百度前脚刚宣布以36亿美元收购欢聚时代在中国的直播流媒体业务（即“YY直播”），浑水就发布了针对欢聚时代的做空报告。
最新消息，欢聚集团于11月19日周四下午回应称，浑水“对直播行业和直播生态的无知，报告中逻辑不清、数据混乱、以偏概全，包含了大量的错误”。
11月18日，浑水在官网发布一份题为《欢聚时代：你不能胡编乱造。嗯……其实你可以》的做空报告。经过长达一年时间调查后，浑水直指YY直播有90%都是造假，并表示欢聚时代国际直播业务Bigo的造假程度和YY直播不相上下。
沽空报告发出后，欢聚时代隔夜美股盘中暴跌近30%，最终收跌26.5%。
浑水提出疑问，欢聚时代的大规模欺诈是如此显而易见，关键是百度会怎么做。
毫无疑问，百度正挣扎于自己的业务增长。但是百度真的这么急切地想要买来成长性，以至于愿意为一个几乎全盘造假的业务支付大笔资金吗？要知道，36亿美元相当于百度市值的7%。
公司高达84%收入存在欺诈
浑水表示，欢聚时代报告的合并收入中，大约有84%存在欺诈行为。如果将基准假设改变为更加保守，那么73%的收入存在欺诈。
具体来看，浑水观察到欢聚时代主要通过三种方式进行欺诈：
1、支付用户（PU）机器人来自欢聚时代自身的服务器。
在浑水的数据样本中，24.9%的支付用户由欢聚时代控制，同时这些账号送出的礼物约占所有送出礼物总价值的48%。
浑水通过以下两种方式定义“欢聚时代控制的支付用户”，要么是送出礼物时显示YY本地服务器或内部网络IP，要么是移动设备ID（IMEI）直接或间接连接到由YY控制通道所有者下属的支付用户。
2、通过另一个支付用户账号，主播的礼物会循环进入系统。
据浑水了解，那些据称年收入达到数千万元的顶级主播，实际上只拿固定薪水，每年不超过250万元（约35万美元）。
3、那些管理主播的渠道所有者（公会）也是造假计划的一环。
一些大渠道的所有者主要是欢聚时代前员工，这些人显然了解这个骗局。
欢聚时代声称，其五大公会2018年获得收入11亿元，但是浑水称，在获得这些公会的当地信用报告后发现，他们的总收入只有1.563亿元，表明他们的收入高估了85.9%。
浑水还表示欢聚时代旗下的业务，包括国内直播业务“YY直播”、全球视频直播全球视频直播“BIGO LIVE”、以及YY的在线交友业务，实质上都存在欺诈。
1、YY直播的直播收入中90%存在欺诈。直播收入占到2020Q3 YY直播收入的95.8%。
图片来源：欢聚时代财报 2、YY直播的在线交友收入中80%存在欺诈。在线交友收入占到YY直播收入的20%。
3、浑水估计Bigo有80%的收入存在欺诈。
4、Bigo新加坡母公司在最初四年里三次更换审计师；Bigo还在2016-2018年连续三年收到审计师的持续经营审计意见（going concern opinions）；在欢聚时代完成收购Bigo几个月后，Bigo于2019年8月对其2017年财务状况进行了重大财务重述。以上这些均支持了浑水的结论，即Bigo实质上也存在欺诈。
5、Bigo从一开始就存在腐败。欢聚时代声称，是从总裁李学凌手中收购的（李学凌是欢聚时代的创始人，同时也是Bigo的联合创始人）。浑水称这是一个谎言，这使李学凌从欢聚时代股东那里获得了至少1.561亿美元的真金白银，实际上Bigo的创始人是欢聚时代，而非李学凌。
6、Bigo整合了大量来自中国的收入。据浑水的初步调查、以及与Bigo前员工的讨论，Bigo在中国的业务Hello几乎完全是假的。截止2020Q3，浑水估计这个业务部门仍占Bigo报告收入的13.4%。
摩登兄弟也是刷出来的假象？
此外，浑水还从主播层面进行调查，并以平台上知名主播“摩登兄弟”为例。
比如，摩登兄弟曾举行线下免费音乐会，但是到场“粉丝”会得到报酬。浑水还对随机抽取的96名打赏粉丝数据进行分析后发现，大约97.9%的样本打赏收入可能是假的。
假用户也是一个问题。浑水提到，摩登兄弟曾在某一个月在直播排行榜上排名第97，并获得了290万元的礼物收入。然而种种迹象似乎表明，是欢聚时代雇佣了假用户（Fake Uers）来产生这个排名的。
比如2020年7月22日和7月23日，摩登兄弟没有直播，但是他们仍会在下播的时候通过平台不断收到礼物，分别从15,286名支付用户中获得了2631元，以及从22,427名支付用户中获得了4007元。
虽然摩登兄弟的正常直播时间在晚上7点至10点，但是礼物交易记录（紫线）表明，假用户一天24小时连续发送小礼物，这暗示了机器人活动。
