疫情触底反弹以来，电动车板块走势较弱，主要原因是受到疫情冲击，国内和欧洲销量大幅萎缩，但这种萎缩并不是需求的消失，只是需求的延后。随着中欧两地疫情过后、需求重启，叠加政府对电动车行业的补贴，下半年中欧同步回暖、销量共振很可能超出市场预期，而板块也处于量变到质变的交汇点，是配置的最佳时机。
一、政策的量变在积累
海外政策的量变：
1、6月1日，德国经济部拟56亿欧汽车消费补贴计划：
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1）纯电补贴增加1500欧，售价4万欧以内补贴由0.6w欧提升至0.75w欧，4-6.5万欧的补贴由0.5w欧提升至0.65w欧；
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2）混动汽车补贴增加750欧，则4万欧以下补贴由0.45w提升至0.53w欧，4-6.5万欧的补贴由0.38欧提升至0.45w欧；
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3）传统汽车也可获得补贴，7.735万欧元以内的传统汽车基本补贴为0.25w欧，低油耗车为0.3w欧元。补贴调整有效期至今年年底。
2、5月27日，法国公布80亿欧汽车产业支持计划。其中，计划拨出逾13亿欧元（约合人民币103亿元），用于刺激需求和减少经销商库存。
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1）对于私人消费者购买电动汽车的国家补贴从6000欧元提高到7000欧元，商业客户购车也可获得5000欧元补贴；
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2）购买插电式混合动力车可获得2000欧元补贴；
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3）推动淘汰老旧车型，将以旧换新的奖励金额提高一倍。如果换购新一代的传统燃油车（含新车和二手车），可获得3000欧元补贴；如果换购的是纯电动汽车，则可获得5000欧元补贴。
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4）放宽了对于收入水平的要求，使得75%的法国家庭可以参与以旧换新项目。
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5）电动汽车补贴和换购补贴可以叠加，消费者最高可获得1.2万欧元（约合人民币9万元）补贴。补贴有效期为6月1日到12月31日，数量限制为20万辆车。
3、2月17日，德国新的电动车补贴计划正式实施。
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1）对于价格低于4万欧元的电动车，单车补贴提升至6000欧元(原4000欧，提升50%)，价格4-6.5万欧元的电动车补贴5000欧元(提升25%)；
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2）对于插电混动，价格低于4万欧元的单车补贴提升至4500欧元(提升50%)，4-6.5万欧元的单车补贴提升至3750欧元(提升25%)；
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3）如果二手电动车的使用时间不超过12月且总里程不超过15,000公里，也没有在其他的欧盟国家或地区获得类似的补贴，则纯电就可以得到5,000欧元，插混可得到3,750欧元；
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4）新的补贴政策追溯适用于2019年11月5日起注册的所有新电动车，政府和汽车制造商将均摊补贴费用。政府将提供20.9亿欧元用于补贴，补贴将延续至2025年底，或直至该预算用尽。
国内政策的量变
1、6月2日，北京《北京市小客车数量调控暂行规定》
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1）增加以“无车家庭”为单位摇号和积分排序的指标配置方式。
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2）从设置积分规则和配额分配比例两个方面大幅度优先向“无车家庭”倾斜。
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3）2020年下半年拟一次性增发2万个新能源指标，全部向“无车家庭”配置。
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4）指标配置由现行每两月配置一次，改为每年5月配置新能源指标，6月和12月配置普通指标。
2、5月21日，海南发布促进电动车消费政策。
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1）重点围绕新能源汽车使用环节进行综合奖励，降低新能源汽车使用成本，营造全域新能源汽车推广应用良好氛围；
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2）奖励对象为在海南省注册登记的汽车销售企业购买新能源汽车新车、并在省公安机关交通管理部门登记上牌的机动车所有人（个人和非个人用户），购买及初次登记日期均须在2020年4月30日至2020年12月31日期间；
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3）新能源汽车综合奖励实行总额控制，奖励资金总额不超过人民币1.5亿元，奖励标准为每辆新能源汽车奖励人民币1万元,新能源汽车奖励总量不超过1.5万辆。
3、4月30日，深圳发布《关于应对新冠肺炎疫情影响促进深圳市新能源汽车推广应用的若干措施（征求意见稿）》
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1）放宽个人新能源小汽车增量指标申请条件，取消部分对非深户籍人员及华侨、港澳台地区居民、外籍人员的申请条件限制。
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2）扩大个人增购新能源小汽车车型范围。对名下仅有1辆在深圳市登记的小汽车，或仅持有1个有效的深圳小汽车增量指标或1个申请资格的个人消费者，将其增购新能源小汽车车型范围由纯电动小汽车扩大至纯电动小汽车或插电式混合动力小汽车。
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3）对个人新购新能源小汽车给予综合使用财政补贴。对新购新能源小汽车的个人消费者给予综合使用财政补贴，其中新购纯电动高级型或经济型乘用车补贴2万元/车、新购插电式混合动力高级型乘用车补贴1万元/车。所新购的新能源小汽车须为在深圳市注册登记的汽车销售企业购买的新车。
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4）对个人置换更新新能源小汽车实施财政补贴。对将原有深圳市牌照旧车置换更新为新能源汽车的个人消费者给予财政补贴，其中更新置换为纯电动高级型或插电式混合动力高级型乘用车补贴2万元/车、更新置换为纯电动经济型乘用车补贴1万元/车。所置换更新的新能源小汽车须为在深圳市注册登记的汽车销售企业购买的新车。
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5）加大新能源汽车停车优惠力度。对全市路内停车位给予新能源汽车当日免首次首1小时临时停车费的基础上，增加一次不超过1小时的免临时停车费优惠。
二、欧洲销量催化：底部已在4-5月探明
6月以来，欧洲各国5月电动车销量陆续出炉。其中：
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法国7176辆（环比+3.6倍，同比+78%，渗透率7.5%）
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西班牙1116辆（环比+6.5倍，同比-29%，渗透率3.3%）
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意大利2992辆（环比+4.7倍，同比+89%，渗透率3.0%）
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瑞典3131辆（环比-27%，同比+9%，渗透率19.7%）
多国同比增速已转正，法国意大利恢复同比大幅正增长。考虑德国、法国最新的补贴力度，预计5月德国电动车销量同比增速也将维持在较高水平。考虑到欧洲电动车销量集中在英法德三国，法德销量的企稳回升，也就意味着欧洲电动车的销量底，有望在4-5月探明。
图、欧洲电动车销量跟踪（单位：辆）
三、国内销量催化：C端复苏被掩盖
根据我们分析的电动车上险量，4月电动车总量同比下滑10.9%、环比增长9%，降幅收敛趋明显。
图、月度新能源车上险及同比环比增速（单位：辆）
分城市看，限行限购城市上险仍是主力，但非限城市的回暖更加明显，反映出电动车的接受度正在逐步提升。
图、分城市新能源上险量同比增速
分用途看，4月C端同比-0.5%，已与去年同期持平。但是B端尚未恢复，同比-47.4%，仍大幅负增长。总量数据掩盖了C端需求的复苏。
图、个人用途上险量及增速（单位：辆）
图、运营上险量及增速（单位：辆）
数据来源：中汽协，西部证券整理
四、从量变到质变，销量将成为最后的trigger
政策底，到股价底，到销量底。股价是领先基本面的，考虑到中欧政策的不断加码，以及去年下半年的低基数，电动车销量增速转正只是时间问题。
欧洲率先回暖，中欧共振可期。欧洲销量5月已率先复苏，国内C端增长、B端也将随着经济而修复，根据我们的模型测算，欧洲电动车增速有望在5月转正，而国内电动车增速有望在7月转正，形成共振。全球电动车增速底部逐渐探明，而销量的环比改善、同比加速，将成为推动板块股价、从量变走向质变的重要催化剂。
图、欧洲10国电动车销量模拟（5-12月为预测值，单位：辆）
图、国内新能源汽车销量模拟（5-12月为预测值，单位：辆）
首推龙头宁德时代，同时看好两大增量市场。一是受益于欧洲市场的增量，包括璞泰来、先导智能、恩捷股份、赣锋锂业；二是受益于特斯拉的增量，包括拓普集团、三花智控、宏发股份。
本文来源：西部证券