外资“游资化”:北向资金流出创纪录 是谁在撤离?

作者: 许超
券商分析认为,近期北上巨额流入中相当一部分为交易型资金;这些增量交易基金买入风格发生变化,更偏价值及顺周期板块,是推动本轮市场风格切换的重要市场力量。

本周二,北上资金狂卖173.84亿元,创史上最大单日净卖出。受此影响,A股盘中一度大跌,沪指跌超2%,创业板指跌超3%。所幸尾盘一小时,大盘反攻并收复失地。

从历史经验来看,外资净流出主要是因为外围市场不稳定。但从最近北上资金的特点来看,大买大卖,大开大合,游资的特征越来越明显。

“假北上”,“真游资”?

数据显示,在7月2日-8日,5个交易内北上通道净增持规模逾500亿,这一数值不仅超过了上半年单月流入峰值,也刷新了陆股通建立以来连续5日增持纪录。

国盛证券分析指出,根据陆股通资金的托管机构类型分类,可以大致区分北上资金属性:海外长线配置型资金,多数托管在外资银行席位;而对冲基金、量化基金等“洋游资”出于交易便利性的要求,多数通过外资投行的PB系统托管;而托管于中资券商机构的资金,则可能“假外资”的概率较大。

传统意义上的“真外资”,基本属于上述第一类,也即长线配置型资金;而后两者则更多属于交易型短线资金。

国盛分析指出,7月以来北上资金结构中,“假外资”占比出现了明显提升:与交易型资金挂钩的外投行托管市值占比从6月底的16.7%提升至18.1%,而更多代表配置型资金的外银行托管市值占比则从81.7%降至80.8%。由此可以推断,近期北上巨额流入中相当一部分为交易型资金行为

国盛证券认为,近期北上资金大幅震荡主要是由资金属性所决定。“洋游资”(对冲基金、量化基金)、“假外资”等交易型资金是近期“北上”大进大出的主要原因。

兴业证券则指出,A股最近短线快速走强可能也影响了北向资金的流向。由于短期A股市场走的过快、过强,部分海外的“长钱”可能出现兑现部分浮盈的操作,部分海外的“短钱”主题性资金可能会进出更快一些,这引发了市场波动。

“北水”风格有变化

开源证券研究指出,作为北上增量资金主力军的交易型基金,其买入风格较之前也有所变化。这些北上增量资金是推动本轮市场风格切换的重要市场力量。

7月以来北上的增量资金主要来源于托管在包括美林远东、摩根大通、瑞银证券以及摩根斯坦利等在内的8家机构的资金

在持仓风格上,托管于这8家机构的增量资金在本轮中出现了明显的风格切换,整体持仓风格更偏向于价值。

从板块配置来看,7月以来来自这8家托管机构的北上交易型增量资金均更偏好主板。行业上,相比于TMT和医药等成长板块,北上交易型增量资金更加偏好顺周期板块。结合市场板块表现来看,托管于8家机构的增量资金是7月以来顺周期行业以及主板表现占优的重要市场力量。

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