国盛策略：科创50ETF获批 科创板底部已现

1、首批科创50ETF获批，科创板底部已现

首批科创50ETF获批，科创板被动增量在即。9月11日，备受市场期待的首批跟踪科创50指数的ETF产品正式获得证监会批文。此前，我们已在报告（《科创牛：ETF将落地，还有哪些增量资金？》20200815）中详细梳理支撑科创板的重要资金来源，这也是我们看好科创板行情启动的重要逻辑。科创50ETF作为定向“浇灌”科创板的的被动增量资金，将成为科创板行情的重要动力。未来伴随科创50ETF基金的募集发行，预计首批四只ETF基金将贡献超100亿规模的增量资金，为科创板行情提供有力支撑。此外，伴随科创50ETF获批，我们此前提及的对应ETF联接基金也有望开启审核，后续被动增量潜力犹存。

资金分流有望趋缓，科创板底部已现，继续看好科创牛。伴随创业板注册制改革落地，创业板、科创板IPO加速扩容，其中，创业板7月、8月分别新增15家和19家IPO，科创板也分别新增27家和22家。7、8两个月单月IPO总数均达到50家以上，8月更是创下近5年以来IPO单月新高。伴随新股大量上市，打新收益吸引部分资金流向新股，这也是导致科创50指数8月持续震荡下行的一大动因。但结合科创板注册制经验，IPO节奏未来将逐步放缓、回归常态，分流效应有望趋缓；同时，科创50指数近一个月已累计下跌约20%，重回6月中旬1280点附近，估值调整已比较充分；此外，首批科创50ETF已正式获批，势必也将吸引部分资金提前入场布局，为科创板行情提供重要支撑，因而，我们判断科创板阶段性底部已现。今年以来，我们反复强调资本市场流动性是今年的核心动力，未来伴随科创50ETF及其联接基金的陆续上市，科创板将再迎重要支撑，继续看好科创牛。

2、科创板周度回顾

2.1、市场表现

科创50指数本周累计下跌5.59%。9月7日至9月11日，科创50指数累计下跌5.59%。全球视角下，全球主要市场指数涨跌互现，科创50指数跌幅居前。

对标海内外市场，科创板相对收益继续回落。对标国内大盘，科创板相对收益回落，截至9月11日收盘，科创50/上证综指降至0.40。对标海外科技创新企业云集的纳斯达克市场，截至9月11日收盘，科创板指/纳斯达克指回落至0.12。

行业层面，科创板行业普遍回落。本周科创板绝大多数行业收跌，仅食品饮料小幅收涨，涨幅1.71%；其余行业集体收跌，其中国防军工、电子和通信行业跌幅居前，分别下跌13.08%、10.63%、9.74%。

个股层面，康希诺-U涨幅居首，奥来德回落居多。回顾本周个股表现，康希诺-U、传音控股和神工股份累计涨幅居前，分别上涨11.02%、10.56%和8.42%；同时，奥来德、芯原股份-U和苑东生物累计跌幅居前，分别下跌27.61%、21.63%和21.57%。

2.2、估值分析

科创板PE、PB估值回落。本周科创板PE、PB估值回落，截至9月11日收盘，科创50PE估值达到74.89倍，PB估值达到7.11倍。相对估值角度而言，科创50相对大盘估值溢价回落，截至9月11日收盘，科创50/上证综指的PE、PB相对估值均回落至4.81。