事件
8月2日，华谊兄弟官方宣布，战争历史大片《八佰》正式定档于8月21日，成为影院复工后首部定档的大片。
一、影院复工后首部国产大片《八佰》定档，释放行业复苏信号
1.1 影院复工情况：
自7月20日影院宣布复工至今已超过2周，根据猫眼专业版数据，截至8月2日，全国复工影院数为7206家，复工率为63.51％。随着全国低风险地区影院开始有序恢复营业，全国影院复工率不断上升，市场热度逐渐回暖，中国电影产业有望逐步回到正轨。
1.2 《八佰》：复工后首个国产大片，超30万期待呼之欲出
1.2.1 战争题材：《八佰》是一部以淞沪会战四行仓库保卫战为题材的战争片，在戛纳电影节上本片被外国媒体称为“中国的敦刻尔克”。
1.2.2 明星阵容：本片阵容明星云集，汇集张译、王千源、黄晓明、侯勇、阮经天、余皑磊、姜武、刘晓庆、姚晨、梁静等众多实力派演员与当红流量。
1.2.3 高关注度：根据猫眼专业版数据显示，在2020待上映的影片中，《八佰》以超30万人想看的指数排在同期上映电影期待值首位。
1.2.4 拍摄制作：本片是中国电影人首次尝试全片IMAX摄影机拍摄，导演带领超1500人的剧组，历经499天的筹备，230天的拍摄，实景还原了1937年的上海苏州河两岸。
二、《八佰》票房预测：预计票房可达14~22亿元
2.1 《八佰》作为影院复工后首部大片，叠加明星阵容流量加持，我们预计票房可达14~22亿元。
同样为战争题材，根据猫眼影迷关注度统计，我们认为《八佰》票房情况可通过可比电影《战狼 2》进行估测。我们首先提取了可比电影2017年7月~9月首映的日度分账票房数据，根据与票房直接呈正相关关系的四个重点指标，影院排片占比、影院上座率、市场总体排片情况、全国影院复工率，对《八佰》相关数据做出假设，并与可比电影对应数据进行对比，得到《八佰》上映两个月的日度分账票房预测，由日度加总得到总票房预测。
2.2 核心假设
2.2.1 影院排片占比：可比电影上线同期面临《建军大业》、《三生三世》等重磅作品竞争，排片占比峰值为60%，《八佰》作为影院复工后的首部重磅国产新片，同期无强势竞争对手，排片占比峰值假设为80%，整 体排片占比情况预计为可比电影的1.33 倍。
2.2.2 影院上座率：受制于疫情期间影院上座率不得超过30%的限制，预计低于可比电影，但由图可知30%的上座率限制只会在上线前期制约票房，后期影响逐渐减弱。
2.2.3 市场总体排片情况：行业景气度尚未完全恢复，《八佰》上线时市场总体排片预计低于2017年暑期档。
2.2.4 全国影院复工率：7月20日影院复工日起，全国影院复工率逐步提高，至今已超过60%，根据复工率走势曲线，我们假设《八佰》上线期间全国影院复工率可达70%以上。
三、《八佰》华谊兄弟分账预估
假设《八佰》总票房为14~22亿元，制作方分成比例占净票房的36%，假设华谊兄弟出品占比为45%~60%，据此我们对华谊兄弟的制片分账收入做出敏感性分析，预估《八佰》可为华谊兄弟带来2.08~4.36亿元的制片分账收入；假设发行方分成比例占净票房的6%~8%，华谊兄弟发行占比100%，据此我们对华谊兄弟的发行分账收入做出敏感性分析，我们预估《八佰》可为华谊兄弟带来0.84~1.76亿元的发行分账收入。总计 《八佰》可为华谊兄弟带来2.92~6.12亿元的分账收入。
投资建议
影院恢复开放，电影产业复苏，内容方面重点关注《八佰》制作方华谊兄弟，同时关注光线传媒，院线方面关注上海电影、万达电影、横店影视。
风险提示
影院复工情况不及预期，票房表现不及预期。
本文作者：杨晓峰，来源：国金证券，原文标题《<八佰>：影院复工后首部国产大片票房前瞻》