上周，美国租车巨头赫兹（Hertz）提交了破产保护申请，而就在赫兹租车破产的10天前，美联储刚刚委托贝莱德购买二级市场企业债。
作为美联储支撑企业债市场运作的SMCCF工具，美联储不仅会购买投资级企业债和“堕落天使”债券（近期才降级至垃圾级的企业债），甚至可以直接购买类似于HYG、JNK这样的垃圾债ETF。
问题是，HYG、JNK等市场规模最大的垃圾债ETF都配有赫兹租车。市值233亿美元的HYG拥有四笔赫兹债券总价约5000万美元；市值115亿美元的JNK手上则拥有价值约3000万美元的赫兹企业债。两家ETF都持有赫兹去年11月发行的债券，目前已经处于零支付的状态。
根据相关破产法规则，如果美联储不能及时处理掉相关持仓，在赫兹租车完成重组后，美联储手中的资产甚至可能会变为赫兹租车的股权。这可能引起一系列的法律争议。对于持有大量企业债券ETF的美联储而言，接下来几个月势必会面对越来越多的“赫兹困境”，而且恐怕很难以“平仓了事”的方式来解决，目前市场也预期鲍威尔在本周五的视频讲话中对于这一问题进行回答。
上月，美联储决定将部分BB级垃圾债券纳入公司债回购便利工具，鲍威尔称，美联储只购买范围很小的高收益“堕落天使”债券（即原为投资级后被降为垃圾级的公司债券），美联储的垃圾债市场“干预行动范围非常狭窄”，不会大范围全面买入垃圾债。
作为美国第二大租车公司，因遏制新冠病毒的紧急措施导致商务和休闲旅行陷入停滞，赫兹受到重创，并在今年3月份便开始裁员以保存现金。
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