科创板最小IPO!上纬新材公告称首发募资仅1.08亿元

作者: 祁月
上纬新材董秘说:“周一大概五点多拿到定价结果,当时觉得非常惊讶和不能接受。”随后,公司召开高层会议,初步都投了反对票,希望放弃这次上市。“但考虑到选择终止发行很可能会有不好的反响,最后选择去面对和接受。”

还记得申请在科创板上市的上纬新材料科技股份有限公司吗?这家公司上周以399家询价机构统一报出2.49元/股的最低发行价引爆了市场舆论。

今日(9月20日)下午,上纬新材发布网下初步配售结果及网上中签结果公告,称经发行人和保荐机构根据初步询价结果协商,确定本次发行价格为2.49元/股,发行总股数4320万股,“本次发行规模不足10亿元。”

其中,保荐机构(申万宏源证券)相关子公司跟投比例为本次发行规模的5%,但不超过人民币4000万元。申银万国创新证券投资有限公司已足额缴纳战略配售认购资金人民币2646万元,本次获配股数216万股。回拨机制启动后,网上发行最终中签率为0.03358692%。 

上纬新材本次IPO发行的总规模为10,756.80万元,将是科创板运行以来的最低募资额。

在扣除约3752.53万元(不含增值税)的发行费用后, 预计募资净额仅为7004.27万元,甚至比该公司2019年7827万元的净利润还要低,仅为2.16亿元计划募资额的三分之一。

按照2.49元的IPO发行价,广发证券策略师倪赓、戴康表示,上纬新材对应的市盈率12.83倍,远低于可比公司42倍的扣非后静态市盈率。

地板价发行背后

“周一我们大概五点多拿到了定价结果,当时觉得非常惊讶和不能接受。”上纬新材财务总监、董秘谢珮甄说。

谢珮甄9月17日接受经济观察报采访时表示,在获悉发行定价结果后,上纬新材在内部召开了高层会议,大家初步都投出了反对票,希望放弃这次上市。“但考虑到这次选择终止发行很可能会不好的反响,最后选择去面对和接受。”

谢珮甄称,直至初步询价结束后,9月14日下午三点后还行了两场路演。当天下午五点左右,申万宏源拿到了相关的发行价格等材料。董事长的初衷和说服管理层上市的本意是对公司的稳健经营非常有信心,认为二级市场会认识到企业的真实价值而予以反馈。

谢珮甄介绍,在7月15日上纬新材过会后,公司很早就和券商中介机构以及上交所做了相应的沟通,按照本来拟定的发行计划和机制进行。

“虽然获悉整个市场今年7月开始就出现了一些合理以及不合理的情况。”但谢珮甄认为,公司永远都是尊重整个市场自由价格机制,相信市场会给出一个公平的对待和合理的报价。

超低询价的原因

为何还会出现地板价的情况?要知道,如果再低1分钱,上纬新材此次IPO就可能出现发行失败,继而成为首家因达不到上市标准而发股失败的公司。

背后的原因众说纷纭。

经济观察报援引分析人士称,市场缺乏独立的第三方的IPO询价定价的研究机构。目前,市场只有申万宏源研究所等极少专注研究IPO询价定价的机构。

“申万研究所在市场上口碑不错,但申万投行对‘虚报’这一潜规则可能不了解,所以导致这次事件。机构打折打过头了没有及时发现,只能贴下限发行。”这位分析人士称。

广发证券策略师倪赓、戴康给出了两个解释:

(1)低价发行是近期打新收益率预期降低所致。8月以来科创板新股首日平均涨幅低于前期,9月至今首日平均涨幅为77.99%,较上月降低53.87pct,机构想保持产品收益率,有动机压低一致性报价;

(2)公司质地分歧大,担心破发。公司所属行业非科创主流、受政策调控影响大等因素均或导致报价的下压。

科创板打新收益预期降低

广发证券策略师倪赓、戴康认为,原因有两个:

(1)市场和成长风格走弱。科创50与创业板指数一直显著强相关(相关系数约0.9),近期成长股调整,相应科技新股情绪弱;

(2)IPO扩容快(资金供给预期不足),且创业板注册制存在一定分流。一方面,根据我们测算(参考9.10报告《打新模型因子奥义》),预计科创板和创业板年内合计还有望发行近2000亿元;另一方面,8月24日创业板注册制以来,创业板新股平均首日涨幅264.43%,对比科创板(新股平均上市首日涨幅降至94.24%),可能存在资金分流。

未来可能的政策演变

对于科创板上市未来的政策,广发证券策略师倪赓、戴康给出了两大猜想:

(1)“抱团”报价是常态,科创板公司历史有效报价上下限差值平均仅0.42元,8月以来仅0.12元;基于尊重市场化选择的基本理念,未来一致性报价策略很难瓦解,最多可能在报价上限剔除机制上微调,但监管会趋严;

(2)低价发行损害投行利益,政策出发点预计从发行方视角出发(比如可能允许发行方适时中止发行等)。

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