1、本周分析师态度
继续看多，8/9大面积看多跨年行情。看多逻辑包括：
1）中央经济工作会议核心关键词——“不急转弯”，释放出明确政策信号，此前投资者担心的“政策悬崖”出现概率降低；
2）国内：经济复苏继续，其中制造业+可选消费超预期；
工业方面，11月规模以上工业增加值同比增长7.0%（+0.1pct），出口交货值创2018年以来新高9.1%；
投资方面，制造业投资11月单月增速跳升8.7个百分点，其中化学原料和化学制品制造，医药制造，计算机、通信和其他电子设备制造等行业投资增速明显加快；
3）国内：公开市场操作依然宽松；
本周央行超额续作3500亿元MLF，累计净投放5600亿元，保持DR007等短端利率处于2.2%下方，并带动各类银行1年期同业存单利率下行20Bp左右，呵护流动性环境；
4）海外：美联储表态偏鸽，财政刺激政策落地概率大，巩固全球经济复苏及再通胀预期；
美联储12月议息会议在上修经济预期的同时维持利率不变，同时明确了购债的表述，这也意味着海外流动性依旧宽松；
另外，近期美国9000亿美元财政救助接续法案有望通过；
另外，中信认为，年末机构排名收官，机构抱团股预计仍有相对收益。跨年后机构博弈料将迅速缓和，迎来集中换仓期。
维持谨慎的仅有中金策略，主要站在另一个角度看中央工作经济会议：一方面“不急转弯”降低了政策剧烈回退的可能性，但同时也恰好印证了政策退出的趋势。
他认为2021年中国市场面临的是“增长继续复苏、政策逐步退出”的环境。根据历史经验，政策退出可能会对整体指数表现形成一定的抑制。目前市场预期较为一致，且政策渐变的大基调已经形成，投资者仓位普遍不低，市场可能会提前从趋势性机会过渡到结构性机会的阶段。
2、如何解读中央经济工作会议？
1）关键词“不急转弯”，科技创新（八大工作重点第一第二均有涉及）和需求侧管理（累计提及“消费”11次）是结构重点；
2）关于宏观政策：
①“不急转弯”：
招商解读，刺激政策退出是一定的，但是不能退的太快，如果以社融增速来描述政策力度，明年社融增速应该是以平稳逐渐回落至和名义GDP增速相吻合的水平是合意的，意味着明年国内信贷周期确定性进入下行周期。
②货币政策回归中性，再提“杠杆率”：
相比此前的政治局会议，没有了类似“降低利率”“降低融资成本”的表示，反而提“保持宏观杠杆率基本稳定”，同时再提“处理好恢复经济和防范风险关系”。
招商认为，保持低利率同时遏制杠杆率过快上涨在中国似乎是两难的事情，所以在2020年重提杠杆率，防风险，而不提降融资成本，其背后含义不言而喻。
安信认为，货币政策完全退出进程预计到明年1季度末会真正开启。
货币政策一共会经历了三个阶段：第一阶段的全面宽松应对疫情，第二阶段的边际收紧，和第三阶段的完全退出。5月份转向了第二阶段。
3）关于科技：
①八大任务第一条“强化国家战略科技力量”，第二条“增强产业链供应链自主可控能力”，均与科技有关。招商认为，这意味着产业政策重心转变，科技是重中之重。
②财政政策重心也发生转变，明确“增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为”。
招商认为，这意味着财政支出从总量扩张，支持基建，转向支持“国家重大战略任务”“促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配”。
未来一个月左右，顺经济周期相关板块如金融周期可选消费仍有一定的机会，指数在这些行业带领下有望在年初迎来突破。但是根据中央经济工作会议的定调，科技创新成为2021年更加重要的工作，A股投资也可以考虑顺势向科技领域偏移。
4）关于需求侧改革：
①并非退回15年前传统的总需求刺激，而是配合当前“供给优化”格局实现“扩大内需这个战略基点”；
②广发提到五大政策发力要点：深化收入分配体制改革；划定城市群核心圈；培育高品质内需（国潮、免税、公共消费）；增强消费活力（取消行政性限制消费购买，主要指车牌）；供给创造需求，发挥投资的撬动作用（新基建、数字经济、制造业技改与旧改）。
③中信认为，需求侧的看点在生育政策。
5）其他关键词：种业翻身仗、反垄断、租赁住房、碳中和。
以下为本周分析师详细观点：
