继沃伦·巴菲特、桥水基金的达利欧等对冲基金大佬之后，近日，传奇宏观对冲大神斯坦利•德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)也对外公布了其二季度持仓。
资料显示，德鲁肯米勒在今年二季度表现“有失水准”。截至6月8日，他在3月低点后，美股暴力反弹40%的行情中只赚了3%。
是怎样的投资决策让这位投资大师二季度表现这样“出人意料”，通过其最新持仓，我们或可一探究竟。
德鲁肯米勒其人
斯坦利·德鲁肯米勒是索罗斯的学生兼合作者，曾一手参与了量子基金阻击英镑的战役，也在东南亚金融危机的投资中参与颇深。索罗斯良好的业绩中，很大一部分来自德鲁肯米勒。
在其从业经历中，德鲁肯米勒取得了极少数的30+30的业绩：即30年中业绩复合收益率达到了30%！更让人震惊的是，这其中没有任何一年亏损。在120个季度中，他只有5个季度亏过钱。
德鲁肯米勒有一个经典的投资框架：寻找投资中的本垒打。他说，把鸡蛋全部放在一个篮子里，然后仔细观察这个篮子。
此外，德鲁肯米勒还是一头“巨熊”，他超过50%的收益率来自熊市。当然，主要的交易品种是国债和外汇。
然而就是这么一个传奇宏观对冲大神，在今年3月低点后，美股暴力反弹40%的行情中，只赚了3%，令人惊讶。
大幅减持了热门“FAANG”股票
资料显示，截至二季度末，德鲁肯米勒32.7亿美元的股票投资组合中，有 72只股票，其中新增仓位拥41个，换手率达45％，交易量相当大。
从重仓持股来看，其股票投资组合中，权重排名前三位的行业分别是消费周期类、通信服务类和科技类，权重分别为26.07％，20.81％和20.08％。
从仓位变化来看，随着市场估值被高估，二季度，这位投资大师大幅减持了大型科技股，尤其是“FAANG”股票。
具体来看，这位大师“砍掉”了其63.45％奈飞持仓股份，52.83％的亚马逊持仓股份，在81.35％的Facebook的持仓股份，以及他持有的谷歌A类股份的38.09％。这些交易使股票投资组合总共减少了25.07％。
但值得注意的是，正是以“FAANG”为主的大型科技股撑起了本轮美股的反弹。
被巨量减持的股票中，二季度，亚马逊涨幅为41.2%，Facebook涨幅为36.12%，谷歌A类股份涨幅为22.04%，奈飞涨幅为21.18%。
在今年6月的一次媒体访谈中，德鲁肯米勒直言：他对强劲的市场反弹感到“沮丧”。
他表示:“过去几年，我一直担心，由于宽松的货币政策，企业部门累积了太多债务。”“当新冠肺炎来临时，我认为，信贷泡沫很有可能已经最终破裂，而解除杠杆将需要数年时间。”
正是这种担忧使他无法利用市场自3月23日低点以来的强劲反弹。