瑞信看空中概教育股跟谁学，称跟谁学不再受益于自然流量增长，并在竞争的关键阶段犯下决策错误。瑞信下调跟谁学评级至弱于大盘，并将目标价从95美元大幅下调至71美元。
今年以来，跟谁学股价节节攀升，8月时一度涨至140美元上方。即便经历周三大跌，跟谁学今年涨幅依然高达350%。
跟谁学犯下关键错误
瑞信表示，今年以来国内在线教育行业未上市公司不断融资以促进增长。市场公开消息显示，猿辅导在新一轮融资中筹集了22亿美元，作业帮则筹集7-8亿美元。
这使得整体行业竞争加剧，行业下半年获客成本预计整体同比增长50-100%，上市公司面临巨大的成本压力。
瑞信指出，跟谁学今年加大了抖音、微信等常用广告渠道的流量获取力度，使得市场营销费用同比大幅增长（瑞信预计增长512%）。但与在此前暑期促销中积累丰富经验的其他在线教育公司相比，跟谁学并不擅长利用这些渠道。
与此同时，跟谁学在暑期促销中犯下错误，公司错误地将重点放在了正常价格的夏季项目上，这导致公司夏季促销中获得较低的转化率。瑞信预估剔除初、高三群体后，跟谁学的招生基数只有50%会续费。相关费用及营收减弱将直接在公司报表中体现。
瑞信认为，受一系列因素影响，今年的暑期较短。在行业激烈的竞争态势下，家长很轻易的就能获得促销课程。许多家长选择轮流上推广课程，整个暑假都不用付钱。
相比之下，猿辅导比其他人更早意识到这个问题，公司在夏季放弃了营收和利润率增长，并把重点放在了秋季学期的转化上，这使得公司能够面临竞争对手激进的暑期策略时获得竞争的灵活性和优势。
由于9月的市场竞争并没有缓解。瑞信预计跟谁学今年4季度的展望将不可避免的受到疲弱的暑期转化影响。
该行下调跟谁学今年营收预测9%至71亿人民币，并将公司今年盈利预测从之前的盈利4.52亿人民币下调至净亏损9.21亿人民币。
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