十月股市收官，汽车板块以12.4%的涨幅位列申万28个行业之首。
为何表现这么好？中金公司表示，驱动本轮汽车板块上涨的主要因素有三：1）汽车产销自2017年触顶后，连续三年下滑，终于迎来拐点；2）新能源车方兴未艾，长远趋势明朗；3）汽车板块整体性估值较有吸引力。
然而，今日午后，汽车板块跌幅扩大，比亚迪一度跌近5%，中国重汽、长安汽车、广汽集团均收跌。
汽车板块的涨势到头了吗？未来该怎么走？
中金：汽车行业拐点已至
中金公司认为，汽车产销自2017年触顶后，连续三年下滑，终于迎来拐点：
批零环比走势强劲，金九旺季得以体现。7-9月狭义乘用车零售和批发销量同比增速均保持在7%以上，有去年6月清库存后低基数的影响，但从绝对量看，3季度逐步恢复到2018年同期的水平，体现脱离疫情影响后车市持续复苏的态势。此外从环比走势看，3季度逐月持续走强，9月零售环比增幅处于历史环比中枢区间，批发环比增幅高于历史中枢，体现了进入金九旺季的特征，也显示出在车展新车密集推出的带动下，车企和终端对车市需求持续复苏的预期都更加乐观。
明年车市有望实现两位数增长
展望明年的车市，市场普遍预计，将实现两位数增长。
中金公司认为，在低基数条件下，2021年有望录得10%以上增长：
目前看，三季度车市恢复符合预期，如果四季度如期仍能实现历史水平的环比走势、经济活动恢复常态，今年我们预计最终的乘用车销量在1972万辆附近。
我们认为2020年需求回暖的逻辑仍然适用于2021年，同时还会叠加低基数。量化来看，我们假设2021年首购需求同比+5%，换购需求为保有量除以28（更换基数与2019年持平），增购占比与2019年持平，那么得到2021年乘用车销量为2245万辆，同比+14%，数据面来看表现将较强劲。
华创证券认为，预计行业景气改善将持续至少一年，2021年乘用车批发+13%、上险+15%：
考虑2021年春节较晚，预计4Q20乘用车批发同比+2%~+6%，上险+5%~+10%。
2021年考虑经济恢复带动中低端需求恢复，换购峰带动中高端需求加速释放，行业景气继续向上，预计批发同比+10%~+16%，上险同比+11%~+18%，景气度维持至少一年，车企及零部件盈利改善料也将持续。在汽车景气向上周期，估计我们将看到一批有竞争力的自主车企及零部件经营上台阶。
车市拐点的关键动力：新能源车
在中金公司看来，促成车市进入拐点的重要因素是新能源车的崛起：
我们计算判断2028年汽车行业碳排放达到峰值，2028年后新能源车渗透率迅速提速，减排加速，并最终达到2060年碳中和的目标。而2023年我们判断燃油负积分敞口较大，预计全社会需要超过300万辆新能源车产销来满足积分缺口。新能源车渗透率提升从短期、长期逻辑来看均较扎实。
棋至中盘，风格是否切换的关键在于如何理解估值的锚
从估值角度来看，中金和华创两家券商都认为，汽车股依然有上涨空间。
中金公司称，风格是否切换的关键在于如何理解估值的锚。
对于新能源整车，中金认为，若按照PS估值，锚准即为销量的边际变化：
从数据的角度来看，我们认为新能源车4季度存在“翘尾”行情，头部新能源汽车的短期趋势强劲，我们认为新能源车行业进入到了边际定价的阶段，适合节奏较快、趋势投资的投资者。
对于传统车及零部件，中金认为，锚有两条思路——低估值和高增长：
传统车领域，车企之间分化较大。我们认为强车型周期的个股，与前期增长滞涨、受益于行业复苏带来销量提升的个股均值得关注。
零部件板块有所分化，年初至今涨幅较大的是特斯拉产业链和智能网联产业链，目前还处于估值消化、业绩兑现阶段。我们认为其他高增长、低估值的个股值得关注。
即便经历了10月份的大涨，但中金公司依然认为，从估值角度看，汽车行业估值仍有提升空间。
虽然近期汽车板块上涨幅度较大，显著跑赢沪深300指数，但从估值的角度看，截至2020年10月30日，万得一致预期中汽车板块整体平均P/E为29x，扣除年初涨幅最大的特斯拉产业链、智能网联产业链，其余标的平均P/E为17x，在所有行业中排位较后。
华创证券认为，汽车板块投资进入中场，配置策略应更加灵动。7月以来汽车板块持续上涨，与此同时EPS改善跟进，整体估值从PB看仍处于历史中枢、动态PE看仍有部分公司低估：
1)整车：全景气周期核心把握进入强劲新品周期的龙头车企(长城、长安以及尚未开始产品周期的吉利)，阶段性把握低估值β品种上汽、广汽。
2)零部件：非特斯拉产业链标的相对滞涨，但不乏具备全球竞争力的单项冠军，建议积极把握这一波景气上行大背景下的企业经营跃升。预计这一类标的股价演绎第一步由业绩推动估值修复，第二步由全球扩张逻辑推动估值溢价(大众、特斯拉、丰田产业链)，电动智能发展也会加速这一过程。同时阶段性把握低估值大市值零部件集团估值修复。