人民币兑美元或步入中期升值通道

来源: 安信证券
安信证券认为,从更长的时间维度上判断,人民币兑美元汇率可能还将延续升值,其主要原因在于:“811汇改”之后人民币的贬值调整可能结束,甚至已经超调;此外,美元可能进入下行周期。

人民币兑美元汇率在最近几个月明显升值,自 5月下旬以来已经升值4.6%左右,并突破了 6.85的关口,基本回到了2019年6月的水平。我们预计,人民币兑美元的升值周期可能刚开始,未来或许步入中期升值通道。

最近,人民币兑美元的升值与美元的走弱相关。5月下旬以来,人民币CFETS指数基本保持平稳,在92左右窄幅波动。但由于美元走弱,人民币兑美元持续升值。从全球范围的货币走势来观察比较,发达国家货币兑美元的升值幅度较大,新兴国家货币兑美元的升值幅度偏小。人民币兑美元的升值幅度并没有明显更强。

从更长的时间维度上判断,人民币兑美元汇率可能还将延续升值,其主要原因在于:一、“811汇改”之后人民币的贬值调整可能结束,甚至已经超调;二、美元可能进入下行周期。

“811汇改”之前,由于美联储退出QE,美元指数显著走强,人民币汇率盯住美元导致人民币被动走强,形成人民币汇率的明显高估。“811 汇改”之后,人民币汇率明显贬值,目前的点位已经在趋势性以下,可能存在一定的超调。

尽管受到中美贸易摩擦的干扰,中国出口额占全球的比例在2019年重回上升趋势,2020年则继续明显上升。这可能和中国的出口竞争力增强有关。因此,人民币汇率在中期有一定的升值压力。

另一方面,美元指数可能趋势性走弱。首先,美元在美联储退出QE之后明显上升,显著高于趋势值;其次,美国的政治经济基本面的支撑减弱,美国的经常账户赤字创出新高;再次,疫情之后美联储采取了极为宽松的货币政策,M2增速显著高于全球其他国家。另外,欧元区财政联盟可能正在逐步形成,这将给欧洲经济注入一剂强心针。

本文作者:韦志超,来源:安信证券宏观研究,原文标题:《旬度经济观察——人民币兑美元或步入中期升值通道》
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