资金抱团医药股!年度医保谈判启动,这家券商高呼:12月是医药底部布局期

作者: 方凌
国盛证券认为,随着12月份医保谈判的落地,政策引发的情绪演绎将逐步消化,12月是医药底部布局期,明年一季度有望迎来医药最甜蜜的躁动期。

今日两市主要指数涨跌不一,市场情绪低迷,不过资金抱团的医药股大幅上涨。

12月15日周二,三大指数平开,开盘后走势分化,创业板指较为强势率先冲高,一度涨超1%,沪指则震荡下行,市场赚钱效应有所下降。此后,三大指数集体震荡下行,创业板一度翻绿。截止早盘收盘,沪指跌0.45%,深成指跌0.15%,创业板涨0.25%。

午后,三大指数震荡上行,沪指一度翻红,汽车板块持续活跃,光伏板块也有回暖迹象。目前沪指跌0.05%,深成指涨0.4%,创业板涨1%。

板块方面,银行股震荡下行,赛马、粘胶短纤、水产养殖、农业种植等板块领跌票;白酒、新能源汽车、新冠疫苗板块涨幅居前。

其中,医药板块大幅上涨,仿制药、抗癌、生物疫苗、抗流感等概念表现强劲。

华北制药、丰原药业涨停,恒瑞医药大涨7%,广生堂、兴齐眼药、金城医药等跟涨。

在科创板上市第二日,科兴制药临近午间收盘时股价涨21%,较开盘价涨30%,股票临时停牌。

消息面上,昨日(12月14日),为期3天的2020年度国家医保目录准入谈判工作拉开帷幕,涉及癌症、精神疾病、眼病、儿科等药品品种。

首日谈判药品集中在糖尿病、高血压、罕见病等领域。有报道称,有药企的中成药独家品种降价40%;备受关注的PD-1/L1产品谈判或于12月16日开启。

近日反弹的医药股,实际上已经经历了4个月的调整。

国盛证券认为,随着12月份医保谈判的落地,政策引发的情绪演绎将逐步消化;继续强调12月份是医药底部布局期,21年Q1有望迎来医药最甜蜜躁动期。

我们认为医药长达4个月的调整核心因素是医药高估值及高涨幅的释放,而并非政策导致的基本面大变化,因此不改医药的长期走牛的大趋势。

对于医药政策,国盛证券认为,政策已不是医药板块的主要影响因素,但是要观测侦测对部分细分领域的短期情绪影响。

 (1)从当前时点来看,马上开始的创新药医保谈判是最后扰动因素。我们仍然强调,未来政策越来越不是医药板块的主要矛盾,市场已经有了学习效应,但仍要关注其对部分细分领域的扰动,因此出于顺政策周期的考虑,我们判断医药板块下一阶段的结构性机会将会进一步聚焦。

(2)医药政策出台的目的不应也不会是遏制行业发展,回顾历史,每一轮重要政策的出台,本质都在于加速行业正向发展,实现优胜劣汰下的产业结构优化,每一轮调整都孕育了巨大的结构性机会。(例如:2015 年 722 事件后的CRO大机会,2018年疫苗事件后的疫苗大机会;2018年仿制药集采后的医药大机会)

对于医药的高估值,国盛证券认为,逆向剪刀差+优质资产稀缺性带来的资产荒将长期持续存在,医药核心资产以及二线资产的估值重塑仍然没有结束。 

 (1)GDP 处于增速下行阶段,而我国医药产业又处于成长早期阶段,存在逆向剪刀差。医药长期广阔空间带来的持续高增长预期(尤其是一些新兴高景气赛道)使医药行业必将享受超越历史的估值溢价率,市场对于医药估值容忍度在中长期维度会变得更高。

 (2 )未来医药估值的分化愈演愈烈,硬核资产高估值将成为新常态。医药近5年持续处于“淘汰赛”的进程中(资本市场优质资产出现的速度慢于因政策产业变革而淘汰的速度,市场进入长时间维度的“医药优质资产荒”),同时考虑资本市场长线资金逐步增多(从2020年Q3持仓来看,有多个公司的沪(深)股通持股市值已超过公募基金重仓持股市值,已经成为很强的稳定剂),在未来,医药硬核高估值将会成为新常态,只会波动不会消失。

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