三季度货币政策执行报告姗姗来迟。
本来20号之前就应该出炉，但是一直拖到现在才成稿，难道是遇到了需要特别说明的事？
三季度报告亮点很多，我们来一一说明。
本次报告强调“我国经济增长好于预期，供需关系逐步改善，市场活力动力增强”，也一直强调经济 “高质量发展”（这个词出现了七次）。
这和最近央行各级领导发言一脉相承，就是在货币政策方面，更多的考虑经济正向增长的因素，而将疫情负面影响的考量逐步淡化，跨周期政策设计正是这一思路的产物。
尽管在报告中没有出现“政策退出”之类的提法，但是事实上已经这样做了。
基于这一考虑，央行从4月底开始逐步将货币政策正常化，这不可避免的带来货币市场利率、债券发行利率和二级收益率的提升，央行也提到了“股债跷跷板效应”。
当然，也带来贷款利率的提升。
一般加权平均利率从6月份的5.26%提升到5.31%，其中企业贷款加权平均利率略有下行，从4.64%下行到4.63%，但是票据融资加权平均利率从6月份的2.85%上行到3.23%。
房贷利率有所下行，个人住户贷款加权平均利率从6月份的5.42%下行到5.36%。
这是一个在“量”上管够，在“价”上适度管理的政策。
接下来我们看货币市场，对于货币市场利率，央行仍然强调公开市场利率的中枢作用，而且有了一个提法，就是“利率波动性进一步下降”。
央行更强调政策利率的稳定性和权威性，利率波动性下降，是希望市场利率能够更贴近政策利率。
但是从实际运行来看，由于银行超额准备金率较低，货币市场特别是非银机构回购利率的波动性仍然很大。
本次央行报告在最后的货币政策展望中，竟然没提“积极的财政政策更加积极有为”，而且强调“财政可持续性风险”。
可以想象未来政府债券发行量和加杠杆的速度会降下来，未来信用增长速度应该会慢下来。
央行在报告里继续关注风险。
一是股市风险。金融市场表现与经济基本面脱节，在实体经济复苏脆弱、公司盈利预期下调的背景下，全球股市强劲反弹，未来存在回调风险。
二是金融机构。非银行金融机构脆弱性突出，流动性错配明显，一旦金融市场剧烈波动，可能面临较大抛售压力，并向银行体系传导。
三是金融风险蔓延的问题。稳妥推进各项风险化解任务，坚决不让局部风险发展成系统性风险、区域性风险演化为全国性风险。加快健全金融风险处置责任体系，压实股东、各类债权人、地方政府和金融监管部门责任。
最后是汇率。
长期以来，央行一直在三个方向上努力，分别是：利率市场化、人民币汇率市场化、人民币国际化。
其中利率市场化已经接近尾声，但是后面两个仍然任重道远。
对于汇率，央行明确提出“退出常态化干预”，人民币汇率主要由市场决定。
从实际结果来看，人民币的升值趋势仍然在进行中，这也对人民币国际化有一定推动。
个人觉得人民币国际化有两个标志：一个是人民币资产国际化；二是人民币具备国际储备货币地位。
随着人民币升值以及资本市场的开放，外资对中国债券和A股的净增配置量会进一步加大，人民币资产国际化稳步推进。
今天看了一篇达里奥的文章，大意是：纵观500年的历史，每一个贸易领先的大国都会最终取得储备货币地位。
我对人民币成为国际储备货币充满信心。
总体来看，央行对经济展望还是非常正面的，这也是货币政策正常化的底气。
本文作者：月颜如玉，原文标题：《2020年三季度货币政策执行报告学习笔记》