霍华德·马克斯:资本市场已经远远领先于经济基本面

作者: 曹泽熙
马克斯警告,尽管刺激法案和从银行借贷能解燃眉之急,但如果在疫情之后仍难以恢复盈利,不少企业将面临债务违约的风险。

Oaktree Capital创始人霍华德·马克斯(Howard Marks)警告说,即使在新冠疫情过去之后很多企业的经营都能恢复正常,但是多数企业仍将在疫情之后发现自己负债累累,这凸显出美国企业可能面临的债务压力。

马克斯是全球最著名的不良债务专家之一,他对英国《金融时报》表示,由疫苗主导的乐观情绪驱使美国股市创下历史新高,但资本市场已经“远超经济基本面”。

他补充说:

市场的分化如此明显,而且相对于历史估值而言很高。债券和信贷市场的收益创下历史新低,但股市却一路走高。

马克斯说,尽管刺激法案的支持和从银行借贷可以帮助企业维持经营,但如果企业无法恢复盈利能力,那么未来依然充满不确定性:

即使最终获利的借款人在疫情之后也可能发现自己的杠杆过高,并不得不努力偿还债务。

2020年,美国企业继续借贷狂潮、积累现金以抵御疫情带来的营业额大幅下滑。

数据提供商Refinitiv的数据显示,2020年全球企业债务发行量激增至540亿美元,创历史新高,同比高出五分之一以上。公司还利用银团贷款市场再融资3.5亿美元。加上许多公司的利润率下降,大举借贷推动了企业杠杆比率的提高。

评级机构标准普尔全球公司上个月警告称,有515家公司仍然处于财务不稳定状态,这些企业随时可能陷入破产或需要重组。

尽管该数字已从5月份的高点稳步下降,但该评级机构的分析师仍预测违约率将急剧上升。他们估计,信用评级为“垃圾级”的公司,将有9%在今年9月债务违约。

尽管不少企业的资产负债表不稳固,但由于投资者押注2021年的经济复苏,企业债价格正在回升。

Oaktree是3月份市场抛售期间借给需要借款人的投资机构之一,马克斯说该集团已经当时“进行了大量投资”。

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