一波未平，一波又起，中概股再次成为市场焦点。
自瑞幸咖啡财务造假被证实，以及好未来自爆夸大销售合同后，中概股迎来了史无前例的信任危机，沽空机构一拥而上。
但就在大众对中概股前景担忧之际，一夜熔断14次，一晚暴涨12倍的房多多引爆了中概小盘股的炒作热潮。
6月10日，中概小盘股集体陷入疯狂，嘉银金科盘中大涨916.27%、稳胜金融盘中大涨706.67%；据智通财经APP统计，盘中涨幅超50%的中概股数量超15支。
不过，截至收盘时，大涨个股全线回落，涨幅明显收窄，个别股票若在最高点买入，亏损比例高达80%。“狂欢”过后，割韭菜的戏码也并未遗漏。
图：稳盛金融6月10日分时走势（来源于东方财富）
但重点在于，中概股从“ICU”转向“大保健”的背后，究竟发生了什么？
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35支中概小盘股的狂欢
为能让读者更直观的感受6月10日时中概股的疯狂，智通财经APP对当日盘中涨幅超20%以上的个股做了详细统计，并以盘中的最高涨幅从高到低排列。
从表中能看出，盘中涨幅超20%的个股有35个，其中5个最高涨幅超100%，分别是涨916.27%的嘉银金科、涨706.67%的稳胜金融，天地荟（PETZ.US）、金融界（JRJC.US）、魔线（MOXC.US）的涨幅分别为128.78%、117.78%、103.33%。
5大最高涨幅个股中，嘉银金科、稳胜金融、金融界属于非银金融行业，天地荟为宠物食品行业，魔线为社交营销广告服务行业，并没有明显交集。
余下个股中，涨幅在50%-100%之间的个股有8个，涨幅在30%-50%之间的个股有9个，剩余13个盘中最高涨幅在20%至30%之间。
值得注意的是，至收盘时，该等大涨个股均有不同程度回落，35支股票中，仅有播思科技（BRQS.US）一支在收盘时仍然保持强势，其以26.29%的最高涨幅成为收盘涨幅。
智通财经APP发现，若在最高点买入后，截至收盘时亏损比例在30%以上的个股有10支，亏损比例在20%以上的个股有16支。其中，嘉银金科最高亏损80%、房多多最高亏损77%、稳胜金融最高亏损66.45%。由于房多多6月9日大涨12倍，由此可见，在亏损最多的个股中，往往是涨得最猛的。
其实，35支统计个股有着共同特点，即均是小盘股，并没有热门中概股的踪影，在盘中涨幅超100%的5支个股中，即使在大涨后，天地荟、金融界、魔线的市值均未超0.3亿美元，而嘉银金科市值为3亿美元左右、稳胜金融为4.03亿。
且该等个股平时成交量较小，流动性不足。以盘中涨幅前5名个股为例，在6月10日前的20个交易日中，该等个股的日均成交额不足10万美元，其中天地荟的日均成交额仅2.35万美元。
但至6月10日，成交额、成交量极速放大，其中嘉银金科的成交额由日均3.32万美元飙升至7.02亿美元，换手率高达358%，即该股流通中的股票被买卖了3.58次，炒作极为疯狂。而剩余四支股票的换手率则低上不少，其中稳盛金融的换手率仅2.62%却在盘中暴涨7倍，这说明股票大概率砸手里没人接盘了。
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“引爆者”房多多，炒过番者嘉银金科
事实上，此轮中概股“高潮”由房多多引爆，毕竟在6月9日时，该股一夜大涨12倍，盘中曾14次触发熔断，公司管理层对外表示不知悉股价变动原因。
图：房多多6月9日股价走势图（来源于富途证券）
当然，6月10日是房多多公布2020年第一季度业绩的日子，公司股价在6月9日暴涨12倍是否为提前抢跑？从业绩来看，并非如此。
据智通财经APP获悉，虽然2020年第一季度在房多多平台上的活跃经纪商户数超21.8万，同比增长42.8%，但由于疫情的爆发使得平台上闭环GMV同比大降46.5%至179.2亿元。
在GMV大幅下降后，房多多2020年一季度时的收入为2.72亿人民币，同比下滑超58.5%。与此同时，在非美国通用会计准则下，房多多净亏损1.1亿人民币，而去年同期则为盈利1480万元。
这样的业绩，很难让市场满意，炒作的热情也就此“熄灭”。6月10日时，房多多以大涨46.13%开盘，但盘中持续跳水，最后以大跌66.38%的结局收盘。若有投资者开盘时买入该股，最大亏损高达76.7%。
图：房多多6月10日股价走势图（来源于富途证券）
但从换手率来看，房多多6月9日、6月10日分别为1.793%、25.582%，虽是获得12倍涨幅的“勇士”，但与嘉银金科的换手率相比有很大差距，这说明小盘股的集体高潮虽是由房多多引起，但投机的主战场是在嘉银金科。
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是在炒中概股回归预期吗？
对于此次中概小盘股“疯狂”的缘由，市场众说纷纭，有部分观点认为是美股市场的不断走强提升了投资者风险偏好，且中概股回归预期增大后的炒作。
这样的言论或许站不住脚，因为中概股回归赴港上市与该等小盘股并没有太大关系。根据港交所最新原则，在美中概股回归的要求为市值大于400亿港元，或市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。而根据瑞银的统计，截至6月4日时，在美上市的251家中概股，符合该规则的企业仅有42家。这就意味着，如果美股市场与中概股的关系再度恶化，那么其余公司只能通过私有化、退市或至其他地方再次上市。
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与《外国公司问责法案》有关吗？
5月20日时，美国参议院通过了《外国公司问责法案》，该法案要求在美上市的外国公司需要证明“不受外国政府拥有或控制”，且如果发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）对会计师事务所的要求，将被禁止在美国交易。该法案尚须获得众议院表决通过，才会提交给总统特朗普签署生效。
早前哈佛法学院教授弗里德接受外媒采访时表示，该法案不一定会被通过，因为华尔街投行在中概股赴美上市中获得不少收益，他们有可能会阻止该法案的表决。
然而，不管该法案最终会否通过——生效则宣判了“死刑”，不能生效也谈不上什么利好——其影响也到不了让小盘股集体疯狂熔断的程度，否则其影响早在两周前市场应该给予反映了。
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那么中概股到底为什么集体躁动？
（1）其实，躁动的不止是中概股。
正如大家看到的：美国市场回暖大涨，纳斯达克指数屡创新高。
美国金融金融业监管局（FINRA）的数据显示，4月份包括散户和机构保证金融资在内，券商客户的证券保证金账户整体融资余额升至5250亿美元，大幅高于3月份的4790亿美元。
美股股市的繁荣促使投机者以近十年来前所未有的速度在期权市场上释放看涨押注。彭博数据显示，上周对个别股票的杠杆押注交易量激增至2011年以来的最高水平。据Sundial Capital Research 数据，美国期权交易商的投机程度已经飙升至至少20年来的最高水平，对冲需求几乎消失殆尽。
（2）是散户的疯狂投机，导致了这一波仙股行情。
Citadel Securities研究了小盘股基准罗素2000指数中股价低于1美元的29只股票，包括彭尼百货、邓伯瑞资源(DNR.US)、来宝集团(NE.US)、Palatin Technologies(PTN.US)等，在截至本周一的过去五个交易日中，这批股票平均每只上涨了79%。
散户们，更加倾向于花钱在价格低廉的投资上。美股上周看涨期权买入量高达3560万张，为过去20年以来单周最高，其中有约50%的交易量来自散户，这一占比同样为2000年以来最高。
这些散户中，一些人正在扎堆买入受卫生事件打击的股票，比如航空公司和邮轮运营商。其他人则在抢购破产公司的股票，比如赫兹(HTZ.US)和彭尼百货(JCP.US)。
（3）然而，躁动的也不只是美股。
截至6月9日，从3月低点开始，全球股市市值增加了321万亿美元。追踪新兴市场和发达市场的MSCI ACWI指数从3月低点以来上涨42%，创下2009年以来的同期最大涨幅，估值达到2021年预期20倍，是2002年以来的最高水平。
此外，这一指数自本月初以来一直处于超买区间，指数的相对强弱指标触及1月以来最高。
明眼人都知道，过去一个多月，全球股市的躁动纯粹来自于全球央行的多重扩张，因为与实体经济表现完全脱节，且企业收益预期自5月份以来几乎没有变化。
现在的问题是，这波躁动是否只是熊市反弹呢？
我只能说，如果每个人都疯狂地买进股票，只是为了把股票传给下一个更大的傻瓜，而最大的傻瓜是拥有无限流动性的央行，那么，价格将继续上涨。
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中概股躁动，也许连熊市反弹都算不上
让我们回到中概股本身，这同美国散户抢筹赫兹(HTZ.US)和彭尼百货(JCP.US)还不太一样。
除开嘉银金科的日成交稍大之外，其他异动个股的成交资金量都谈不上大。
对于长期从事境外股票投资的老司机而言，一点资金就能动辄拉几十个点。不过问题就在这里：专注于海外资产配置的高净值老司机，会用这一点点资金量去临幸上述这些票吗？
这些票，一水的缺乏实际业绩支撑，中长期走势不确定性性很大：房多多2020年一季度营业收入2.72亿元，同比下降58.5%；归母净利润亏损1.36亿元，较去年同期亏损5143.9万元有所扩大。稳盛金融等的核心财务指标均没有明显优势。
没有基本面的改善，老司机会“闲得打豆豆”似地，放着流动性好、基本面好的票不卖，拿钱去买点没有流动性的僵尸票屯在手里，等过年拿股权当压岁钱玩？你信不信？
反正我是不信的。说句武断的话：那些1元以下的票，这波躁动，不能说绝对，但多半是自娱自乐。
毕竟，用很少的成本，把盘中最低成交价拉到1元以上，不是能避免被发“1元退市警示函”的命运了么？
再者，乘着这股炒作的势头，要是能够吸引点新“韭菜”来接筹码，说不定还能把人气搞上来，也“一石二鸟”的好事。
至于谁愿意去当这个“鸟”，则是周瑜打黄盖，有愿打便有愿挨。我只是提醒投资者，投资是投资，投机是投机，要分清楚。最好不要揣着投资的心，去干投机的事。
“投机就像攀登珠穆朗玛峰，选择它是不理智的，但是选择之后任何不理智的想法做法都会带来灭顶之灾，拥有任何侥幸心理只能说明受到的教训还不够深刻。”
是不是有点眼熟？这话不是我说的，是徐翔。
本文来源：港股挖掘机 (ID:HKSTOCKS-007)，华尔街见闻专栏作者
