今年3月的时候，黄金价格随着其他主要资产价格一齐下挫，一时间，市场惊呼：黄金不再是避险资产！
在经历了3月底和4月初的迅速反弹之后，现货黄金价格逐渐回到了大震荡之前的水平，但是似乎一直难以突破阻力位，一直徘徊在1800美元下方。
未来金价怎么走？高盛认为：黄金的上涨才刚刚到来。
高盛的观点是，在市场对货币持续贬值的担忧加剧以及较低实际利率等因素的推动下，黄金投资的需求趋于增长到经济复苏的初期。
此外，由于各国央行和财政部大量“放水”，在很多经济体，尤其是新兴市场，黄金的消费需求也会大幅回升。
高盛在稍早时候称，金价不但会挑战1920美元/盎司的历史高位，而且会更进一步，站上创纪录的2000美元。
这家银行将未来三个月、六个月、十二个月金价预期分别上调至1800美元、1900美元、2000美元，此前则分别为1600美元、1650美元及1800美元。
这意味着，高盛认为黄金价格还有16%的潜在上行空间。
高盛在最新的报告中说：
回顾以前的经济衰退，我们注意到，在经济衰退的后期，经济政策的不确定性会突然增大，并在较高水平维持一段时间。
今年因为疫情，全球出现了前所未有的财政和货币刺激。但是，我们尚不清楚的是，如此大规模的刺激措施，随之而来的赤字将如何转化为更高的税收，以及货币政策的超宽松状态，将维持多久。
此外，我们不清楚的是，疫情是否会带来次生冲击，例如社会和政治的动荡，以及国际紧张局势加剧等。
我们认为，在这种状况下，作为避险资产的黄金，其投资需求将持续增长。
除了政策不确定性之外，我们认为，在当前的环境中，对货币贬值的担忧仍然是金价上涨的主要驱动因素。面对前所未有的冲击和前所未有的政策反应，目前尚不清楚经济复苏将带来多大的通货膨胀。
尽管高通胀并没有在2008年危机之后发生，但当今的经济和那时候大不相同：如今的经济拥有更大的财政和货币刺激措施，更健康的家庭资产负债表，银行监管/信贷标准没有收紧以及紧缩政策的政治意愿减弱，都表明通货膨胀压力比2008年更大。
具体来说，高盛认为今天的黄金价格与2008-2013年的走势类似：
在全球金融危机期间，由于名义利率下降、量化宽松政策的实施，以及政策效应的持续影响，2009年10月开始，黄金的表现终于爆发了。
高盛认为，今天类似的情况很可能会发生：实际利率会因通货膨胀预期逐步正常化而降低，而名义利率由于央行的宽松政策而仍然低迷。这意味着目前有两个推动金价上涨的主要驱动力：更低的实际利率和更高的新兴市场需求。
同时，高盛的外汇团队预计，随着美国回归零利率，这将削弱美元与非美货币的正利差，美元未来将大幅下跌。
美元疲软还将有助于增强新兴市场黄金消费者的购买力，并通过“财富”效应支撑黄金。