奇怪的事情发生了。
上周，美股屡创新高，但在指数持续触及历史高位的背景下，波动性指数竟然也在跟涨。具体来看，标普500指数、纳斯达克100指数齐头上涨，而“恐慌指数”VIX在周三、周四两天每天涨幅均超过5%。
历史数据显示，在过去的10年里，标普500指数上涨1%且VIX指数收盘走高的情况，仅出现了10天。而且，当市场处于历史高位时，这种情况更是相当罕见。
通常来说，在一个站在高点的健康牛市之中，VIX的读数应在15以下，而非当前20多的水平。更值得注意的是，VIX指数上一次来到这么高的位置，还是2000年3月——也就是科网泡沫破灭之前。
图源：高盛
市场迎来了如此罕见的一幕，原因何在？
根据CNBC《熊市陷阱报告》（the Bear Traps Report）的分析，这就是在市场面临更多的“上行恐慌”时，进行了又一次轧空。
具体来看，在过去的数周里，美股科技股看涨期权和看涨套利市场上出现了一位大买家，买入了包括Adobe、亚马逊、Facebook、Salesforce、微软、谷歌和Netflix在内的一篮子股票。
上述交易的期权权利金超过10亿美元，名义价值则超过200亿美元，几乎是美股市场近年来最大的单人股票流动规模。
与此同时，在4月到8月期间，纳斯达克100指数日均期权合约交易量增长了38%，而大买家买入的上述7只股票在纳斯达克100指数当中所占权重高达40%，单人买盘带来的过度波动对指数水平造成了一定影响。
周三，7只股票之一的Salesforce财报超预期，股价大涨26%。显然，这对于所有买入期权做空波动性的投资者而言，并不是一个理想的结果。
在华尔街受困于做空波动性的情况下，7只股票中的其他股票也涨了3-4个标准差——Facebook周三大涨8%，Netflix大涨11%，Adobe也涨了9%。
对于担心个股波动性加大的投资者而言，最自然的风险对冲方式就是买入纳斯达克100波动性指数。因有大量买家涌入，纳斯达克100波动性指数也就在周三、周四2个交易日内走高，标普500指数波动性/VIX也就相应走高。