猪价“跌跌不休”暂歇,未来走势如何判断?

来源: 申万宏源
综合来看,猪价短期将企稳回升,2020下半年总体上应是“震荡回落”,2021年回落幅度更大。2020上半年生猪产能虽逐渐恢复,但恢复速度较为缓慢,生猪供应依然紧缺。

本周生猪价格止跌回升。根据猪易通数据,5月24日外三元生猪全国均价为29.27元/公斤,周环比大幅回升3.02元/公斤,涨幅为11.50%。

前期在消费疲软与供给端多重因素的压制下,猪价下跌持续近三个月,本周触底回升,“跌跌不休”告一段落。

虽然供给端仍有几多压力:中央储备冻猪肉继续加码投放:据华储网消息,5月22日将继续出库投放竞价交易1万吨中央储备冻猪肉,2020年已累计投放35万吨中央储备冻猪肉(2019年投放17万吨)。

猪肉进口量大幅增加:据海关总署统计,2020Q1中国猪肉进口量达到95.1万吨,同比增长184.51%。

但短期供给释放趋于缓和,集中出栏基本结束:前期新冠肺炎疫情逐渐缓解,压栏“牛 猪”集中出栏;猪价短期较快的下跌更使部分养殖户加快出栏——两者影响下的生猪集中供应已被消化,标重生猪供应重启偏紧态势,屠企收购难度渐升。

与此同时,疲软的消费需求亦有回升迹象。虽然高猪价实际对猪肉消费仍有抑制,但在新冠肺炎疫情趋于稳定的背景下,餐饮、终端等渠道对猪肉的消费需求触底回升。综合来看,供给短期偏紧叠加消费回暖是猪价走出颓势之主因。

未来生猪价格走势如何?我们认为猪价短期将企稳回升,2020下半年总体上应是“震荡回落”,2021年回落幅度更大。

理由:

(1)2020上半年生猪产能虽逐渐恢复,但恢复速度较为缓慢,生猪供应依然紧缺。

一季度全国生猪出栏量依然下降:2020Q1全国生猪出栏量为13129万头,同比下降29.26%,环比下降2.32%(2019Q4全国生猪出栏量为13441万头)。

重点跟踪9家生猪养殖上市公司2020Q1合计生猪出栏量746.48万头,同比下降41.17%,环比下降12.99%。二季度生猪出栏量应有所回升,但整体供应紧缺态势未改,生猪价格仍将高位震荡(必须强调的是,虽然近期生猪价格有所回落,但仍处于历史高位水平,随着消费回暖短期价格有望企稳回升,“高位震荡”仍是核心判断)。

(2)自2019Q3伊始,在政府相关政策大力扶持下各规模化养殖企业开始逐步补栏,预计 2020年下半年生猪供给或有所增加,2020Q4生猪出栏量或有明显边际回升,生猪价格震荡回落。

前文已述,生猪价格仍处于历史高位水平,相关企业有望持续收益于高猪价下的高盈利。规模化养殖企业从2019Q3开始着力的产能恢复开始显现效果,防疫优势明显的规模化企业出栏逐月增长、逐季改善且确定性高: 9家重点涉及生猪养殖的上市公司2020年4月共出栏生猪331.99万头,环比继续增长5.53%。生猪养殖依然是业绩增长最为确定的子行业,“量利双击”可期,建议持续关注。

本文作者:赵金厚,来源:申万农林牧渔,原文标题:《猪价“跌跌不休”暂止,未来走势如何判断? 看好——申万农林牧渔周观点(2020.05.18-2020.05.22) 》,原文有删减
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