车享受0.5倍2019年补贴,过渡期后不享受补贴。

续航里程300 KM以上的纯电动乘用车最高可补2.25万元,较2019年下降10%。后续2021年和2022年将在前一年基础上分别退坡20%和30%。

整车能耗指标微调,百公里能耗指标最高可补1.1倍。根据2020年28-30批的新能源汽车免税目录,其中125款乘用车车型中有75款可拿到1.0以上系数,占比达76%。

电池能量密度要求沿用2019年版本,营运车辆补贴系数仍按0.7倍。

整体来看变动不大,符合市场此前预期。

其中最受关注的调整内容是,规定新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下(含30万元),并特别提出为鼓励“换电”新型商业模式发展,“换电模式”车辆不受此规定。

目前国内30万以上电动车包括:特斯拉Model 3、蔚来ES 6、Polestar 2、腾势X、天际ME 7、拜腾M-byte等。其中蔚来ES 6是换电模式不受影响,而国产特斯拉Model 3月销已破万,受影响大。

对特斯拉利润影响

华创证券分析师张程航、李佳、于潇等人在上述新政策出台后表示,由于2020年新补贴政策影响,特斯拉标准续航版售价有可能从32.38万元降到30万以内以继续获取补贴。若降价,对燃油车和入门级豪华车将产生进一步冲击。

特斯拉今日的公告,印证了这一预期。而从华创证券上述报告中,可以看出新政对特斯拉利润的可能影响。

报告表示,不考虑标航对长续航版本的影响,由于折旧、SG&A中非物流部分等固定成本的撬动,降价2.39万元后,需要销量增长20%-27%,才能获得此前的利润总额。但是对于特斯拉来说,经营目标的约束条件里销量比利润更加重要,所以实际上特斯拉的降价意愿会更强。

如果考虑到标航对长续航版本的影响,报告写道:

1)价格相近时,需求将向长续航倾斜,比如当前和正式期,标航不降价,价差4.3万元;

2)价格相差较大时,需求将向标航倾斜,即标航降价后,价差将达到8.9万元,同时标航版由于价格下降将吸引更多竞争对手的消费者。

报告称,标航版如果降价,销量增长需要高于20%-27%,才能添补长续航销量下降带来的利润损失。

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