白云谈20：价格永远不会均衡

白云谈20：价格永远不会均衡

本期内容

说经济话投资，谈逻辑聊策略。大家好，我是长白云。

这一节继续聊一聊策略。我们回到价格，之前交流过，市场的价格是永远都不会均衡的。也就是说，在一个资产运动的过程中，资产价格会随着基本面原理变量的变化而上下起伏。我们把这种起伏称为节奏，节奏是由变量产生的。

事件的突发性、市场参与者的情绪对于买卖、交易行为的影响，以及投资者线性外推的思维习惯，会使价格偏离基本面的情况，证否的时候又会产生一个回归，之前我们交流过。以上的各种情况会导致市场始终是不均衡的，由此导致风险和收益在任何资产的不同阶段的分布也是不均衡的。说到这我们就理解了，一个资产的风险和收益永远都不是均衡的。之前也提到过，我们就是要去判断和推理风险收益的不均衡，这种不均衡就是市场的非有效性，而盈利来自市场的非有效性。

节奏就是以市场不均衡为基础的交易和资产配置的阶段性方向。这里大家要理解一点，节奏也分为不同的维度。宏观基本面逻辑，也就是高维度中，有经济景气循环的复苏阶段到成长阶段，再到繁荣阶段、衰退阶段。相应的，就有利率的周期，比如经济非常好的时候，通胀起来了，就业也是稳定的，美联储会加息。当加息到一定程度的时候，整个社会的债务成本到达一定程度，同时需求开始萎靡的时候，经济又会下滑，美联储又会降息，由此就会产生利率周期。这是宏观中的比较高维度的周期。还有康波周期，这是一个40~50年的大周期。利率周期一般是5年，长一点有8~10年，会形成宏观经济的周期，这种周期产生的节奏是比较高维度的。