本周一，美元指数创两年来新低，现货和期货黄金价格双双创历史新高。高盛新近报告预计，金价还会继续大涨，因为美元的储备货币地位开始出现真正的威胁。
在本周二发布的报告中，高盛首席商品策略师Jeffrey Currie将未来12个月的黄金期货目标价上调15%，从2000美元/盎司升至2300美元/盎司，将白银的未来12个月目标价上调36%，从22美元/盎司升至30美元/盎司。这意味着，高盛预计明年金价将较当前水平再涨将近20%，银价也将较目前水平涨约20%。
上述高盛报告写道，对于美元作为储备货币的长久性，开始出现了真正的担忧。最近金价创历史新高，这样的涨势明显超过了10年期美债实际利率的涨幅，也遥遥领先于欧元、日元等其他主要货币。
高盛认为，黄金如此涨势的推手是，在地缘政治关系日渐紧张、美国国内政治和社会不确定性增加、新冠肺炎第二波疫情来袭的背景下，市场预期美联储可能转向亲通胀上升的立场，即美联储和美国政府可能允许通胀加速回升。这种预期加之美国政府累计公债的规模处于纪录高位，给美元的长期储备货币地位带来真正的威胁。
高盛指出，美国的实际利率相对于名义利率一直在下降，这导致平准通胀率在通常被视为通缩的环境下攀升，这种被称为滞胀的情况是很糟糕的。由于疫情造成的通缩冲击，目前更需要通过扩大资产负债表支持需求。而资产负债表扩大和大量印钞助长了市场对货币贬值的担忧。一旦经济活动恢复正常，在未来某个时候就更有可能货币贬值，那将激励央行和政府为了削减累积的债务负担而允许通胀升高。
金银为何还会大涨
对于为何金价将继续高涨，高盛报告指出，从对冲的角度看，资产管理者关心的要点是通胀的水平，而不是通胀的变动，作为对冲工具，商品和股票目前远比未来通胀上升时便宜。虽然当前的通胀风险仍低，但当前的货币贬值和债务累积在为未来通胀的风险播下种子。
高盛发现，在发达市场，欧美资金大批流入黄金ETF体现了对黄金实物投资有明显的需求，尤其是个人资产净值高的富豪，而且印度这类新兴市场可能出现黄金投资的新需求。
高盛指出，目前新兴市场的黄金需求疲软是因为金价很高，消费者无力购买，但新兴市场货币再也没有美元上涨的压力，会升值，新兴市场经济活动开始复苏。
因为以上因素加之市场对美元作为储备货币的信心下降，高盛预计，新兴市场的黄金需求将会向反弹。当金价一定程度上稳定、发达市场投资买入放缓时，新兴市场将出现需求，给当地的消费者创造更多的空间。
至于白银，高盛认为，除了金价走高推动白银投资需求外，白银自身还有前景更好的工业需求，尤其是在太阳能能源领域。欧盟的“欧洲绿色协议”和美国前总统拜登竞选总统的气候变化方案意味着，欧美每年的太阳能板安装容量可能翻倍。同时，由于疫情期间人们转向居家办公开始严重依赖笔记本、手机等电子消费品，白银在消费类电子产品方面的需求会增加。在白银用作电灯开关原材料的住房需求方面，中美楼市强劲反弹也带来了更好的前景。
高盛报告预计，如果明年白银的工业需求较2019年的需求水平增长5%，金银价格之比会进一步降至77。以这个比率推算，2300美元/盎司的黄金目标价意味着银价会涨至30美元/盎司。
