基金销售“过路费”太贵!爆款也不能豁免,有些搭上全部管理费还不够

作者: 刘华
良性市场生态何时能来?

2019年,规模近400亿的兴全合宜收取的管理费约5.04亿元,其中基金拿出来1.84亿给了销售机构,用于支付客户服务费

正如日常生活中购买商品后,售后服务由店铺负责。基金行业中,基金管理人也要支付一定费用给销售机构。

这笔由基金从管理费中抽取,用于支付给销售机构的客户服务费,在业内被俗称作“尾随佣金”,也有人称之为“过路费”。

对于这个费用该给多少,目前并没有统一的行业标准;不同基金公司、不同销售渠道、甚至同一家基金公司在同一个渠道,涉及到不同的基金都有区别。

有的只需支付很小的比例;而有的支付金额甚至比基金收取的管理费还多,基金公司甚至要拿钱倒贴。

到底是什么情况,我们一起来看看。

风险越高,尾佣越高

从全部基金的尾佣比例(计算公式:支付客户服务费/管理费)来看,基金支付给销售机构的客户服务费自有其规律。

总体来看有以下几条:

  1. 股票基金的销售服务费比例较高;
  2. 近年新发基金的比例较高
  3. 有些货币基金的销售服务费高过部分债基

具体来说,以2019年基金年报数据为例,全部非货币基金平均支付给销售机构的尾佣比例约21.7%;其中债券型基金平均支付比例约15.1%,偏股主动基金平均支付比例约27.7%

货币型基金在这里是一个“例外”,去年货基平均支付给销售机构的尾佣比例约20.1%,与非货基均值相当。货币基金的费率明显高于债券型基金。

这里可能有一个原因,就是对于部分基金公司而言,货基成为了公司蓄积客户、打开市场局面的突破口,这种时候,就可能支付更高的客户服务费。

比如,华融基金旗下华融现金增利去年收取管理费420.14万元,其支付给销售机构的客户服务费达417.01万元,尾佣比例高达99.26%,可以说基金公司几乎是分文未留。

此外,对接部分渠道特定产品的货币基金收费也会比较高。比如对口中信银行薪金煲的货币基金产品南方薪金宝、华夏薪金宝和建信嘉薪宝等尾佣比例也超过70%。

基金“苦乐不均”

正如上文所言,基金支付给销售机构的尾佣比例呈现无规律分布,这笔钱应该给多少,目前行业并没有一个统一标准。

以主动偏股基金为例,规模约58亿元的中欧行业成长,去年实现管理费收入7112万元,但其仅支付给销售机构262万元用于客户服务费,尾佣比例不到3.7%。

(附图:中欧行业成长尾佣支付)

另一边,包括上投摩根锦程均衡养老在内的3只养老目标基金,尾佣比例超过100%。这是因养老FOF投资内部基金不收管理费,并非基金公司倒贴钱。

此外,上投摩根尚睿、前海开源大安全核心、前海开源价值策略等多只基金的尾佣比例也超过70%。

附图:部分高尾佣基金

此外,投资较为长期,对渠道服务要求比较高的养老目标基金收费也比较高。

养老基金并非都“贴钱”卖

虽然整体来看,尾佣比例较高的基金中,养老目标产品数量较多,但也有养老目标基金的费用控制的比较好。

比如,汇添富养老2030三年去年尾佣比例仅8.5%不到。同时易方达、华安、长信等旗下多只养老目标基金,去年尾佣比例也只有个位数;南方、广发、华夏等旗下基金尾佣比例则在30%左右。

(附图:有一定规模养老目标基金的尾佣比例)

“爆款”也照样要交钱

此外,上文列举尾佣比例较高的基金中,除财通资管消费精选外,其他规模普遍较小。

众所周知,从去年下半年到今年春节后,偏股基金发行一度火爆到不行,一日售罄、比例配售、爆款等层出不穷。

这些基金发行时,背后基金公司和基金经理的号召力不容小觑;那么是不是意味着,在面对爆款基金时,销售机构反而会倒贴钱抢着卖呢?

事实或并非如此。

比如,去年10月份兴全基金发行兴全合泰时,1天时间引来逾400亿资金抢购。成立以后,基金业绩也表现出色。

(附图:兴全合泰成立以后净值走势)

但据2019年年报,在规模超过82亿元的情况下,基金成立不到一个季度收取管理费约1936万元。

其中基金公司支付给销售机构的客户服务费达843万元,尾佣比例43.6%,远超偏股主动基金平均值。

睿远成长价值是大佬陈光明旗下睿远基金发行的首只公募产品,该基金不但首发当天获逾700亿资金争抢,在成立后放开限额申购时,再次获得逾百亿资金购买。

年报显示,截至2019年底,该基金规模约120亿元,从基金成立至年底,基金共收取管理费约9685万元。

其中3676万元被拿出来,用以支付销售机构的客户服务费,对应尾佣比例约38%;虽然比兴全合泰略低,但同样高于去年偏股主动基金的均值。

实际上,不仅仅是这两只次新基金,对于已成立有一些时间,被历史业绩证明过的“爆款”基金,当下仍需每年向销售机构支付一定比例的尾佣。

从下表可以看到,包括战略配售基金在内,大部分规模超90亿元的基金尾佣比例在20%-30%左右;其中由谢治宇管理的规模超370亿的兴全合宜,去年尾佣比例为36.5%,由林鹏管理的东方红睿丰,去年尾佣比例约47%。

与此同时,我们也可以看到,由董承非等管理的兴全趋势投资,由劳杰男管理的汇添富价值精选等,去年尾佣比例仅约15%。

(附图:规模超90亿基金尾佣比例)

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