8月PMI解读:需求增长加速,生产复苏放缓

作者: 曹泽熙
分析认为,8月的PMI数据显示,经济依然在复苏的轨道上,需求增长仍在加速,但生产端因为种种原因复苏放缓。小企业经营和就业问题仍是当前经济的薄弱环节。

国家统计局今天公布数据显示:

中国8月官方制造业PMI 51.0,预期51.2,前值51.1。

中国8月官方非制造业PMI 55.2,预期54.2,前值54.2。

中国8月官方综合PMI 54.5,前值 54.1。

中国制造业PMI已经连续6个月实现扩张,服务业PMI高出预期1个点,显示出服务业复苏的强劲势头。

分析认为,8月的PMI数据显示,经济依然在复苏的轨道上,需求增长仍在加速,但生产端因为种种原因复苏放缓。小企业经营和就业问题仍是当前经济的薄弱环节。

需求增长加速 经济依然在复苏轨道上

粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖认为:

稍微看下分项,就能发现经济还是在复苏的轨道上。因为需求强才是真的强,无论是新订单还是新出口订单,无论是制造业PMI还是非制造业PMI,需求都在恢复。

先来看看需求端的数据。内需方面,制造业PMI新订单指数从51.7回升到52.0,非制造业PMI新订单指数从51.5回升到52.3.外需方面,制造业PMI新出口订单指数从48.4回升到49.1,非制造业PMI新出口订单指数从44.5回升到45.1。

李奇霖认为,低于预期的原因主要是生产的拖累:

生产分项从54.0下降到53.5,拖累制造业PMI走低0.13个点。

不仅如此,生产弱了还把采购需求给带下去了,毕竟没有了生产就没有了继续加大采购力度的理由。从数据来看,PMI采购量指数从52.4降低到51.7、原材料库存指数从47.9降低到47.3。

李奇霖认为,8月生产偏弱主要有两个因素:一是洪涝灾害对生产活动的压制。二是库存还维持在高位。

制造业新动能发展加快

中信证券诸建芳团队认为:

在21个细分行业中,8月有15个行业景气程度位于枯荣线以上。8月高技术制造业和装备制造业PMI为52.8%和52.7%,分别高于总体PMI1.8和1.7个百分点,表明新动能加快带动了制造业总体景气活跃程度,我国制造业转型升级持续推进。

 小企业经营和就业问题仍是当前经济的薄弱环节

诸多券商都观察到,分企业规模看,大型企业平稳,中型企业改善,小型企业恶化。当前仅小型企业位于荣枯线下,且指标持续回落。小企业运行不乐观仍然对后续政策支撑具有较强约束。虽然经济动能修复,但企业分化显著。

中信证券诸建芳团队认为:

本月小型企业PMI连续三个月位于荣枯线下,小型企业生产经营正面临着较大困难,主要问题是需求不足和资金紧张,尤其是重庆、四川等部分企业受暴雨洪涝灾害影响严重。

小型企业数量众多,是市场吸纳就业的主体,小型企业经营困难使得就业压力犹存。本月制造业从业人员指数为49.4%,服务业从业人员指数为47.2%,分别较前值回升0.1和0.5个百分点,但均位于荣枯线下,建筑业从业人员指数为54.2%(较前值回落2.0个百分点)。

总体来看,小型企业经营和就业压力仍是当前经济的薄弱环节。

广发证券郭磊认为:

小企业PMI为47.7,较上月回落0.9个点,创过去6个月以来新低。其中生产、新订单、新出口订单、从业人员分别回落1.7、0.6、0.9、1.2个点,几乎是全面走弱。这显示小企业问题依然是经济恢复的脆弱点。

国盛宏观熊园团队认为:

8月制造业、服务业、建筑业从业人员指数分别变动0.1、0.5、-2.0个点至49.4%、47.2%、54.2%,反映随着经济复苏,整体就业环境趋于好转。

单月波动或难改复苏趋势

8月PMI数据出现较明显波动,但有分析认为,单月的波动不会改变宏观经济的复苏趋势。

中信证券诸建芳团队认为:

制造业PMI连续六个月位于荣枯线上,本月小幅回落0.1个百分点至51.0%,不改总体景气向好趋势,尤其是高技术制造业和装备制造业等新动能发展加快。随着市场需求持续复苏,供需缺口进一步收窄,企业经营预期明朗乐观,并且稳外贸政策效应持续释放,此前相对较弱的制造业出口稳中向好,但是小型企业经营问题以及就业问题仍是当前经济运行的薄弱环节,预计政策将更有针对性地减负、稳岗、扩就业。

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