高盛警告:空头支票公司的庞大泡沫或将消逝

作者: 泽禕
如果要说今年有什么事情能和当年次贷危机前的泡沫相比,那一定是空头支票公司的610亿规模的IPO了。

如果要说今年有什么事情能和当年次贷危机前的泡沫相比,那一定是空头支票公司了。

今年前10个月中,这些空头支票公司(又称SPAC)在IPO中筹集了610亿美元,这个数据已经接近过往SPAC所筹集的资金总和的720亿美元。同时SPAC的数量也在今年迎来爆炸式增长:去年为38家,而截止至今已有166家。

今年9月份SPAC的IPO到达了巅峰,单月发行规模达到170亿美元,直到10月,发行量已经连续4个月超过100亿美元,当前仍有数十家公司向SEC提交了申请。

但高盛美国SPAC负责人 Olympia McNerney在接受媒体采访时表示,SPAC市场可能已经“过于疯狂”,并预测未来交易量将变得更为“理性”,基金经理们也需要时间来处理这笔庞大的资金。

数据也显示,SPAC泡沫已经到达一个巅峰,这已不再是快速致富的方式了。10月份上市的SPAC中,有60%的公司股价以及低于其发行价。最近发行的SPAC ETF在推出后立刻达到其峰值26.33美元,随后迅速跌落至当前的23.59美元。

SPAC,全称为Special-purpose acquisition companies,即特殊目的收购公司,也被成为空壳公司、空白支票公司或者僵尸基金。SPAC公司没有实际的销售业务,却拥有大量现金,专门用来做兼并和收购交易。

操作过程来看,SPAC通过IPO筹集资金,需要在一定时间内找到收购目标。随着SPAC和目标企业完成合并,目标企业成为上市公司。

近来,美国卡车界特斯拉的Nikola、在线体育博彩网站Draft Kings等一批明星股都是放弃了传统的IPO,通过与SPAC合并而实现上市。

当前华尔街对SPAC热情高涨,用复兴资本负责人Kathleen Smith的话来说,这就是“上市和避免审查的后门”。

一方面,这种方式更加简单。对于一家由风险投资机构支持的科技初创公司而言,SPAC提供了一个将个人财富变现、同时为运营公司筹集资金的机会。与传统IPO相比,SPAC更为简单、高效,方式上更接近企业合并。

另一方面,传统IPO通常定价错误,这意味着初创公司需要其他选择。

加州风险投资家Bill Gurley在8月下旬的博客中阐述了这样的观点,并广为流传。他表示,传统IPO过程没有使用基于市场的方法来有效匹配供需、并发现价格;此外,大多数股票的潜在买家被挡在了IPO门外,只有投行最好的客户才有机会接触。

亿万富翁Bill Ackman在此前计划通过SPAC并购爱彼迎时曾经表示:“当前的环境对SPAC来说是个绝佳的机会,因为当下的股市拥有极高的波动性和不确定性,不确定性是传统IPO最大的敌人,却是拥有巨量承诺资本的SPAC的好伙伴。”

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