报告摘要
克而瑞发布2020年5月房地产企业销售TOP 100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比上升12.3%。碧桂园单月销售排名行业第一，实现销售金额798亿元，恒大和万科分列二三位，单月分别实现销售金额612和600.3亿元。
行业：5月销售超预期，延续复苏态势
5月百强房企单月累计实现销售金额10917亿元，同比上升12.3%，增速较上月大幅回升14.6pct；1-5月百强房企累计实现销售金额36625亿元，同比下降7.9%，增速较1-4月回升6.6pct。随着居民购房需求的持续释放以及市场供应的增多，5月单月销售实现了两位数的增长，我们预计在流动性宽裕的情况下，6月的销售有望进一步向好。
房企：头部房企韧性依旧，5月二线房企表现较强
5月单月销售超百亿的房企数量为34家，较上年同期增加6家。碧桂园单月实现全口径销售金额798亿元，恒大及万科分别实现销售金额612和600.3亿元。1-5月碧桂园、恒大、万科分别累计实现全口径销售金额2913.1、2735.7和2460.3亿元，分列行业前三。从销售增速来看，5月TOP 30房企中25家房企实现了销售规模的正增长，其中TOP 16-30的房企整体销售表现优于其余各梯队。此外，TOP 30房企中仅有5家房企的销售增速同比负增长，多数房企整体销售显著改善。
投资建议
5月百强房企销售超预期，在流动性宽松叠加供给端放量的背景下，市场信心显著恢复，回暖态势延续良好。当前，行业估值仍处低位，业绩确定性强，股息高，在政策宽松的情况下，估值有望持续修复，值得重点关注。当前，房地产板块估值处低位，业绩确定性强，股息高。
风险提示
销售不及预期，政策放松不及预期。
1. 5月销售超预期，延续复苏态势
根据克而瑞发布的2020年5月中国房地产企业销售TOP 100排行榜，百强房企单月累计实现全口径销售金额10917亿元，同比上升12.3%，增速较上年同期小幅下滑5.8pct。5 月行业销售超预期主要系市场供给显著增加以及房贷利率有所下滑所致。当前，各地政策持续托底，叠加宽松的货币环境，居民购房需求持续释放，我们预计6月市场的销售情况将进一步向好。
按排名来看，2020年5月 TOP 1-5、TOP 6-15、TOP 16-30和TOP 31-100的房企单月全口径销售金额增速分别为4.3%、8.6%、27.4%和13.7%，TOP 16-30房企表现优于其他梯队；2020年1-5月TOP 1-5、TOP 6-15、TOP 16-30和TOP 31-100的房企累计全口径销售金额增速分别为-13.0%、-4.9%、-7.0%和-9.8%，TOP 6-15房企表现优于各梯队。与2019年同期相比，5月TOP 1-5、TOP 6-15、TOP 16-30和 TOP 31-100房企单月全口径销售金额增速分别-14.0、-14.5、+20.7和-7.8pct，TOP 16-30房企增幅最大；1-5月TOP 1-5、TOP 6-15、TOP 16-30和TOP 31-100的房企累计全口径销售金额增速分别下降7.6、30.7、21.4和33.8pct，TOP 31-100房企下滑幅度最大；综合来看，TOP 1-5房企的销售韧性及抗风险能力较强，而TOP 16-30房企的改善幅度最大。
2. 头部房企韧性依旧，5月二线房企表现较强
从销售规模来看，5月单月销售超百亿的房企数量为34家，较上年同期增加6家，环比增加11家；其中，碧桂园、恒大、万科单月分别实现全口径销售金额798、 612和600.3亿元，此外，融创中国、保利发展、中海地产、绿地控股、金地集团、招商蛇口、龙湖集团、世茂房地产、华润置地、新城控股、旭辉集团、中国金茂的单月销售金额均超200亿元。1-5月碧桂园、恒大、万科分别累计实现全口径销售金额2913.1、2735.7、2460.3亿元，排名行业前三，保利发展、融创中国、中海地产、绿地控股、龙湖集团、世茂房地产、华润置地依次排名4-10位。
从销售增速来看，5月TOP 30房企中25家房企实现了销售规模的正增长，其中中梁控股、龙光集团、金地集团、中国金茂销售增速均超过50%，分别增长111.4%、65.7%、58.4%和50.6%，且销售增速远高于百强房企的12.3%，展现出较强的销售韧性。此外，仍有部分房企单月销售增速同比负增长，TOP 30房企中有5家销售增速同比负增长，而多数房企整体销售显著改善。
3.投资建议
5月百强房企销售超预期，在流动性宽松叠加供给端放量的背景下，市场信心显著恢复，回暖态势延续良好。当前，行业估值仍处低位，业绩确定性强，股息高，在政策宽松的情况下，估值有望持续修复，值得重点关注。当前，房地产板块估值处低位，业绩确定性强，股息高。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、招商蛇口、蓝光发展、华夏幸福、旭辉控股以及物管板块新大正。相关受益标的包括融创中国、龙湖集团、中国奥园、中国金茂、招商积余、碧桂园服务、永升生活服务、保利物业等。
风险提示
销售不及预期，政策放松不及预期。
本文作者：由子沛，来源：华西证券，原文标题《销售强势回暖，各梯队持续复苏——房地产行业2020年5月销售数据点评》