投资者一致看跌美元:问题只是下跌程度和速度

作者: 林菁扬
高盛策略师表示,“美元似乎被严重高估,投资者持有了过多美国资产”,美国股市高估值、利率追不上通胀、以及全球经济复苏,都应会令美元承压。

本周美元兑一揽子货币跌至两年多最低水平。ICE美元指数跌破92点,创2018年以来新低,自三月份峰值已跌超10.5%。

但投资者普遍认为,美元跌势仍将延续,只是跌多少、以及跌多快的问题。

这一共识大体基于这样一个假设:随着疫苗研发捷讯频出,疫情可能在未来几个月得到好转,全球经济走上正常化轨道。这使得投资者倾向于从目前相对安全的美国资产中撤离,转而投资别国的股票、债券和货币。

高盛多资产策略师Christian Mueller-Glissmann表示,“美元似乎被严重高估,投资者持有了过多美国资产”,美国股市高估值、利率追不上通胀、以及全球经济复苏,都应会令美元承压。

今年春季美元一度大涨,疫情期间随着美联储大放水回落,夏季随着经济重新开放,美元继续下跌。

对于下跌幅度,投资者有所分歧。花旗集团市场策略师最近发布极端预测,称随着外国投资者为免受汇率波动冲击而继续撤离资金,美元2021年可能还要再跌20%,美元指数将降至75以下。而ING分析师预测,美元未来12个月最多将下降10%;高盛分析师预测值则仅为下降6%。

花旗认为,一波套期保值活动可能导致美元被大量卖出。该行数据显示,自2016年末以来,外国投资者大量持有美国债券,但并未采取防止货币波动的对冲手段。如今若由于美国长期国债收益率相对于短期国债收益率、以及欧洲和日本国债收益率上升,对冲成本将明显下降,引发投资者的套期保值。

花旗策略师Calvin Tse表示,3个月期和10年期收益率之间的差额仅需再增加25个百分点,即可使套期保值。

如果投资者明年集体进行外汇对冲,那么套期保值所导致的资金流出压力,很可能压倒任何以更高收益率购买美国固收资产的新流量。

也有投资者持相对谨慎意见。BNY Mellon货币主管Francesca Fornasari认为,美元确实可能贬值,但更多的只是全球货币关系变得更加动荡。他表示,“在各个经济体中,不会有赢家的出现。”

随着美元走软,一些从事大型海外业务的公司受益于按美元算外币收益价值的提高,股价受到明显提振,道指周二历史性突破了30000点。瑞士信贷美国首席策略师Jonathan Golub曾表示,许多投资者开始青睐受益经济复苏的周期股,目前能源、工业和材料股的强势将会持续。

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叶~知秋
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美联储来个加息,全球资金都会回流,毕竟美元进去上涨通道。

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小鹿
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美元升值,资金回流美国推高股市,美元贬值,资金流入推高股市,反正不管生贬都利好美股,什么鬼

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陈老师
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GDP躺赢美利坚

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小肖
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美元不管升值还是贬值,都能诠释为美元资产吸引力增加,怪事

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榴莲先生
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逻辑在于,美元贬值,美股相对便宜,投资者用其他货币换成美院投入美股,则美院可能升值,更合理的解释是离岸美元信用扩张,造成美元贬值,同时同流动性推高美股

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